中國人民銀行近日發布了6月以及2021年上半年金融數據。數據顯示，6月新增人民幣貸款2.12萬億元，社融增量3.67萬億元，均超市場預期。展望下半年，伴隨著央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點為銀行提供更多長期穩定資金來源，預計下半年金融將對實體經濟形成更大力度的支持。

6月新增人民幣貸款2.12萬億元，同比多增3086億元;5月人民幣貸款增加1.5萬億元，6月新增人民幣貸款比5月多0.62萬億。這些數據一方面意味著銀行發放貸款支持實體經濟意愿強烈，另一方面意味著企業融資需求也很強勁。

今年以來，大宗商品價格上漲對企業生產經營形成較大的成本壓力，客觀上需要釋放更多流動性，以滿足實體經濟的融資需求。毋庸置疑，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點為銀行提供更多長期穩定資金，正是在有針對性地滿足實體經濟的融資需求。

降準是一種釋放長期流動性的數量型貨幣政策工具，通過增強銀行資金實力來提升銀行發放貸款的意愿，包括全面降準和定向降準兩種方式。

央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，是一次全面降準。此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利，還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬“稅期高峰”帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。

我國執行的是穩健貨幣政策，更加注重貨幣政策的精準性、有效性，對于數量型貨幣政策工具的運用較為謹慎，以確保正確引導市場預期。2014年以來，央行降準時多是采用定向降準來釋放流動性，以更好地實現結構性貨幣政策目標。

此次央行采取全面降準而非定向降準，是否意味著貨幣政策取向發生了變化呢?筆者以為，答案是否定的。

事實上，采取全面降準而非定向降準，可以一次性釋放較多流動性以緩解銀行流動性緊張，降低銀行資金成本，對大中小型銀行滿足實體經濟融資需求形成更有力度的激勵。這并不意味著貨幣政策轉向。國家實施“降準”的前提很明確，即“在堅持不搞大水漫灌的基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性”。“堅持不搞大水漫灌”意味著流動性不會大放大收，依然會把好流動性總閘門。“保持貨幣政策穩定性、增強有效性”顯示出很強的貨幣政策定力，穩健的貨幣政策不會變，支持中小微企業發展的政策取向不會變。降準更多是在保持流動性合理充裕的同時優化流動性結構，體現的是穩健貨幣政策的靈活性。

降準的最終目的是“進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降”。降準讓銀行擁有更多資金發放貸款，但要確保降準釋放的資金流向中小微企業，還需要配套結構性政策措施，著重疏通貨幣政策傳導機制。同時，要對銀行發放貸款加強監管，控制資金流向，嚴防資金流向股市、樓市吹高資產價格，以增強貨幣政策的精準性，切實支持實體經濟，助力經濟高質量發展。