早年的主題類基金產品在經歷市場短期炒作后，大多數已經回歸普通，甚至有的產品已經清盤。對于主題型基金而言，目前缺乏明確行業或者方向的主題需要及時轉型，否則出現被清盤的風險極大。

在近兩年的基金市場中，白酒、醫藥、科技、新能源類主題類產品數量日益增多，而早年曾紅極一時的互聯網+、工業4.0、美麗中國、一帶一路等主題基金產品已被逐漸邊緣化，除了已被清盤的，余下的早期主題基金產品的投資運作似乎早已偏離期初設定的方向，重倉的行業和個股更側重于當前市場最熱門賽道。

對此情況，上海某券商基金分析師王曉明分析稱：“一方面，國內市場受政策影響較大，有新的政策理念或者政策導向出臺之后，市場就會對該概念進行炒作，繼而衍生新的概念主題基金，但通常市場對于概念的炒作期限較短，概念類產品往往建倉在市場情緒頂部，隨著概念熱度淡去，自然就無人問津了;另一方面，‘互聯網+’、‘一帶一路’等缺乏明確行業或者方向的主題，如果在實際操作中不能及時轉型，則產品凈值往往會因市場熱點的切換而出現大幅調整。”

“互聯網+”產品普遍舉步維艱

多家產品被“深套”

在2014年到2017年間，互聯網概念一時風光無二，二級市場上涌現出樂視網、掌趣科技、網宿科技、天喻信息、上海鋼聯等一大批互聯網概念牛股，而內地基金公司也順勢推出大量互聯網+主題基金產品，像華寶基金公司甚至還將旗下產品的名稱取名為“萬物互聯”。

然而隨著互聯網概念熱度的逐漸冷卻，投資者發現內地缺乏真正意義上的互聯網公司龍頭，它們基本都在海外上市，國內的互聯網主題類基金產品頗有些“掛羊頭賣狗肉”之嫌。據《紅周刊》記者統計，當初市場上“互聯網+”基金產品主要有華寶萬物互聯、匯添富移動互聯、建信互聯網+產業升級、泰信互聯網+、長盛互聯網+、南方互聯網+、國泰互聯網+、中銀互聯網+、工銀瑞信互聯網+等，隨著時間推移，多只產品如今的狀況已經和成立初時的風光不可同日而語。

譬如，華寶萬物互聯今年第一季度末的規模份額只有9075萬份、總資產凈值1.27億元，而在其成立初期，總份額卻為11.945億份，最高時也曾達到13.78億份;規模份額為2879.5萬份、總資產凈值約為0.49億元的泰信互聯網+，當初成立時的份額也達到3.67億份。此外，成立初期曾有2.39億份的某互聯網+產品已經于今年早些時間被清盤了。

《紅周刊》記者發現，華寶萬物互聯成立至今，其基金經理已經發生了兩次變化，第一任基金經理樓鴻強是以投資當時的“互聯網”主題類股票成名的，但是他在這只基金的任職回報最終僅有-9%;第二任基金經理光磊的能力圈似乎和產品定義不符，這位前不久剛剛辭職的名將擅長的是醫藥，最終交出的任職回報是86.87%;目前，這一產品的基金經理是湯慧，其似乎更擅長新能源和科技賽道。從最近四期財報的十大重倉股來看，大部分重倉品種基本是科技和新能源類，例如寧德時代和東山精密已經持續四個季度進入重倉股前四位。

但是，這樣過于重倉單一行業的結果，必然會導致基金的凈值回報缺乏穩定性。Wind資訊顯示，該 產品去年全年所實現的凈值回報還為66.18%，排在同類前四分之一的行列，但在科技和新能源股股價出現大幅波動下，基金今年實現的回報僅為-1.82%，在同類產品排名中位置出現了大幅度下滑。某種意義上，雖然因規模的日益萎縮導致基金經理豪賭單一行業以力求改善業績來提振規模，但最終的結果卻往往事與愿違，畢竟從產品名稱字面理解，萬物互聯似乎不應該過分將倉位集中在某一行業上。

在同類產品陣營中，長期持基體驗最差的非某基金的互聯網+產品莫屬。數據表明，該基金最新的凈值和累計凈值均為0.6950元，其歷史表現上還曾跌至5毛多的水平，這種表現意味著基民如果從成立之初一直持有至今的話，肯定被深套其中。對此，愛方財富總經理莊正建議：“這類基金可以與時俱進，及時修改契約中的投資范圍和投資目標,從而避免被人詬病‘掛羊頭賣狗肉’!”

