文 ｜ 任倩 劉旌
編輯 ｜ 劉旌
這是一篇近期消費行業的一手信息匯總。
過去一個月里，「暗涌Waves」從多方信息處獲悉了一些關鍵消費公司或機構的融（募）資進展，涉及公司包括：花西子、三頓半、好特賣、美團龍珠等。
過去兩年，新消費行業歷經了快速的崛起與降溫。這其中很大程度源于資金的大量注入，以及對這個行業不切實際的期待。從這個角度來說，此刻再用“資本動向”去衡量一個行業的真實冷暖，或許并不最科學。但在過去半年，在融資新聞和創投市場的言談里，新消費行業簡直瀕臨谷底——資本市場對新消費的態度是最顯露的指標。
很難說這其中沒有“矯枉過正”的成分。
通過本文，「暗涌Waves」試圖呈現消費行業看似一片哀鴻遍野下的“逆勢”現象。以及再次強調那個所有人都明白的道理：既然消費是一個坡長雪厚的行業，相信它的人就應該繼續相信下去。
花西子迎來CFO，曾長期任職于投行
「暗涌Waves」獨家獲悉，原摩根士丹利執行董事April Fan已于近日加入花西子，擔任首席財務官（CFO）。
April Fan擁有漫長的外資投行經歷。從美國得克薩斯大學奧斯汀分校-紅麥庫姆斯商學院畢業后，她于2004-2007年在德勤會計師事務所擔任高級審計師；2007-2009年供職于美林證券亞太地區，主抓合并與收購交易；2010年加入摩根士丹利后工作長達12年。據「暗涌Waves」了解，在摩根士丹利期間，她主要關注金融科技、保險領域的公司。
CFO的加入通常被視為公司意欲上市的信號，因而有一些業內人士推測，花西子或將有IPO計劃。不過也有消費投資人向我們表示，考慮到存在巨大不確定性的當下二級市場，IPO需要克服的障礙更多，“是一個很有挑戰的timing”。
還有消費投資人認為，考慮到籌謀IPO也需要較長的時間，且很多公司在上市前會做一輪Pre-IPO融資，所以此刻引進CFO也未必意味花西子在短期內就會IPO。值得一提的是，不久前的今年1月，擁有韓束、一葉子等品牌的上美集團，也已向港交所提交了IPO申請。
在過去兩年風馳電掣的消費品市場，花西子是一個異類：它從未正式融資過。2021年3月，有媒體稱花西子的團隊在和高瓴、紅杉資本接觸，且彼時就在尋求CFO加入。但當時被官方否認。
回溯過去兩年的新消費市場，以泡泡瑪特、完美日記為代表的公司IPO，瞬間點燃了消費之火，但短短一年之后，新消費的造富美夢又迅速幻滅。也曾被視為“國貨彩妝之光”的完美日記（逸仙電商）市值如今已跌至4.57億美金。
但在一些消費業內人士看來，花西子的結局或許會有不同。“它打造的東方美和國風概念，這在美妝賽道里還是很稀缺的。”一位資深消費投資人告訴我們。
業內提起花西子，通常還會提起其以研發構建高壁壘的決心。今年初，花西子高管曾“三顧茅廬”邀請李慧良加入。曾任華熙生物副總經理、首席技術官的李慧良被業內稱為“中國化妝品研發第一人”。他的加入讓外界猜測花西子有意布局護膚賽道。最近花西子也對外宣布，未來5年投入10億元用于多個基礎研究領域，母公司已擁有130項專利。
三頓半最新估值報價30億美金
有消息顯示，三頓半向投資人喊出了一輪30億美元估值的融資。「暗涌Waves」就此向三頓半求證，對方表示不予置評。
有接近三頓半的投資人向我們表示，這是一種“高價心態”：由于這筆融資的必要性和急迫性不高，所以先以一個高價試探一下市場反應。
有接近三頓半的消費行業人士透露，2021年公司的營收翻了一倍達到9億多，以30億美金估值看，該估值對應的P/S直逼20倍。
「暗涌Waves」接觸到的不少消費投資人都認為該估值太瘋狂。但也有投資人表示，“20倍P/S在當下確實是高，但頭部資產可以給人一種安全感，你要獲得高安全感，就得付出溢價。”
三頓半創始人吳駿去年曾稱，過去三年，三頓半基本保持每年2-3倍增長節奏，復購率近50%。當時在線上完成一定程度的自我證明后，三頓半面對的最大問題是尚未驗證產品在線下銷售的表現。而上述投資人向我們透露，目前三頓半位于上海的線下店已實現盈利。
對比精品咖啡賽道其他品牌，目前擁有超300家門店的Manner在去年6月字節跳動投資后估值躍升30億美金；而%Arabica也在此前拿到了知名基金PAG的投資，后者已是它的控股股東。
好特賣啟動一輪融資，估值或達15億美金
本土折扣店好特賣也正在進行一輪15億美金估值的新融資。我們就此向好特賣官方求證，截至發稿前暫未得到回復。
自2019年獲得天使輪融資至今，好特賣至今融資過5輪，投資人包括：云九資本、金沙江創投、日初資本和五源資本、新進創投等都是股東。據公開報道，2020年9月時，好特賣的估值為5億美元。
美團龍珠美元基金首關，規模超3億美金
