記者采訪多家上市公司和私募了解到，目前，上市公司主要還是選擇穩健型私募，首要考慮的是資金安全和回撤控制，量化類產品為他們偏好的類型。

在投資私募的過程中如何避免踩雷?私募認為，上市公司本身要更重視投資的風險，先有合理的風險收益比預期，才能合理選擇相對穩健的私募產品，其中，選擇合適的管理人很關鍵。

上市公司更偏好穩健型私募

華東某上市公司人士直言，公司買私募首先考慮的不是收益，而是資金安全和回撤控制，“因為上市公司是靠主業賺錢的，買私募產品是在保證資金安全和靈活的情況下去博取更高的收益。”

某科技類上市公司相關人員表示，公司從2018年便開始使用閑置自有資金、閑置募集資金投資證券私募，主要是考慮到私募的投資回報相對會較高一點。公司每年度會根據運營情況，審批出一定額度的金額，當年所購買的理財產品只要不超過這個金額，相關部門就可以根據公司的需求匹配相應的產品，循環購買。

落實到具體篩選指標上，大多數公司表示，更偏好穩健型的私募或產品。

華南某百億私募表示，上市公司基于自身投資風格、資金配置需要，先選擇意向配置的產品策略，然后再篩選意向策略的優秀管理人，再進一步跟目標管理人商談合適的產品或定制設計產品。選擇私募管理人，更多還是要考察品牌、團隊、管理規模、業績、風控以及合規治理等，產品設計層面往往會根據投資范圍與限制、流動性、費用等方面提出要求。

華東某上市公司人士表示，他們對比了市場上幾家知名的大私募，再看團隊路演的情況，而這些產品中間都會有推薦人，推薦人也會給意見，公司對比過后決定投哪些私募，一般買的是一年期。他告訴記者，比較關注私募過往的業績和最大回撤情況，目前更傾向于量化類產品。

某上市公司證券部負責人告訴記者，目前投私募還是非常少的，會將資金分散給不同的私募基金管理人，通過觀察業績指標、風控合規等各方面情況，再決定下一輪投資。

在私募看來，上市公司多數屬于穩健型投資者。淳臻投資認為，多數上市公司的投資需求還是以穩健為主，首先是要確保投資本金不會大幅虧損，再考慮合理的風險收益比，波動大的基金并不適合他們。通常對基金波動風險和凈值回撤幅度比較看重，對收益預期一般不會過高，穩健超越同期固收類理財產品即可滿意。

博普科技認為，上市公司偏向于套利策略、中性策略這類穩健型產品，收益要求不會特別高，但對回撤的控制要求更嚴格。

明世伙伴基金表示，上市公司對于私募基金的專業投資能力和風險管理能力有更高要求，一般會選擇較為穩健的固收類產品，收益率比同期銀行理財略高。

華南某百億私募也指出，上市公司自有資金的配置相對來說還是偏保守，往往傾向于固定收益或類固定收益的策略產品，如量化中性策略，也有一些風險承受能力更強的上市公司，會選擇權益類私募基金產品，如量化指數增強、股票多頭等。

淳臻投資稱，除歷史業績外，上市公司還比較注重私募機構的公司治理，管理與運作合規性，團隊穩定性，投研能力、風險控制和超額收益的可持續性;對產品設計方面，一般會關注投資領域、投資限制等方面，也會對流動性需求有所考慮。

靈均投資認為，上市公司在遴選私募機構、進行產品策略選擇時，更關注的還是基金管理人本身的投研實力、過往長周期的業績表現，以及未來收益的可持續性。

保銀投資表示，上市公司也比較關注公司的管理層、股東結構等。“我們有近20%的自有資金跟投旗下基金產品，管理人和投資人的利益相一致，上市公司會比較認可。上市公司對收益預期沒有那么高，更看重資金的穩定性，希望保持正增長。”

選對管理人是關鍵

近年來，有不少上市公司“踩雷”私募，先有國民技術踩雷失聯私募前海旗隆，再有包括康力電梯、辰欣藥業、中來股份等上市公司認購私募基金均出現大額虧損，給公司帶來較大的損失。

淳臻投資分析，過去投資私募爆雷以信用風險為主，也有涉及非標資產的，主要原因是無法穿透標的評估風險。上市公司未來的理財方向是標準化資產投資，穿透底層資產，盡量剝離和減少信用風險和流動性風險。

華南某百億私募表示，首先還是要選擇陽光化、中國基金業協會登記備案、三方托管的私募基金產品，其次對私募基金管理人的團隊背景、管理能力、風險控制、合規治理等做充分的盡調。當然，市場以及策略的投資風險，仍是要承擔的。

博普科技認為，不同產品的策略和風控差別會很大，可能面臨的回撤也會不同，凈值波動、資金流動性的風險是上市公司必須考慮的。

購買私募，關鍵是選擇合適的管理人。靈均投資分析，目前行業的發展已經呈現顯著的龍頭化、規模化特點，因此想要避免踩雷，建議挑選行業內有著較高品牌知名度的管理人。

明世伙伴基金也表示，專業、負責任的管理人能夠提供穩定的策略、個性化的配置方案，構建穩定的凈值曲線。

不過，寬遠資產也坦言，投資就必然有風險，從本質上來說，上市公司主體并不適合做太多的二級市場私募基金投資，等于在其主業之外又增加了風險，所以，并不建議上市公司本體進行二級市場相關投資。上市公司如果需要對外投資，應該設立獨立的子公司或投資平臺，實現資產隔離和風險隔離，并且建立專業的投資研究團隊，對各類基金管理人進行專業的選擇。(中國基金報記者 房佩燕)