一帶一路、新絲路主題產品分化

華安新絲路領跑，前海開源產品“墊底”

除去“互聯網+”基金產品外，集中成立于2015年的另一類概念主題產品就是“一帶一路”基金，仍存續運作的產品有易方達新絲路、華安新絲路主題、前海開源一帶一路、國投瑞銀新絲路、光大一帶一路、大成一帶一路等。

從上述產品最新規?？?，曾經由明星基金經理張坤管理過的易方達新絲路是其中的領跑者，今年首季產品規模為45.84億元;而規模能夠超過20億元的還有華安新絲路主題。對比來看，大成一帶一路、國投瑞銀新絲路、前海開源一帶一路都在2億元成立規模線下徘徊，特別是大成一帶一路今年首季末的規模僅有0.46億元。

在規模冰火兩重天的背后，首要原因或許還是產品業績問題。從墊底的3只產品來看，目前年化收益最低的是前海開源一帶一路。以其中的A類份額為例，吳國清是產品的第四任基金經理，也是幾任中相對表現最好的一位，其去年全年還實現了大約67%的年化業績。但是，產品規模在今年一季度末仍定格在1.26億元，這很大程度上或許和前幾任舵手在任時挖下的“大坑”有關。記者發現，在2015年末，產品兩類份額還將近有30億元，但是一年之后就少了三分之二，特別是進入2020年后，份額持續下滑，最新的A類份額已不足9000萬。

從吳國清近幾個財報季的操作來看，雖然整體持倉仍以核心資產為主，但這似乎與“一帶一路”的主題已經風馬牛不相及了。按照基金當初的投資目標表述，該基金“力圖把握一帶一路戰略帶來的投資機會，通過主題精選和個股精選，分享絲綢之路經濟帶和海上絲綢之路建設所帶來的長期投資價值。”但從最新一季的財報十大重倉來看，興業銀行、招商銀行、邁瑞醫療、三一重工、萬華化學、五糧液、茅臺等似乎都和契約主題關系不大。而或許也是這樣偏穩健的投資思路，該基金今年的表現與去年判若兩人，截至本周四最新收盤,年內凈值增長率仍停留在負值。

對比來看，同樣是風格漂移，總份額僅有2598.5萬份的大成一帶一路在連續兩年收益率較為平淡過后，今年卻迎來高光時刻。截至本周四，該基金今年年內的凈值增長率已經達到9.32%。從基金季報披露的重倉股看，時任基金經理主要把握的領域是生物醫藥，前十大重倉股中有5只為醫藥生物股，其中，第六大重倉股瑞普生物年內迄今的漲幅已經突破90%。

但是，這只規模面臨清盤風險的基金還是有隱憂的，Wind資訊表明，該基金在今年的3月中旬更換過一次基金經理，基金經理由戴軍替換成了齊煒中。戴的從業時間超過6年，而齊的從業時間尚不到1年半，后者的長期業績穩定性仍需要跟蹤觀察。

整體來看，一帶一路主題如今重倉的行業和標的已經與期初設立的初衷已迥然不同，譬如易方達新絲路就靠三大白酒龍頭外加洋河股份撐起重倉股的半壁江山。對此情況，王曉明指出：“這類產品已經淡化了主題概念，增加主動選股權重。比如華安新絲路主題，其實就是將新絲路轉變成了新思路，選股主要在內需消費、現代服務、高端制造等相關行業中，選擇一些具有長期持續成長能力的優秀公司作為核心配置。”

美麗中國主題外延寬泛、界定模糊

富國產品獨秀、東海產品幾近被贖光

相比起“互聯網+”和“一帶一路”，雖然“美麗中國”的提法出現的時間更早，但是基金對這一概念的布局似乎不如前兩者積極，從2013年成立的中銀美麗中國開始，多年來也只有5只基金產品在運作，且相關產品規模也是分化的十分明顯。譬如，富國美麗中國的兩類份額合計規模約為54.15億元，可以媲美1只新成立的小爆款公募，而成立于2014年11月中旬的東海美麗中國，目前的基金份額僅有424.8萬份，總資產規模為574.96萬元。

對于東海美麗中國這只產品，《紅周刊》記者發現產品契約中對投資目標定義為：“本基金重點關注在建設美麗中國的主旋律下，受益經濟結構轉型和經濟品質改善的個股，輔以衍生金融工具適度對沖系統風險，以獲得中長期穩定且超越比較基準的投資回報。”如此寬泛的定義下，基金投資也是“信馬由韁”：從今年一季報的持倉來看，當時只有兩只股票的被持倉占比超過了9%，它們分別是九州藥業和中國中免。記者注意到，九州藥業在首季實際是被基金經理減倉的，但因總市值的原因，持倉占凈值比升至了9.71%，成為第一大重倉股;而新進重倉僅0.17萬股的中國中免，持倉占凈值比達9.05%。

