十四五期間，在碳達峰、碳中和政策引領下，涉及節能、降耗、減排的各類十四五規劃等重大節能環保政策迎來密集發布出臺期，環保行業將充分享受政策紅利，尤其是減碳效應顯著的再生資源領域。根據《“十四五”循環經濟發展規劃》，到2025年資源循環利用產業產值達到5萬億元。

在經歷長時間回調后，環保板塊估值進入歷史低位，并逐漸形成持續穩健運營和開拓第二增長點兩條發展主線。興業證券分析師蔡屹指出，第一是持續穩健運營。運營類環保具有弱經濟剛性需求和特許經營權模式下回報穩定兩大特征，投資主線應兼顧產能擴張和穩健運營;第二是開拓第二增長點。由于運營類環保項目經營情況較穩定，現金流狀況較好，其中優質的運營公司充分發揮現金流優勢，并憑借在項目當地多年的經營經驗紛紛開拓新主業，勾勒第二成長曲線。

細分領域上，申港證券分析師曹旭特指出，傳統環保基礎設施領域向鄉鎮村延伸持續，規模縮小增速放緩，一體化趨勢推動下利好各領域龍頭企業，推薦關注固廢領域龍頭偉明環保、瀚藍環境等;雙碳背景下循環經濟減污降碳屬性突出，資源循環成為各地工業固廢發展的必由路徑，新能源熱度高漲，動力電池退役潮將至，動力電池回收有望迎來政策法規的完善提升與回收市場的規模放量。推薦關注資源回收尤其是動力電池回收領域的龍頭資質企業，如英科再生、格林美、光華科技、旺能環境、浙富控股等。

潛力股精選

偉明環保(603568)

公司固廢主業高成長、高盈利，2021年底垃圾焚燒已投運2.84萬噸/日，存79%增長空間，2021 年運營毛利率 67%領先同業。收益端，2020、2021年新中標項目平均處理費91、95元/噸，較行業均值高19%、6%。東吳證券指出，公司攜手青山導入資源&技術切入新能源賽道，規劃于印尼青山園區建設年產4萬噸高冰鎳項目;計劃與盛屯、青山共同開發高冰鎳精煉、高鎳三元前驅體、高鎳正極材料生產及相關配套項目，建設年產20萬噸高鎳三元正極材料。整體來看，公司固廢主業成長動能充足，布局鋰電新材料打造第二成長曲線。

瀚藍環境(600323)

公司對標“無廢城市”建設，具備固廢處理全產業鏈綜合服務能力。公司開創“瀚藍模式”，實現縱橫一體化，通過環保產業園建設，協同處理有機垃圾、工業危廢、農業廢棄物等，實現固體廢物對環境的影響最小化。截至2021年底，公司已在全國15個省、自治區共計34個城市開展固廢處理服務，并完成9個固廢處理環保產業園建設。民生證券指出，公司垃圾焚燒發電業務增長較快，后續隨著新項目不斷投運，疊加產能爬坡因素，垃圾焚燒運營收入有望進一步提升。隨著靜脈產業園模式的復制推廣，“焚燒+”業務將成為公司未來重要的利潤增長點。

英科再生(688087)

公司2021年一季度實現營業收入同比增長21.61%、歸母凈利潤同比增長14.51%。營業收入、凈利潤的穩健增長，主要來自于公司持續加大新渠道敷設、新產品開發力度從而實現良好的產品銷售。在建項目穩步推進，PET項目投產在即。東吳證券指出，公司計劃在PS/PET優勢領域的基礎上縱向拓展PE、PP、HDPE等多品種塑料循環利用領域，橫向拓展到多材質資源再生領域。公司已取得 GRS、FDA 等資質認證，品類擴充與資質的逐步落地，有助于公司豐富產品種類，實現來料協同，完善再生塑料領域的布局，擴大經營范圍，打開長期成長空間。

光華科技(002741)

公司深耕專業化學品領域，逐步成長為國內PCB化學品龍頭。同時，公司積極布局鋰電池正極材料及回收業務。隨著退役潮的臨近，該部分業務有望成為第二增長極，重塑公司主營架構。申港證券指出，動力電池退役潮將至，2022-2026年退役電池復合增長率在40%以上。公司依靠自身技術積累優勢，自主開發磷酸鐵鋰正極材料生產以及從磷酸鐵鋰廢舊電池中回收再生正極材料的全鏈條技術。產品具有較好的低溫性能，且生產過程綠色環保，已收到市場認證認可，技術產業化完成，進入產能規模釋放階段，具有一定先發優勢。

關鍵詞： 環保迎來政策密集發布期 偉明環保 瀚藍環境 英科再生 光華科技