根據(jù)上交所披露，深圳市聯(lián)軟科技股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)軟科技”）于近日恢復(fù)科創(chuàng)板IPO發(fā)行上市審核，長城證券為獨家保薦人。
聯(lián)軟科技成立于2003年，并于2016年7月在新三板掛牌上市，證券代碼837790.NQ，而后于2018年摘牌。
自成立以來，公司進行多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。IPO前，祝青柳和王志為聯(lián)軟科技控股股東、實際控制人，合計共控制公司53.65%的股份。
聯(lián)軟科技主要從事企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研發(fā)、銷售，主要為政企客戶提供網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)。其中，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品是公司主要收入來源，占總營收比重八成以上。
近年來，隨著云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用場景持續(xù)深化，人工智能、5G、量子通信等新技術(shù)突飛猛進，網(wǎng)絡(luò)安全威脅日益突出。根據(jù)國家信息安全漏洞共享平臺（CNVD）收錄的數(shù)據(jù)顯示，新增安全漏洞數(shù)量從 2013 年的 7792 個，增長到 2020 年約2萬個，其中高危漏洞從 2013 年的 2564 個，增長到 2020 年的 6914 個。
鑒于此，各國為了給廣大用戶營造安全的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，近年來，在持續(xù)加強網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)和監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)了較快增長趨勢。
數(shù)據(jù)顯示，2019 年全球網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模達 1206.76 億美元，并預(yù)期到2024年將進一步增長至1891.66 億美元。
受益于市場增量空間，產(chǎn)品銷售快速增長，聯(lián)軟科技總營收取得穩(wěn)健增長。2018年至2020年，其實現(xiàn)營收分別為0.93億元、1.38億元、2.29億元，近三年復(fù)合增長率為 56.76%；同期歸母凈利潤分別為-1227億元、-1743億元、3065億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
但是與國內(nèi)同行業(yè)可比上市公司比較，聯(lián)軟科技營收規(guī)模偏低，低于格爾軟件4億元、北信源6億元等；同時，歸母凈利潤規(guī)模也弱于同行，僅高于奇安信的-3.34億元、北信源的0.26億元，但大幅低于深信服和啟明星辰的8億元。由此可見，聯(lián)軟科技資金實力相對較弱，其在同行業(yè)競爭中存在一定的規(guī)模劣勢。
公司可以通過提升產(chǎn)品競爭力，縮小與同行業(yè)可比公司的規(guī)模差距。最近三年，聯(lián)軟科技重視研發(fā)投入，累計研發(fā)投入1.48億元，且報告期內(nèi)其投入比重均高于同行業(yè)平均值。但是細致來看，其投入比例從2018年的34.73%波動下滑至2020年的27.89%。
值得一提的是，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)屬于高科技行業(yè)、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。而目前我國的 IT 產(chǎn)業(yè)在底層架構(gòu)、標準、產(chǎn)品等領(lǐng)域嚴重依賴于國外廠商，聯(lián)軟科技面臨技術(shù)突破壓力。未來如果公司未能把握行業(yè)發(fā)展技術(shù)趨勢，或?qū)χ匾木W(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)未取得實質(zhì)性突破，聯(lián)軟科技或因產(chǎn)品競爭力不足，導(dǎo)致業(yè)務(wù)開拓乏力。
按客戶收入劃分，聯(lián)軟科技最終用戶群體主要來自金融、制造等領(lǐng)域。報告期內(nèi)，來自金融領(lǐng)域的客戶群體貢獻的收入占到了其主營業(yè)務(wù)收入的50%以上，公司對金融客戶形成一定依賴。未來如果聯(lián)軟科技的金融領(lǐng)域客戶群體采購計劃規(guī)模下降，其主營收入或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。
與此同時，由于聯(lián)軟科技主要客戶受預(yù)算體制和采購習(xí)慣影響，通常在上半年制訂采購計劃，并在下半年進行招投標、簽訂采購合同、項目實施和驗收。報告期各期末，其下半年實現(xiàn)收入占到了主營業(yè)務(wù)收入比例分別為73.72%、67.66%和 72.06%，公司營收主要集中在第三季度和第四季度。未來如果下半年市場環(huán)境出現(xiàn)不利變化，聯(lián)軟科技或因季節(jié)性波動風(fēng)險，從而使經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動。
整體來說，受信息化投資加大、安全威脅加劇、網(wǎng)絡(luò)安全監(jiān)管趨嚴等因素驅(qū)動，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的需求不斷上升，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。但是由于聯(lián)軟科技營收規(guī)模低于同行業(yè)企業(yè)，資金實力相對較弱。加上經(jīng)營業(yè)績主要依賴金融客戶群體，未來聯(lián)軟科技如果想要保持其業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，還是需要積極開拓新客戶，同時提升業(yè)績規(guī)模才行。
本文來自微信公眾號“格隆匯新股”（ID：ipopress），作者：果戈里，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
