近期，全球知名證券公司Wedbush發布了最新的股票評級，亞馬遜、硅谷銀行、二手車交易平臺Carvana等知名企業，都被維持了“跑贏大盤”的評級。
其中也包括了全球最大的比薩公司，達美樂。而且在今年的4月中旬左右，達美樂在中國唯一特許經銷商達勢股份，向港交所遞交了招股書，正式沖擊港股IPO。
有著達美樂的國際地位和商業價值作背書，達勢股份在上市過程中存在不小的優勢。但是根據招股書信息，從2019年開始達勢股份陷入了長達3年的持續虧損，至今尚且沒有盈利的苗頭。
此外，根據弗若斯特沙利文統計數據，1997年就已經進入中國的達美樂比薩，截至2020年市場占有率只有3.6%。相較于39%市占率的必勝客，達美樂在中國餐飲市場的處境，多少有些不符合“全球最大”的商業人設。
由此可見，達勢股份想要成功上市，或許并不如想象中那么輕松。
作為全球最大的比薩公司，達美樂最鮮明的特色在于“30分鐘必達”的外賣服務，為此也被業內稱作比薩外賣的“專家”。
只不過在達美樂進入中國的1997年，不僅比薩對于大部分消費群體而言，還是超出正常消費范疇的“稀罕物”，外賣服務更是鮮為人們所接受。甚至直到2008年左右才有形成市場規模的雛形，到了2012年，外賣業務才算是真正興起。
而且，達美樂中國的經營策略，除了延續了母公司對配送服務的重視外，更多還是集中于信息化平臺的構建。綜合媒體報道，在外賣業務還依賴于電話訂單的階段，達美樂就已經在PC端和移動端推出了訂餐服務，而且超過一半數量的員工，都是從事軟件制作和數據分析的技術人員。
2017年出任達美樂中國CEO的前麥當勞中國高管王怡，曾經對公司經營模式發表如此評價——“達美樂其實是家科技公司，不過碰巧在賣披薩”。
無論如何，不管是外賣服務還是科技含量，對于2009年左右才進入移動互聯網時代的中國經濟環境而言，達美樂無疑是有些超前了。在王怡出任CEO并改變整體經營方向之前，明顯對中國市場水土不服的達美樂，更像是“佛系”經營了近20年。
因此，從2017年之后才開始奮起直追的達美樂中國，也即是達勢股份，不得不面對以下兩個較為尖銳的問題——
1.門店數量和市場份額與行業“領跑者”差距較大。
據不完全統計，截至2022年1月，達美樂在全球范圍內的門店數量超過了18800家，輻射面積遍及90多個國家和地區。
而截至2021年12月，在已經成為全球第二大消費市場的中國，達美樂僅有468家門店。1990年進入中國市場，多項數據都處于比薩行業第一的必勝客，同一時期門店數量卻已經超過了2200家。
此外，即便是最具優勢的比薩外賣業務，達美樂的市場占有率也僅有5.1%，遠遠落后于必勝客的26.8%。
2.快速擴展門店和自營配送的高成本，導致連年虧損。
根據達勢股份的招股書信息，從2019年至2021年，達勢股份的營業收入分別為8.37億元、11.04億元、16.11億元。而這三年中，達勢股份的凈虧損額分別是1.82億元、2.74億元、4.71億元，累計虧損9.27億元。
對此，達勢股份作出解釋稱，虧損的主要原因在于將大量初始投資用以推動門店網絡的快速增長，以及提高品牌知名度上。2017年的時候，達美樂曾立下了5年內增加500-700家門店的目標，以平均每年100家以上的門店擴展速度而言，其背后所伴隨的巨額成本，對于盈利而言確實是一種拖累。
此外，達美樂的自營配送團隊也在隨著門店數量不斷增長。根據招股書顯示，截至2021年底，達美樂的騎手達到了5375人，占所有雇員總數的43.83%，這也帶來了大量的人力成本，進一步壓縮了利潤空間。
