2019 年經歷業績大幅下滑后，深圳市大族數控科技股份有限公司 2020 年出現明顯恢復。表面業績出現明顯好轉，但不能“細品”。營業收入上，大族數控創出新高，而凈利潤卻還恢復到2018年水平八成左右。劇烈波動的業績，和同行良好的成長性形成鮮明對比。除業績外，大族數控還有不少疑問遭到業內詬病。

業績波動成長性不佳

大族數控是專業從事PCB專用設備的研發、生產和銷售，是國內PCB設備行業龍頭企業之一。從收入規模來看，公司明顯高于披露的同行業可比公司。但就成長性來看，作為龍頭的公司卻明顯不如同行，且近幾年業績波動十分劇烈。

數據顯示，大族數控 2018年-2020年營業收入分別為17.23億元、13.22 億元、22.1 億元，2019 年、2020 年分別同比增長-23.27%、67.17%;同期凈利潤分別為3.73億元、2.27億元、3.04億元，2019年、2020年分別同比增長-39.14%、25.32%。從上述數據不難看出，公司不論是營業收入、凈利潤均出現較大波動，2019年凈利潤下滑速度明顯快于營業收入，而2020年開始出現恢復性增長，但凈利潤增長速度遠不及營業收入增速。值得一提的是，2020年公司經營恢復后營業收入已經高出2018年接近三成。然而，凈利潤卻遠未回到2018年水平，2020年公司凈利潤僅為2018年的八成左右。

雖然作為龍頭，但大族數控成長性卻明顯不如其他可比公司。就公司披露的同行業可比公司來看，燕麥科技、芯碁微裝、東威科技在2018年-2020年營業收入、凈利潤均實現持續增長。上述同行可比公司持續穩定的成長性和公司劇烈波動的業績形成了鮮明的對比。

業績明顯波動同時，公司現金流和凈利潤存在嚴重不匹配的問題。其中2020年公司凈利潤同比增長超過兩成，但經營活動產生的現金流量凈額卻從2019年的27011萬元，大幅下降至負5097萬元。

應收賬款“槽點”多

針對大族數控應收賬款中存在的問題，也成為業內廣泛質疑的焦點。具體來看，2018年-2020年大族數控應收賬款分別為9.34億元、8.61億元、10.97億元，占同期營業收入比重分別為54.2%、65.12%、49.63%。雖然公司2020年應收賬款占營業收入比重有所下降，但整體五成左右的占比依舊偏高。

除應收賬款占營業收入比重偏高外，大族數控應收賬款壞賬準備計提比例明顯低于行業平均水平則被指“粉飾”利潤。招股書披露，公司1年以內的應收賬款壞賬計提比例為3%，而同行列舉的同行業可比公司中，燕麥科技、芯碁微裝、東威科技均為5%。再從應收賬款賬齡來看，公司1年以內應收賬款占 總 應 收 賬 款 比 例 高 達95.87%。有市場質疑就指出，公司幾乎所有應收賬款賬齡均在1年內，如果按照同行業可比上市公司水平的壞賬準備計提比例進行計提，將明顯吞噬利潤。而公司壞賬準備計提比例較同行比較明顯偏低，無疑存在粉飾業績的嫌疑。

而采用大比例賒賬交易，則被市場認為是大族數控是激烈的行業競爭中吸引客戶的重要“優勢”?？梢钥吹?，2020年公司對奧士康科技股份有限公司銷售收入為13961萬元，而同期應收賬款便高達9963萬元，應收賬款占營業收入比重高達 71.36%;2020年公司對南通深南電路有限公司銷售收入達到 21395 萬元，應收賬款則為11836萬元，占比高達 55.32%。有分析指出，大族數控所述行業競爭十分激烈，為挽留客戶公司采取了大比例賒銷的方式。然而賒銷存在明顯的不確定性和多變性，增大了應收賬款的風險。雖然對收入會有正面推動作用，但不健康的銷售方式對公司長遠來說并不是好事。