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東方財富PB高達(dá)9.41倍 中信證券PB只有1.63倍

來源:中國基金報時間:2021-07-12 13:45:39

近期不少券商機(jī)構(gòu)開始披露半年度業(yè)績預(yù)告,以互聯(lián)網(wǎng)財富管理為核心特色的東方財富出現(xiàn)明顯的逆襲。不僅盈利規(guī)??焖亠j升,股價和市值也漲幅可觀,超越老牌龍頭券商中信證券。

有非銀行業(yè)分析師認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)券商快速崛起并發(fā)展成為“市值龍頭”,也是新一輪券商券商模式成型的重要標(biāo)志,而其背后則是新老券商發(fā)展模式的博弈。

從最新披露的半年度預(yù)告來看,東方財富業(yè)績著實令人驚艷。預(yù)告顯示,公司預(yù)計半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為35億至40億元,同比增長93.53%至121.18%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為34億元至39億元,同比增長95.81%至124.61%。

據(jù)東方財富分析,盈利的大幅增長來自于公司基金第三方銷售服務(wù)業(yè)務(wù)基金交易額及代銷基金的保有規(guī)模同比大幅增加,金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)大幅增長。同時,公司證券業(yè)務(wù)股票交易量及融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模同比大幅增加,證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比實現(xiàn)大幅增長。

從盈利規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模來看,東方財富雖然還未登頂行業(yè)冠軍,但從盈利增速來看,半年凈利增速翻倍,無疑讓其成為行業(yè)的佼佼者。

5月中旬,東方財富股價快速大漲,市值快速飆升至3033億元,這也是東方財富首次超越中信證券市值。截至7月9日收盤,東方財富的總市值超出中信證券116億,成為券商“新市值王”。

股價飆升的背后,則是市場給予不同券商不同的定價。數(shù)據(jù)顯示,截至7月9日,東方財富的PB高達(dá)9.41倍,PE(TTM)56倍,而中信證券的PB只有1.63倍,PE(TTM)19倍。

有機(jī)構(gòu)人士分析,東方財富和傳統(tǒng)券商中信證券不同的估值差異,意味著兩類券商商業(yè)模式和估值前景的不同。而對于互聯(lián)網(wǎng)投資者而言,以互聯(lián)網(wǎng)平臺的流量入口為核心特色的平臺模式發(fā)展無疑更受資金青睞。“不同于傳統(tǒng)投行為王、大舉布局線下網(wǎng)點(diǎn)的策略,C端用戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)才是東方財富發(fā)展的重心。這也是券商告別傳統(tǒng)賣方模式真正意義上的成功,這也意味著市場對新型券商模式的認(rèn)可。”

在圈內(nèi),東方財富的發(fā)展模式更被稱為“三級火箭”商業(yè)模式。有頭部非銀分析師表示,從投資角度來看,東方財富卡位基金代銷業(yè)務(wù)流量入口的互聯(lián)網(wǎng)/科技平臺,“三級火箭”模式非常成熟,“迎合C端用戶需求、注重用戶社區(qū)經(jīng)營、爭取流量優(yōu)勢下的最低獲客成本,通過輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)布局來實現(xiàn)價值增值和變現(xiàn)。”

“擁有明顯流量優(yōu)勢和牌照資源的東方財富,正在計劃發(fā)展成為證券、基金、保險、信貸等一站式財富管理平臺。而目前市場上唯一和它對標(biāo)的公司,可能只有美國互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭嘉信理財。”深圳某頭部券商機(jī)構(gòu)財富管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

對于輕重資產(chǎn)模式不同選擇,東方財富管理層曾明確表達(dá)其發(fā)展方向。他們表示,非資本金消耗性業(yè)務(wù)能夠給估值,公司要成為券商里面的招行。未來會介入資產(chǎn)管理,基金銷售和證券業(yè)務(wù)是兩條腿,資管將是公司的第三條腿。“我們和傳統(tǒng)券商的賺錢模式是不同的,這也是ROE之間存在著巨大差別。”(中國基金報記者 張莉)

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