作者丨邱曉芬
編輯丨蘇建勛
中國移動回歸A股靴子落地。11月4日，證監會公告，中國移動有限公司（首發）獲通過。
雖然是紅籌，中國移動的上市進程像是按下了快進鍵。今年5月17號中國移動才正式公告稱擬申請A股票發行上市，8月份正式提交了材料。從證監會受理到通過，中間只隔了不到三個月。
中國移動的招股書顯示，這次上市擬發行9.56億股票，籌資560億，超過了中國電信此前537億元的募資額，還是A股最近十年以來最大的IPO。而中國移動上市后，三大運營商又再次在A股聚首：
中國電信早在今年8月20日成功上市；中國聯通則已經登陸多時，后續還要再拆分旗下財務表現最好的智網科技，目前已經走到了備案審查階段。中國聯通董事長王曉初在此前的業績說明會上還透露，考慮拆分上市的子公司有四到五家。
對于中國移動在內的運營商們來說，回歸A股雖是一次迫不得已的選擇，但這絕對是卡位5G舉重若輕的關鍵一步。
中國移動這次募資560億，雖然創下了A股最近十年以來最高的上市募資記錄，但這筆籌資金額對于中國移動來說其實只是一個小數目——中國移動今年上半年營收就達到4436億元，連凈利潤都有591億元，比募資額還多了30億。
中國移動不缺賺大錢的能力。從用戶數來看，中國移動手握9億用戶，比電信和聯通兩家的用戶總和都高，從平均用戶收入（ARPU）來看，中國移動達到了52元，也超過了另外兩家。
移動主營業務收入分類 信息來自招股書
在幾近壟斷的通訊行業，中國移動是寡頭中的龍頭，從招股書可以看出中國移動有多不缺錢。
截至2021年6月30日，中國移動賬面上的貨幣資金就有3670億元，這其中單單是銀行存款就有3623億元；此外，還有對外超過1600億的長期股權投資額；以及中國移動購置的各類理財/基金/債券/權益工具投資在內的1397億元交易性金融資產。
算下來，中國移動手握的現金和可以兌現的資產總額已經超過六千億，幾乎是募資額的十倍，而且還沒算上那些固定資產、無形資產。
對于中國移動來說，回歸A股，籌錢可能未必是首要目的。
這次中國移動回歸A股，雖是不得已，或許也是一次難得的歷史機遇。
三大運營商中國移動、中國聯通、中國電信早期分別在1997年、2000年、2002年在香港上市，并且同時在美國紐交所發布ADR（托存憑證）。選擇在大陸以外上市，從多地吸納資金，是歷史原因的綜合作用。
上世紀90年代，電信行業還在爆發前夜，1990年，全國的固化覆蓋率只有1%，但電信業的發展潛力已經被所有人認可——1997年全國移動用戶只有1000萬，機構“安達信”當時預測十年后這個數字將有10倍的增長、達到1個億。
但運營商要發展，需要錢，而且是大錢。但彼時國內資金匱乏，A股的融資力相當有限。以1997年為例，中國移動香港聯交所上市的募資金額大概是42億美元，而當年A股全年的募資總額只有693億元。
圖片來自圖蟲創意
厚樸投資創辦人暨董事長方風雷在一篇文章中提到了中國電信（香港）（也就是中國移動前身）上市的坎坷經歷：多番借鑒了1996年德國電信、法國電信等電信公司在境外多國多地上市的經驗，國內的運營商公司才得以先后打破電信業利用外資的禁區。
也是和今年運營商們快速回A一樣的故事節奏。德國郵電部門拆分上市用了八年，而中國移動1997 年從召開上市啟動會議到掛牌，只用了五個月，但難度同樣不小。
方風雷提到，總共抽調了3000人的隊伍，“以驚人的效率”，才完成了資產剝離重組，完成種種復雜關系規范，才讓公司最終成為一個符合國際慣例運作的實體。
后續還遇到了金融風暴的危機，代號“0941”的中國移動，“九死一生”挺過了股市至暗時刻。而后面的事實也證明，“安達信”當時預測確實是太過保守——真正到了2007年底，中國移動的用戶數達到5.47億，是1997年的50多倍（當年預期為十倍）。