進一步梳理，可發現其重倉股可謂是來自于不同的細分賽道，十大重倉股中雖然有東方雨虹和天賜材料年內漲幅逼近50%一線，但或礙于規模限制，少量的買股對基金組合的貢獻仍微乎其微?；鹨患緢笾杏羞@樣表述：“本基金資產凈值于2021年1月4日低于5000萬元以下，截至報告期末，已持續 58個工作日。”

資料顯示，現任基金經理胡德軍是從2015年10月底開始就管理該基金的，在2017年5月搭檔杜斌離職后，他便獨自管理該基金。記者發現，雖然其在季報中自述“堅持聚焦龍頭和消費產業”，但與其實際持倉標的似乎并不相符，例如其持有九洲藥業至少4個季度，同時其持有上機數控3個季度，兩者在各自所屬的醫藥和工業機械賽道上均非絕對意義的龍頭。

除去東海美麗中國外，規模同樣岌岌可危的還有中銀美麗中國，其最新份額為2139.6萬份，總資產凈值為0.51億元。從產品規模的變化來看，這只2013年6月便已成立的老基金期初份額達到了12.58億份，但到了2014年末時已回撤到9000萬份，此后雖有起伏，但整體規模下行趨勢未變。2020年開年迄今，產品業績如同坐上了過山車，其去年還實現71%收益，而今年迄今的凈值增長率卻僅有-3.74%，同類排名從去年的前三分之一降至今年后200名內。

一家上海不愿具名的基金分析師指出，從產品設計上來說，“美麗中國”概念落地的比較失敗，因為沒有一家基金能夠說清楚美麗中國主題到底包括了哪些行業，外延的邊界在哪里，如此模糊的界定范圍也造成幾乎所有的行業股票都可以劃歸到這一主題門下。

“美麗中國指數從成立至今還是負收益，當初可能也就是蹭了一下市場的熱度，其是一個概念比較模糊的主題基金類型。”莊正如是分析。

工業4.0 主題產品數量稀少

安信產品狀況堪憂

在概念主題類基金中，近年表現最好的非農銀匯理工業4.0莫屬，基金經理趙詣去年憑借滿倉新能源股票準確切中市場熱點，最終拿下了權益類基金的年終狀元。目前來看，“工業4.0”主題基金除了農銀匯理產品外，僅有安信、富國等存在這類產品，且富國的產品還是指數型基金。

從產品規模對比來看，截至今年一季度末，農銀匯理工業4.0的規模達到了50.89億元，而安信工業4.0滬港深的規模卻僅有0.09億元。

就安信產品而言，該產品當初在設計思路上是存在一定問題的：作為1只滬港深類的主題基金，該基金實際上是將權益類部分6成的權重按2比1的比例分配在了內地和香港股市上，而這樣設計的初衷或許是希望能夠沾沾港股互聯網大佬們的光?？蓮幕饘嶋H的運作來看，由于騰訊和美團等互聯網巨頭的存在，基金經理似乎更偏港股一方來投資。以基金一季報披露的十大重倉股持倉市值占凈值比數據看，港股似乎超越了業績比較基準的設定而略微占據上風。在重倉股中，來自港股陣營的就有騰訊、小米、美團、華虹半導體、中芯國際、舜宇光學科技6只個股，合計的被持股比例約為32.17%。而來自內地的標的卻僅有4只，其中明顯的增倉動作是將?？低暤某謧}提升近一倍。

然而不巧的是，互聯網領域由于近期反壟斷的困擾而導致相關股票走勢不佳，基金經理所選的幾只偏科技類的股票在今年市場的震蕩起伏中表現也差強人意，直接導致產品凈值增長率今年至今仍為負，在同類1984只產品中排在了第1811位。

那么，概念主題類基金未來真的沒有市場了嗎?對此，王曉明并不認可，他表示：“我覺得仍有一定市場，以碳中和概念為例，目前有公司已經上報了碳中和主題的產品，明確概念的產品往往讓有該主題意愿的投資者更直接地進行投資，但是也要注意國內市場通常炒概念、炒預期的情緒非常濃厚，就碳中和概念而言，鋼鐵、有色、電力、新能源等行業或主題在該概念推出后都經歷過一波爆炒，待基金正式出爐后不可避免的會出現相關主題整體估值偏高、熱點漸衰的情況，另外，因為碳中和也是一個比較長期的概念，在基金運作過程中也會有階段性地面臨思路轉型的問題。”