除了自身的原因外，中國比薩市場的發展相對滯后，也對達美樂的崛起帶來了不小的阻礙。
根據華經產業研究院發布比薩行業研究報告，中國每百萬人口中，比薩店門店數量僅有9.8家。
相比之下，東亞地區的日本和韓國分別是28.4家和28.9家。至于更遠的歐洲、美洲等地區，英國90.6家、澳大利亞165.4家、美國236.8家。
除了門店數量明顯落后于大部分國家和地區，從2016年至2019年，國內比薩餐廳的市場規模復合增速僅有13.7%，至2019年共計335億元。之后在2020年受到疫情影響，市場規模反而縮水8.96%，至2021年以接近20%的增幅上升至364億元，整體表現出平穩且相對緩慢的增長趨勢。
綜合來看，中國的比薩市場有著巨大的空白市場，但是受限于多方面原因，最終呈現出來的增長速度，卻始終不及西方發達國家。其中影響相對最為直接的因素，大概還是這三個方面：
1.國人沒有長期食用比薩的飲食習慣。
從達美樂剛進入中國市場后長時間的水土不服，就能感受到比薩這一西式餐品想要融入國人飲食習慣的難度。
姑且不提中國餐飲文化的源遠流長，僅僅只是中餐的復雜程度以及品類數量，就足以長期占據絕大多數中國人的餐桌。因此，西餐長久以來在中國市場都扮演著主打歡樂、休閑的角色定位，也即是多以“嘗鮮”、“換口味”為主的補充式飲食種類。
而且不同于薯條漢堡等相對廉價的快餐，比薩受限于制作工藝和配料應用，價格往往較為昂貴。例如，必勝客的客單價在70-100元左右，相對“廉價”的達美樂，其客單價也在50-80元，而肯德基在一二線城市的客單價，則是僅有35元左右。
2.同類品牌競爭激烈。
由于比薩在制作過程中并不存在過高的技術壁壘，受巨大的空白市場刺激，近些年來深入中國市場的比薩品牌正在不斷增長，進而也會帶來更多的同質化競爭。
除了必勝客、棒約翰、薩莉亞等相對成熟的國外比薩品牌，近些年來出現的中國本土比薩品牌也開始崛起。據不完全統計，截至2020年，中國比薩行業的注冊企業數量已經達到8355家，而天眼查中和比薩有關的企業信息，也達到了11113條。
雖然國內比薩市場仍處于增量階段，但短期內市場份額的緩慢增長，仍會將大量同類品牌擠入存量競爭的層面。想要脫穎而出，還需要在品牌知名度和供應鏈管理上保持足夠的優勢才行。
3.疫情對餐飲行業的沖擊。
受到疫情的影響，截至2020年，比薩餐廳的堂食市場規模已經達到148億元，占據總市場份額的48.52%。而比薩外賣的市場規模超過了157億元，占比51.48%。
這也意味著，類似于達美樂這樣專注于外賣業務的品牌會迎來一輪高速增長的機會。但是想要保證足夠的外賣配送體驗，對線下門店、線上訂餐、專職騎手等環節都提出了更多的要求和挑戰，對于已經深受自營配送團隊成本壓力的達美樂而言，或許還會意味著更為長久的虧損。
如果不選用自營配送團隊的方式，選擇美團、餓了么等擁有成熟配送體系的第三方平臺，又很難保證類似于“30分鐘必達”的品質承諾。
如此一來，為了平衡成本壓力，比薩的售價也會有所上漲。以目前比薩品牌由一二線城市轉向三四線下沉市場的大趨勢，或許很難趕上這一輪下沉的風潮。
很可能，達美樂想要推動達勢股份港股上市，真的是“缺”一個美團吧。
參考資料：
《左手虧損，右手開店！這家靠外賣吃出來的比薩店赴港IPO》——時代周報
《IPO雷達｜達美樂比薩沖港股：3年虧10億元，“30分鐘必達”有多少水分？》——界面新聞
《30分鐘必達，是達美樂在中國最痛的承諾》——有數DataVision
