老IP發力疲軟
護城河可復制深度不夠
一方面，泡泡瑪特自身深陷發展瓶頸;另一方面，泡泡瑪特還面臨著其他競爭者的威脅。國內潮玩市場集中度較為分散，根據 Frost Sullivan報告，2019年泡泡瑪特市占率8.5%，潮玩零售市場份額第一，第二大潮玩公司市占率7.5%，差距并不明顯。也就是說，泡泡瑪特在市占率上的優勢并不明顯。當前泡泡瑪特的市占率優勢又主要依靠多款爆款IP的推出，除Molly以外，2018年推出了Pucky畢奇、2019年推出了Dimoo和Labubu，2020年推出了SKULLPANDA，而據玩家介紹上述IP也是泡泡瑪特的熱門IP。
不過，值得注意的是，當前泡泡瑪特的老IP已經開始出現疲軟現象。以Molly為例，2019年、2020年、2021年上半年，Molly分別貢獻收入4.56億元、3.57億元、2.04億元，在營收占比中呈現明顯下滑。如果泡泡瑪特不能持續推出新的爆款IP來維持其在市占率上的優勢，泡泡瑪特市占率第一的優勢地位也可能被競爭者反超。
華興資本集團創始人兼CEO包凡曾在評價泡泡瑪特時表示，泡泡瑪特成功的核心絕對不是因為盲盒，而是將設計、供應鏈，再到最后的零售終端形成的平臺化能力。在他看來泡泡瑪特的護城河已經足夠了。
不過泡泡瑪特的護城河真的如此堅挺，且難以復刻嗎?
2020年底，名創優品官宣了旗下首個獨立運營的潮玩品牌“TOPTOY”，正式切入潮玩賽道。根據名創優品近期發布的2022財年Q1財報(截至9月30日止三個月)，TOP TOY門店數凈增39家。這一開店速度甚至反超泡泡瑪特，同一時間內，泡泡瑪特在中國大陸新開線下門店數為35間。
截至9月30日，TOP TOY門店數累計達72家，僅用不到一年時間，TOP TOY的線下門店規模就已經相當于泡泡瑪特的接近三成，且收入環比增長64%，季度收入實現1.1億元。與此同時，TOP TOY也計劃陸續開設機器人店和海外店，布局模式和泡泡瑪特有異曲同工之妙。
而除了TOP TOY的追趕之外，潮玩市場還面臨著Dreams、MedicomToy、52Toys、十二棟文化、酷樂潮玩等大批海內外競爭者的分食。
