從大族數控披露的產銷率來看，產量波動明顯，占公司收入近八成的鉆孔類設備產銷率近幾年持續下滑，2020 年為 77.46%，同期檢測類設備、成型類設備、曝光類設備產銷率則分別為85.23%、70.64%、62.5%。

作為從大族激光拆分出來的子公司，深圳市大族數控科技股份有限公司正尋求在創業板上市，今(2日)公司將上會。此次大族數控IPO擬發行股票不超過4200萬股，募集資金約17.07億元，用于PCB專用設備生產改 和PCB 專用設備技術研發中心建設項目。而針對該募投項目，業內質疑頗多。

產銷率大幅下滑仍推進擴產

大族數控在招股書中指出，公司主要采用以銷定產的方式，生產模式為各類器件的組裝裝配，所需的生產要素主要為原材料、裝配人員及場地，產品生產可根據客戶訂單情況進行較為靈活的調整，生產線也并非傳統的標準化的生產線，不存在傳統意義上的“產能”概念。

從大族數控披露的產銷率來看，不存在傳統意義上的“產能”背后，公司產量波動明顯。具體而言，占公司收入近八成的鉆孔類設備，產銷率近幾年持續下滑，2020年為77.46%。同期檢測類設備、成型類設備、曝光類設備產銷率則分別為 85.23%、70.64%、62.5%。不難看出，公司主營業務產銷率均不飽和，大量產品未能得到有效銷售。然而滯銷帶來的事存貨的明顯增加。即便如此，公司仍通過募投項目對現有產能進行明顯擴產。從公司募投項目來看，“PCB專用設備生產改擴建項目”建成完全達產后預計實現年產鉆孔類設備、成型類設備、曝光類設備及檢測類設備等PCB專用設備2120臺的生產能力。有質疑就指出，公司表示不存在產能概念，但在未披露產能上限背景下，產能在2020年大幅增加，是否存在產能瓶頸市場不得而知。在此背景之下，在公司產能是否遭遇瓶頸還是未知數背后，公司產品已出現大量閑置，公司依舊推動擴產計劃，如新增產能無法實現有效銷售，形成無效產能同時，產能增加后帶來的多種費用增長，還會拖累公司業績。對于成長性本已不佳的公司來說，無疑是雪上加霜。

而就是這個擴產項目，大族數控給出了不低的盈利預期。公司表示，“PCB專用設備生產改擴建項目”建成完全達產后預計實現年產鉆孔類設備、成型類設備、曝光類設備及檢測類設備等PCB專用設備2120臺的生產能力，年產值約19.65億元。而公司2020年上述四類設備合計實現營業收入20.37億元，和募投項目相差不大，然而卻銷售了3151臺相關設備。不難看出，相同的業務募投項目盈利能力卻高出不少，被業內質疑公司對募投項目盈利“放衛星”。

上市被指圈錢

大族數控在招股書中指出，在本次公開發行股票募集資金到位之前，如公司已對上述擬投資項目以自籌資金先行投入，可在募集資金到位后按照相關法規規定的程序予以置換。公司在招股書中反復表示募投項目對公司的必要性，以及對公司正面的推動作用。然而，公司雖然強調募投項目的重要性，但對募投項目卻不愿出手先行建設。

就大族數控“PCB專用設備技術研發中心建設項目”來看，雖然不能直接產生經濟效應，但可以提升公司自主研發及創新能力，打破國外技術壁壘。同時開展前瞻性研究，保持公司核心競爭優勢。值得一提的是，該項目僅需 1.82億元的投資。對于貨幣資金已經達到5.54億元的公司來說，完全可以先行建設，甚至完成該項目的建設。但公司卻始終未對募投項目進行先行建設。有質疑認為，公司不使用自有資金先行建設的原因很簡單，公司如果用自有資金投入項目后，如不能順利上市融資只有自己埋單，故公司遲遲不愿出手建設募投項目。有錢“趟銀行”，優質項目苦等上市融資進行建設，大族數控上市“圈錢”意味濃。

對于大族數控招股書中反應出來的其它問題，《金融投資報》將繼續關注。(本報記者 林珂)