上市公司年報季結束了，在2020年，逾七成上市公司進行現金分紅，“鐵公雞”越來越少。總體看，這是一個好現象。

提高上市公司質量，著力點之一就是要落實到上市公司分紅上。過去A股上市企業分紅少，投資者只好通過股票買賣博價差賺錢，從而加大股價波動。如果上市公司承諾長期合理分紅，就能有力吸引風險偏好低的長線資金入市。

吸引中長期資金有利于股市穩健發展。上市公司持續合理分紅是保障股市穩健發展的基礎性因子之一，這也是國際市場和港股市場發展的重要經驗。近年，監管層鼓勵有條件的上市公司積極分紅，并將它作為再融資的一個考核指標，取得了明顯成效。

不過，今年出現了少數公司“清倉式”“土豪式”巨額分紅，就需要投資者警惕其中的“隱患”。

為什么這么說呢?先來分析什么樣的公司才會巨額分紅。第一種情況：企業現金流良好、利潤水平高，不過，將盈利投入現有經營中很難獲得可觀回報，這意味著其所處行業潛在產能充足、沒有成長性。或者公司資金利用水平太低，無新增投資項目，未來資本開支逐年降低，現金多到沒處用。這種情況，從公司發展的角度看，“高分紅”未必是好事情，反而可能是其成長乏力的“信號”。

第二種情況：巨額分紅，釋放積極信號，有利于維持市場信心，為即將到來的再融資等打基礎。這屬于用足政策，雖無可厚非，但其長期可持續性存疑。

第三種情況就更需要警惕了：從股權結構來看，巨額分紅的上市公司，大股東持股比例也相對較高，實際上分紅大頭都給了“娘家人”。

客觀講，巨額分紅對散戶真正具有意義，是分紅后股價能夠快速填權填息，這樣長期持有就像債券一樣每年穩定拿到利息。但是對于短期持有者而言，分紅的股票是要除息的，也就是從股票市值里面減去分紅數額。對于短期持有者而言，在分紅后馬上除息，分到的其實是自己的錢，況且獲得現金分紅還要交稅。而巨額分紅對于上市公司來講，還存在充當了大股東“提款機”的風險。

由此可見，分紅也并不是越“豪”越好。對于中小投資者而言，更需要擦亮眼睛，綜合考量分紅的比例和可持續性才是投資者衡量上市公司價值的重要因素，是價值投資、理性投資的應有之義。

(本文來源：經濟日報 作者：祝惠春)