我們還獨家獲悉，美團龍珠的第一期美元基金完成首次關賬：規模超3億美元，LP包括主權基金、養老基金等多家機構。
2017年發起設立的美團龍珠是美團系的一個重要股權投資勢力，目前投資方向集中于大消費和科技領域。在原GGV于紅加盟前，美團龍珠的投委會由王興、陳少暉和朱擁華組成。
不難發現，在肉眼慘淡的新消費市場，目前在融資上較為激越的公司主要來自于：新式茶飲、咖啡和新零售等細分領域。
盡管按照資本市場的規律，越是寒冬時代，資本越來越向頭部公司聚集——以上公司也確實幾乎是各細分賽道的頭部，但它們還有一個共同點是：基本都不仰賴線上流量而起。
我們在許多文章里表述過：伴隨著以抖音、小紅書為代表的新一批流量平臺，成就了相當多的新消費公司。但自去年下半年以來，由于流量成本的陡增、投放ROI的銳減，許多仰賴流量的消費公司走向枯竭。典型如“完美日記”，就是很多消費圈人士口中“成也流量、敗也流量”的代表。
另據「暗涌Waves」了解，多家與流量息息相關的新品牌公司，如今選擇的戰略都是：收縮戰線、保存資金、不設增長目標。
“簡單來說，都有較強的自我造血能力。”一位同樣獲悉上述公司融資進展的消費投資人向「暗涌Waves」樂觀表示，這一波真正證偽的，只是用流量來實現購買用戶增長的模型與資本的“合謀體系“，而有一些不靠燒錢邏輯起家的公司將在今年迎來反彈。
興起于2020年的大消費行業，實際上處于一個微妙的節點：不僅在于消費本身的機會，而更在于TMT機會的系統性枯竭。因而新消費投資吸引來了相當多的移動互聯網投資人——而他們可能是中國投資人中占比最大的群體。
當消費市場整體陷入萎靡，他們將去向哪里？
一些媒體報道稱消費投資人都轉向了科技。這或許是一種趨勢，但據「暗涌Waves」了解，鑒于消費和典型意義上的科技實在相去甚遠，更多的消費投資人重點關注四個方向：消費科技（比如醫美、合成生物）、消費電子（比如小家電、儲能）、農業和出海。
在消費品中植入科技的屬性，是近來多家消費基金常談到的話題。總結來看，這個轉變源自于他們認為，科技其實是過去10年中國新消費品牌快速增長的一個重要驅動力。比如黑蟻資本管理合伙人何愚就在近期的一篇文章里表示：“過去，消費品行業的生意邊界是由供應鏈、渠道來決定的，未來可能是由技術能力和組織能力來決定的。”
這也揭示了當下眾多創投行業細分浪潮的共同特點：跨學科。多位消費投資人對我們表示，以去年就很火熱的合成生物為例，就是典型的消費和生物科技的結合。數據顯示，2021年是合成生物學初創公司有史以來融資最好的一年，總共籌集近 180 億美元——這幾乎是自 2009 年該領域出現以來前面幾年的全部融資總和。
除此之外，還有消費電子和儲能應用。前者的代表公司如追覓、云鯨等，后者代表如戶外移動電源品牌Eco Flow正浩等。
而在農業領域——尤其是農業食品領域，本身就和消費的概念犬牙交錯。從該領域的知名公司黃天鵝、十月稻田的投資人名單也能窺得這一點：相當一部分都是典型的消費投資人或消費基金。
消費投資人看出海也是類似的邏輯。凡是大的消費品公司到了一定階段都會走向全球化擴張，比如上文提到的花西子、完美日記等都有不同程度的出海戰略。
當然，在愈發逼仄的國內創投市場，出海已經是一條更大的邏輯線——幾乎所有領域都可以嵌套一個出海故事，而不僅僅是新消費行業了。
新消費還會迎來新一輪的浪潮嗎？
復盤最近這波消費降速的根本原因，除了與流量紅利式微、疫情影響有關之外，也與資本市場本身的情緒效應有關。毫無疑問，在過去兩年的消費市場中，資本的密集投注高于消費行業的基本面發展。這不僅是消費、也是過去數年幾乎所有創投主題冷熱交替的根本原因。
青山資本在近期的一篇文章中提到，流量紅利和資本紅利短期不會再有，對用戶、品牌、供應鏈、差異化的認知才是接下來打仗的核心武器。
今年以來，包括楊國福、老鄉雞、鄉村基、和府撈面等在內的多家餐飲企業更新或宣布上市計劃，去年下半年撈王、綠茶餐廳和老娘舅也傳出IPO消息。有消費投資人認為，這些企業的IPO或許會對一級市場有一些正面激勵。但也有人對此并不樂觀，“這些公司的體量并不夠大，很難引起大范圍的示范效應”。
長期來看，消費是一個坡長雪厚的行業，這是所有人都明白的道理。所以理論上無論資本市場冷緩，這個行業都應該被長期看好。結合當下資本市場的極大不確定性，消費的穩健特點依然是它不應忽視的優越性。
“消費與科技、醫療一樣是同一層面的概念，這三者都是涉及中國國計民生的長期巨大行業，中間發展的確有起伏，但不會就此消失。”專注消費多年的投資人黃海告訴「暗涌Waves」。
投資人的使命是發現長期有價值的公司。只是因為階段性困局就離場的機會主義者，注定不會成為一個偉大的投資人。
（感謝張一對文本的貢獻）
