受持續波動的金價拖累，黃金QDII今年以來收益不及預期。市場現有的7只產品中，有4只在過去3個月里跑輸業績基準。

業內人士預計，在美元指數上行、通脹水平上升等多重因素共振下，金價將呈現區間波動的形態。

黃金QDII基金表現較差

自6月美聯儲FOMC會議公布，黃金價格扭轉此前上漲態勢，一度閃崩之后，金價持續在低位震蕩。多只黃金QDII年內收益告負，且跌幅超過5%，與漲勢如虹的原油類QDII對比鮮明。

Wind數據顯示，截至7月17日，今年以來，易方達黃金主題A的收益率為-6.15%;匯添富黃金及貴金屬年內收益率為-5.86%，嘉實黃金區間單位凈值跌幅5.06%，諾安全球黃金同樣表現不佳。

在對產品表現欠佳做出解釋時，多只產品的基金經理都表示，疫苗提振下市場對經濟復蘇和通脹的預期上升，推動全球風險偏好普遍回升，因此壓制了黃金資產的表現，導致了價格的劇烈波動。

今年上半年，國際金價經歷“先降后升再降”的波動走勢。自年初最高點1943.35美元/盎司起，倫敦現貨金價在一季度內震蕩下跌，并于3月月初和月末兩次觸底。但進入4月后，金價一掃低迷，逆勢而上，并于6月2日站上1900美元/盎司大關，近期美國維持寬松影響，金價再次跌破1800大關。自7月以來，美國公布的一系列經濟數據不盡如人意，金價止跌回升。

業內表示，除了技術修正的需要外，金價反彈可能是投資者開始對于未來經濟前景重新陷入焦慮的體現。一方面，這是因為美國勞動力市場復蘇的邊際效應逐漸減弱，具體表現為非農數據增幅下降，失業率意外走強。另一方面，美國財政部持續壓降賬戶余額，以及美聯儲的量化寬松，導致美債收益率不斷下行，并利多黃金。

多因素共振下區間波動

展望后市，公募人士認為金價短期反彈動力仍有限，但看好黃金資產長期價值。諾安基金表示，歐元區經濟未來仍保持持續復蘇的步伐，但近期英國確診人數增加且主要是變種病毒導致，或會對歐元區的恢復形成拖累。

未來如果歐元區短期指標落后于美國，不排除短期市場對歐美經濟判斷出現分化。從美國自身經濟看，除夏威夷州外全部州均已開放，出行和服務性消費進一步提振經濟增長。盡管美聯儲6月會議基調鷹派，但短期仍維持寬松，短期影響為對前期預期的糾正，實際舉措落地仍需觀察就業市場恢復情況。

因此，在美國經濟繼續好轉、美聯儲政策預期糾正的背景下，以及考慮到英國及歐洲疫情不確定性的增加，美元指數或短期維持強勢。短期金價走勢或在美元指數上行、通脹水平上升、市場避險需求減弱的多重因素共振下區間波動。

另一位公募人士認為，在未來的兩個月里，市場的不確定性在加大。一是美國的債務上限將會在7月31日到期，美國債市的波動可能會有所放大。一旦美國的債務上限再次打開，美國財政部將暫停壓降賬戶余額，美債長債收益率有望攀升并對黃金形成不利。另一方面，隨著9月份各種政府補貼的取消，美國的勞動力市場的推進可能會愈發緩慢，這可能會推動資金進入黃金市場。

博時黃金ETF基金經理王祥稱，兩大央行以不同的方式，向市場傳達了流動性寬松短期較難改變的事實，市場參與者對貨幣政策的預期轉變或也將繼續踐行到實際交易中。短期黃金市場的反彈持續性或有所延長，但從中期角度來看，病毒變種對經濟停滯的風險上升，隨著美國財政部TGA賬戶壓降完成，終端補貼的臨期也同時到來，8月份實際流動性狀態的惡化風險仍需警惕。