中國移動三大運營商的上市，是國內電信行業走向市場化的重要一步，如今看來也提供了國內通信行業爆發所需要的資金。
盡管三家在今年5月份都因為眾所周知的原因被紐約證交所停止交易并摘牌，可時過境遷，如今A股的成交額早已經遠超過萬億大關，有了足夠大的容量去接納移動和電信的龍頭回歸。
今年中概股的表現其實并不算最好，中國電信也在移動傳出上市消息之后受到波及，上市三天出現兩次股價跌停，但電信董事長瑞柯文表此前依舊斷言：“選擇在當下時間點其實是一個很好的機遇期”。
從2G到5G，移動的主要產品演進 圖片來自招股書
此前，在國內賺錢、海外分紅，這種錯位一直是在美股上市的中概股的尷尬，中國移動雖然是在香港上市，在美國也同樣發行憑證，對外的累計分紅已經超過千億美元。
但事實上，中國移動的主力客戶在國內，回歸A股意味著未來的合作伙伴得以與資本市場對齊，合作伙伴的貢獻決定了企業發展，企業發展又決定了股價表現，三個環節得到閉環。
中國移動董事長楊杰在近期的一次采訪中也表示，回A將有力促進公司的發展，同時也將使廣大客戶有更多的機會分享公司成長和發展帶來的收益。
中國移動這次的IPO因此也引入了戰略投資者——“中國移動BVI”持有中國移動大概72.7%的股份。中國移動在招股書中表示，“引入戰略投資者將助力公司打造功能互補、良性互動、資源共享的新型合作機制，加速數智化縱深布局，繁榮數智化合作生態?！?/p>
和親密的合作伙伴共享成果，中國移動關鍵還是為了繼續卡位5G。在現下5G發展的初期，技術尚未成熟，不管是標準制定，還是設備研發、產品應用環節都需要上下游的深度配合。
看起來，5G組網在過去兩年轟轟烈烈，一切只是開端。2019年工信部正式發放5G牌照以來，兩年來移動已經累計開通5G基站50萬個。不過，愛立信中國區總裁趙均陶此前接受36氪采訪時預測，“國內5G架設至少還要三年四年”。
中國移動的招股書中提到，IPO籌資資金的一半，280億元，都投入建成更大規模的5G SA（獨立組網）網絡。
在5G剛起步的時候，運營商用NSA（非獨立組網）的過渡方案鋪開，依附一些4G核心網去部署多個5G基站。但要有更好的通信體驗，用戶需要真正的獨立組網網絡，但相應的成本也就更高。
建設更多獨立組網網絡，中國移動提到了最近兩年在5G建設上的目標：一方面滿足大眾市場的5G網絡應用需求，計劃滿足3.5億5G獨立組網用戶需求，另一方面滿足垂直行業的規模發展，滿足0.2億用戶需求。
中國移動上市資金用途 信息來自招股書
趨勢已經很明顯。國家“十四五”規劃到，加快5G網絡規模化部署，把用戶普及率提高到了56%。今年七月份十部門聯合發布的“揚帆行動計劃”，針對行業提出具體數據指標，大型工業企業5G應用滲透率要超過35%；在電力、采礦領域，5G應用實現規?；茝V；每個行業打造100個以上的應用標桿。
這釋放出了同樣的信號。C端還是B端，在各個重點領域，5G已經從原來的落地示范階段，到了規模化的前夜。
中國移動在招股書中也提到了上市后可能面臨的挑戰。
每一輪通信代際的切換，都代表著一輪新的信息技術革命和產業變革機遇，中國移動在招股書中提到，公司正在從通信服務向信息服務延伸，而轉型發展對于網絡實力、技術研發、產品服務、人才對于和品牌渠道提出了更高的要求。
同時，市場競爭的局面也更復雜，國內電信運營商之間的市場競爭激烈，中國移動提到，尤其是在新興的信息服務領域，還存在著互聯網服務提供商、軟件和應用開發商、設備及解決方案提供商和數字內容提供商等眾多廠商的競爭。
而后續隨著三大運營商在A股的重聚，一個關于5G時代的新故事要上演了。
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