截至10月12日收盤，上證、深證指數(shù)分別下跌1.25%、1.62%，創(chuàng)業(yè)板重挫1.81%，兩市成交金額繼續(xù)跌破萬億。而受到“雙控+限電”等多重因素壓制，市場在9月下半場嚴(yán)重分化。在兩市成交額出現(xiàn)逐步下降同時(shí)，杠桿資金的“態(tài)度”也出現(xiàn)了分歧。
接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，雖然短期難以預(yù)期全面牛市出現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將突出，其中，“硬科技”仍是中長線值得配置的領(lǐng)域，消費(fèi)的投資拐點(diǎn)或正在形成。
市場溫度較為適中
杠桿資金有一定“回撤”
兩市日成交額在9月上旬創(chuàng)年內(nèi)新高后，出現(xiàn)逐步“縮水”，與此同時(shí)，連續(xù)萬億成交格局被打破。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，9月中上旬，滬深兩市合計(jì)成交金額多為1.3萬億~1.5萬億，其中，9月1日合計(jì)成交金額達(dá)1.7萬億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。9月下旬以來出現(xiàn)明顯“縮水”，成交金額回落至1萬億~1.3萬億的區(qū)間水平。9月30日，節(jié)前最一個(gè)交易日，兩市成交金額跌破萬億，成交9502億元，重回今年5~6月成交水平，10月11日、1012日，成交金額進(jìn)一步縮水至9900億元(見附圖)。
附圖 今年以來兩市單日成交金額(億元)
數(shù)據(jù)來源：Wind
幾乎與兩市成交額縮水保持同步，代表市場人氣的杠桿資金也出現(xiàn)了持續(xù)流出現(xiàn)象。一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額自9月15日達(dá)到1.75萬億年內(nèi)高點(diǎn)后持續(xù)下滑。截至10月8日數(shù)據(jù)顯示，兩市融資余額降至16961億元，縮水622億元。與此同時(shí)，杠桿資金單日凈流出過百億的交易日也出現(xiàn)增多，如在9月16日~17日、9月27日、9月29日~30日的5個(gè)交易日中，融資凈賣出金額均超過百億。對比來看，年內(nèi)單日凈賣出超百億的交易日僅為11個(gè)，可見，杠桿資金在近期的分歧也不斷加大。
進(jìn)一步來看，從9月15日以來，28個(gè)申萬行業(yè)中有25個(gè)行業(yè)遭到杠桿資金賣出。其中，受到“雙控”影響明顯的有色金屬首當(dāng)其沖，被賣出金額最高達(dá)102億元，電子、非銀金融分別居于賣出榜單第二、第三，被賣出金額均接近80億元。
市場人氣回落，反應(yīng)了市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費(fèi)回暖不及預(yù)期等方面的擔(dān)憂。銀河證券分析認(rèn)為，受全國性煤炭緊缺、煤電價(jià)格倒掛影響，目前已有多省區(qū)出現(xiàn)限電的情況，對制造業(yè)生產(chǎn)造成較大沖擊，后續(xù)還可能會(huì)傳導(dǎo)內(nèi)需走弱，消費(fèi)疲軟，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走低。
但也有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)相對樂觀。悟空投資投研總裁江敬文向記者指出，“整體看A股市場流動(dòng)性維持在一個(gè)中性偏松的位置，IPO速度相對平穩(wěn)。宏觀經(jīng)濟(jì)斷崖式下跌的概率不大，經(jīng)濟(jì)增速中樞的回落是平穩(wěn)的。”
高毅、淡水泉等弱市調(diào)研聚焦“硬科技”
機(jī)構(gòu)預(yù)期消費(fèi)行情“拐點(diǎn)”或來臨
雖然面對“雙控+限電”壓制、成交熱度下降、市場走弱等不利因素，但從機(jī)構(gòu)對于上市公司的調(diào)研來看，熱度并未因此減弱。據(jù)記者梳理顯示，9月份，兩市共有815家上市公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研，高于6月-8月(645家、525家與為734家)的水平。
進(jìn)一步來看，半導(dǎo)體設(shè)備、電氣設(shè)備等“硬科技”賽道是機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。如在9月最受機(jī)構(gòu)關(guān)注的前10家公司中，“硬科技”公司占據(jù)了絕對份額。如兆易創(chuàng)新、中科創(chuàng)達(dá)、滬硅產(chǎn)業(yè)-U，受到的調(diào)研機(jī)構(gòu)均超過250家，傳音控股、中微公司、匯川技術(shù)等也均在200家以上(見表1)。其中，在兆易創(chuàng)新9月初的調(diào)研名單中，不乏高毅資產(chǎn)、淡水泉投資、景林資產(chǎn)、混沌投資等知名投資機(jī)構(gòu)，中科創(chuàng)達(dá)9月30日的調(diào)研名單中同樣出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)、淡水泉的身影。此外，9月23日，淡水泉同樣調(diào)研了匯川技術(shù)(見表2)。
表19月以來受機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)居多公司
數(shù)據(jù)來源：Wind
表2 高毅、淡水泉、景林9月調(diào)研股(部分)
數(shù)據(jù)來源：Wind
接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，“硬科技”、消費(fèi)等值得重點(diǎn)關(guān)注。寶鼎投資董事長張亮向記者指出，“當(dāng)前，局部的牛市是存在的。在政策和市場需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，一些朝陽產(chǎn)業(yè)、新興的產(chǎn)業(yè)、新興公司仍存在持續(xù)走牛的基礎(chǔ)。”
張亮指出，“從目前來看新能源、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能、光伏等行業(yè)及其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，未來3-5年伴隨著行業(yè)的30%以上的增速，也會(huì)迎來自己的一個(gè)高速發(fā)展期。對技術(shù)壁壘高、市場競爭優(yōu)勢明顯、全產(chǎn)業(yè)鏈帶來較高話語權(quán)和定價(jià)權(quán)的頭部企業(yè)，這種‘頭部效應(yīng)’會(huì)更加明顯。”
此外，持續(xù)調(diào)整的消費(fèi)、醫(yī)藥，或正在為一些低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資資金創(chuàng)造一輪新的投資機(jī)會(huì)。
江敬文也認(rèn)為，“從歷史回溯看，A股市場一直是追求高景氣的板塊，以及景氣度邊際加速改善的板塊。這符合一個(gè)成長型經(jīng)濟(jì)體的特征。市場的熱點(diǎn)是動(dòng)態(tài)變化的。這個(gè)位置的消費(fèi)醫(yī)藥龍頭已經(jīng)有了一定的配置價(jià)值，但我們會(huì)更關(guān)注景氣的改善。”
(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
