操作策略趨于保守

在操作策略方面，調查顯示，投顧認為二季度的操作風格應趨于謹慎。有41%的投顧認為靈活掌握主題性投資思路的策略更有效，占比最高，相比上一季下降4個百分點;有13%的投顧認為應避險為上，保持低倉位并減少操作，而上一季度該比例僅為5%;有18%的投顧認為應在震蕩市做波段。此外，在本次調查中，僅22%的投顧認為價值投資、專注優質公司的操作策略更有效，相比上季度下降18個百分點。

投顧眼中的合適倉位也在二季度迅速下降。認為應保持八成倉位以上的投顧占比由上季度的50%降至29%，建議倉位在五成倉以上的投顧占比由上季度的79%降至56%。此外，有36%的投顧認為倉位應保持在30%至50%，還有8%的投顧建議倉位在30%以下甚至空倉。

高凈值客戶一季度調倉分化

調查顯示，有46%的投顧表示，高凈值客戶在今年一季度實現盈利，其中收益率達30%以上的占比約21%，有38%的投顧表示客戶在一季度虧損。從高凈值客戶一季度股票調倉情況看，客戶間的調倉操作分歧明顯，加倉及減倉的占比相當。但對于公募基金，有六成客戶選擇了贖回。

近半高凈值客戶在一季度盈利

2021年一季度，A股各大指數呈現前高后低的走勢。從高凈值客戶的“戰果”來看，有46%的投顧客戶一季度實現盈利，其中21%的投顧表示客戶盈利高于30%;有38%的投顧客戶一季度虧損，其中34%的人虧損幅度在30%以下。此外，有17%的高凈值客戶不盈不虧。

從受訪投顧所服務的高凈值客戶的操作風格看，進取型客戶占19%，平衡型占75%，還有6%為保守型。從客戶持有股票的平均數量看，多數高凈值客戶持倉相對集中，持有2到5只股票的客戶最多，占比60%，持有5到10只股票的客戶占比26%，還有5%的客戶重倉1只股票，僅9%的客戶持倉非常分散，持有10只以上股票。

倉位方面，目前投資倉位在60%以上的高凈值客戶占比45%，與上一季持平。倉位在四成至六成倉的占比為22%，相比上一季的13%有所增加。就股票資產占個人可投總資產的比重而言，10%到30%區間段的人數最多，占比44%;股票投資超過個人總資產50%以上的比例為24%。

七成客戶減倉抱團股

回顧今年一季度客戶的調倉操作，本次調查顯示，高凈值客戶的調倉操作出現分化，減倉、加倉與保持原有倉位的占比相近。具體而言，客戶進行減倉及加倉的占比均為36%，還有28%的投顧表示客戶在一季度基本保持原有倉位。

以食品飲料為代表的機構抱團板塊在今年一季度呈前高后低的走勢。調查顯示，有70%的投顧表示，客戶在一季度對該板塊進行了減倉操作，其中大幅減倉占比為52%，小幅減倉占比為18%。此外，有13%的投顧表示客戶沒有進行調倉，繼續持股;表示客戶在一季度加倉該板塊的投顧占比為12%。

對于一季度表現突出的低估值藍籌、周期股，調查顯示有近七成的投顧表示，客戶在一季度加倉了該板塊，其中小幅加倉占比59%，大幅加倉占比10%，還有12%保持原有倉位。在諸多細分板塊中，公用事業、環保板塊在加倉中最受高凈值客戶青睞;其次是銀行保險等金融板塊，以及鋼鐵有色等板塊。

加倉趨于謹慎

近期，高凈值客戶的加倉意愿也更謹慎。調查顯示，客戶近期打算主動加大對股市資金投入的占比由上季度的42%降至35%;而客戶擬從股市中撤出資金的占比較上季度提高4個百分點至10%。另有47%的投顧表示，其客戶不打算大幅調整資金投入，相比上季度上升4個百分點。在增資與撤資比例方面，擬增資或撤資30%的占比最高。

在那些想要增加入市資金的客戶中，資金來源主要是現金存款，占比45%;其次是贖回銀行理財、貨幣基金、債券基金，占比38%。從股市撤資客戶的資金去向方面，期限以年計或更長期限的銀行理財產品、定存最受歡迎，同時，現金或貨幣基金、買房也成為不少人的選擇。

從高凈值客戶青睞的上市公司類型看，有50%的投顧表示，客戶更青睞成長性強的創新型公司，占比與上季度持平;22%的投顧表示，其客戶更傾向于投資各行業的龍頭股，較上季度下降10個百分點;還各有17%和5%的投顧表示，客戶青睞中小市值的細分龍頭公司、高分紅的公司。

六成高凈值客戶一季度贖回基金

今年一季度，一些基金重倉的白馬股高位回調，引發諸多明星基金經理的基金產品凈值大幅回撤。從投顧所反饋的客戶基金投資規模變動看，約六成投顧表示客戶贖回了基金，其中12%大幅贖回基金，49%小幅贖回基金。僅21%的投顧表示一季度客戶小幅或大幅申購基金，還有17%的投顧表示，客戶的基金投資規模保持不變。

從客戶增減的基金產品投資類型來看，主要加倉類型為偏股型基金、ETF基金，二者分別占62%、18%。對那些減少了基金投資的客戶，減倉類型同樣為上述兩種產品，分別占62%、16%。從客戶持有偏股型基金的期限看，3年至5年最為主流，占比為35%;還分別有26%和25%的投顧客戶選擇1年至3年和1年以內;選擇5年及以上的占比為7%。

從高凈值客戶投資權益類資產的主要方式看，買入基金、私募、券商資管發行的權益類產品進行投資是主流，占比為50%，但較上一季度下降9個百分點。其次是自己選股進行投資，占比為33%，與上一季度相當。此外，買入ETF等指數基金進行被動投資的占比為6%，較上季度有所提高。

折價大的港股受青睞

港股方面，有76%的投顧表示，其客戶在一季度通過港股通投資港股。具體來看，26%的投顧表示，客戶加大了港股投資，較上一季度增加2個百分點;32%的投顧表示，客戶減少了對港股的投資，較上季度減少2個百分點;還有18%的投顧表示客戶倉位保持不變。當前港股通投資在客戶資產中的占比仍相對較低，約77%的投顧表示，客戶港股通的投資僅占總資產的20%以下。

從客戶青睞的標的看，有45%的投顧表示，兩地同步上市、且H股較A股折價幅度較大的股票最受客戶青睞，占比最高;有26%的投顧客戶選擇騰訊等A股不具備標的，占比較上季度大幅提升11個百分點。此外，有11%的投顧客戶選擇以銀行為代表的高股息率藍籌股。

結語

二季度調查結果顯示，無論是對宏觀經濟的預期，還是對中觀的股市運行預測，以及具體的操作策略，投顧整體仍屬于樂觀，但是與一季度相比，樂觀的程度有所下降。

宏觀層面，投顧對經濟形勢的判斷整體樂觀，對流動性的預期則轉為“中性偏緊”。在中觀層面，超七成投顧認為二季度仍是結構性行情，認為操作上應趨于保守，適度降低倉位。微觀層面，投顧最看好低估值藍籌股及中小市值股票風格，其次是看好科技股的機會。