8月12日晚，“巨無霸”中國電信披露了首次公開發行A股股票發行結果。中國電信A股發行出現了投資者棄購的現象，其中，網上投資者未繳款認購金額為8578.45萬元，網下投資者未繳款認購金額為60.17萬元，合計8638.62萬元。

中國電信A股發行出現棄購現象，這與其發行申購時的盛況形成一定的反差。畢竟中國電信發行申購是非常踴躍的，在進行網上回撥之后，網上投資者打新的中簽率為0.95629301%(含超額配售部分)，有效申購倍數為104.57倍。這意味著很多打新的投資者根本就難以中簽，申購100個打新號也未必能夠中簽一個號。就是在中簽如此艱難的情況下，仍然有投資者放棄了中簽的機會。

投資者出現這種選擇其實也是可以理解的。畢竟中國電信回歸是A股市場的一件大事，其上市對A股的影響還是很大的，投資者也因此充滿了各種各樣的猜測。比如，有的投資者擔心中國電信上市會受到市場的暴炒。由于中國電信是大盤藍籌股，一旦暴炒過后，其下跌就會對市場帶來不利影響，所以有投資者祈禱中國電信A股上市不要重復中國石油A股上市的故事。

當然，對打新中簽中國電信的投資者來說，則有另外一種擔心，那就是擔心中國電信A股上市會破發。其實，這種擔心也是有一定道理的。

最重要的一點就是中國電信A股的發行價遠遠高于中國電信H股的市場價。中國電信A股的發行價是4.53元/股，而H股的股價卻只有2.87港元(約合2.39元人民幣)，僅為A股發行價的52.74%。同樣是中國電信的股票，H股與A股的權益是相同的，但H股卻大大低于A股。顯然，中國電信H股更值得投資者買進，而A股相對于H股毫無優勢可言。

或許正是基于中國電信H股股價大大低于A股發行價的緣故，所以在中國電信A股發行份額分配的時候，機構投資者的網下配售部分拿了“小頭”，而將“大頭”給了網上申購的投資者。最終的分配結果是，網上發行53.64億股;網下發行14.09億股(其中，無鎖定期股份4.23億股，有鎖定期9.86億股)。這樣的分配結果在近年的新股發行中都是較為少見的。本身就在一定程度上表明了機構投資者對中國電信A股上市的一種態度。

不僅如此，中國電信A股發行價所對應的估值并不低。雖然中國電信A股的發行價格為4.53元/股，絕對發行價格并不算高，但對應的2020年攤薄后市盈率為20.18倍。而實際上，目前在A股上市的中國聯通的市盈率也是在20倍附近徘徊。這意味著中國電信A股的發行價估值已經與中國聯通二級市場的價格估值相接軌了，其二級市場幾乎失去了必要的炒作空間。如此一來，投資者擔心其股價破發也就很正常了。

那么，中國電信A股會破發嗎?雖然從中長期的走勢來看，中國電信A股破發的可能性是存在的，但從上市首日及上市前期來說，中國電信A股破發的可能性還是很低的。畢竟中國電信堪稱是一種優質藍籌股，雖然作為一只超級航母股，公司缺少了必要的成長性，但公司的業績還是很優秀的。特別是公司最新披露的半年報，截至6月30日止，公司經營收入2192億元，同比增長13.1%;凈利潤為177.43億元，同比增加27.2%。而實際上，今年一季度中國電信的凈利潤只有65.04億元，較上年同期增長10.48%。可見，為了中國電信A股的順利上市，該公司的這份半年報也是夠拚的。

還有一個很重要的原因就是，中國電信A股發行采取了綠鞋機制，發行股份15.59億股，募資超70億元。這意味著中國電信A股上市，當其發行價格受到威脅時，主承銷商就可以動用這70億元的資金來護盤，即承銷商可以以不高于發行價的價格，從二級市場買入股票，進而起到維護股價穩定的作用。實際上，從A股市場的歷史來看，采取綠鞋機制發行的新股，在上市前期，股價基本上都沒有破發，但在綠鞋機制行權之后，股價出現破發的事情倒是有所發生。所以，對于打新中簽的投資者來說，沒有必要過份擔心中國電信A股上市的破發問題。