今年券商板塊整體下挫，明顯跑輸市場，曾經的“牛市旗手”風光不再，取而代之的是估值和業績的嚴重錯配。

為何業績上漲之下，股價陰跌不休?

在業內人士看來，預期盈利增速與股價表現的背離，體現市場對不確定性的恐懼較大。不過，從后市看，該板塊具備向上修復的勢能，在低估值、業績預喜以及政策利好等多重因素加持下，券商股的“春天”或許已不遠。

跑輸大盤

“牛市旗手”估值與業績錯配

今年上半年，素有“牛市旗手”之稱的券商股表現不佳，明顯跑輸市場，多數個股收陰。截至6月30日，券商指數收跌8.65%，而同期上證指數收漲3.40%，創業板指收漲17.22%。

從個股看，除財達證券、東方財富、興業證券、錦龍股份收漲外，其他個股今年上半年股價漲幅均為負數，跌幅在30%以上的也不在少數。目前券商指數下跌的趨勢仍在繼續。

渤海證券非銀團隊指出，當前券商板塊表現主要受市場風險偏好下行影響，貝塔屬性仍是決定板塊表現的主要矛盾。中泰國際非銀團隊則認為，主板注冊制進程放緩、保薦機構監管趨嚴的負面影響已充分反映在券商板塊的股價中。

不過，值得注意的是，在券商股價下挫的同時，券商業績卻“起飛”了。

截至7月9日，至少已有15家上市券商發布了2021年中期業績預告，從數據來看，七成以上券商業績較為亮眼，甚至有券商預計同比增幅可超50%。

股價“跌跌不休”之下，業績卻“扶搖直上”，可見券商板塊的估值與業績存在明顯錯配，背離嚴重。

券商板塊或迎來新一輪發展機會

券商股估值處于低位，在業內看來，該板塊已具備向上修復的勢能。

國泰君安非銀團隊指出，預期盈利增速與股價表現的背離，體現市場對不確定性的恐懼較大。隨著后續外部不確定性的下降，券商板塊的估值將得到修復。

渤海證券認為，當前資本市場基礎制度不斷完善，全面推進股票發行注冊制、大力培育機構投資者，引導長期資金入市、建立常態化退市機制等對形成高質量、大規模的資本市場具有重要意義，有望給券商帶來在業務空間、業務模式上的新一輪發展機會。

與此同時，券商迎來政策利好。

進入7月，基金投顧試點加速落地，7個工作日里，已有安信證券、國金證券、光大證券等10家券商相繼獲批開展試點業務。公募基金等業務條線的擴容對于券商板塊來說儼然是一個新的利潤增長點，對其財富管理業務轉型和資管業務的發展都是較大的助力。

中泰國際非銀金融團隊表示，新一批基金投顧試點資格的頒布及基金交易經手費下調將激發市場活力，年內或推行資管公司掛牌上市、深市股指期貨等，進一步加大對外開放、引導中長期資金入市等措施有望推出，為券商板塊提供增量業績來源。(中國基金報記者 章子林)