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3月24日，新三板公司山西錦波生物醫藥股份有限公司（簡稱：錦波生物）順利過會，即將登陸北交所，保薦機構為中信證券股份有限公司，公司計劃募資4.7億元，用于重組人源化膠原蛋白新材料及注射劑產品研發、品牌建設及市場推廣等。

錦波生物瞄準膠原蛋白賽道，主營產品有重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維等，產品類型既有注射類，也有在皮膚表面涂抹的原液和面膜。2021年6月，公司的三類醫療器械“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”獲批上市，是國內目前唯一的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白植入劑產品，該產品用于面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋。

膠原蛋白可以分為：Ⅰ型膠原、Ⅱ型膠原、Ⅲ型膠原、Ⅳ型膠原、ⅩⅦ型膠原等。而皮膚和粘膜中主要是Ⅰ型和Ⅲ型膠原蛋白。其中Ⅰ型膠原蛋白決定皮膚粘膜的硬度；Ⅲ型膠原蛋白決定皮膚和粘膜的彈性與細膩度。2021年國家藥品監督管理局發布了《重組膠原蛋白生物材料命名指導原則》，將重組膠原蛋白分為三類：重組人膠原蛋白、重組人源化膠原蛋白、重組類膠原蛋白。

招股書顯示，2019-2022年上半年，錦波生物營業收入分別為1.56億元、1.61億元、2.33億元、1.54億元，歸母凈利潤分別為4526.8萬元、3194.8萬元、5738.7萬元、3941.2萬元，毛利率始終維持在80%以上，資產負債率分別為 28.41%、34.32%、40.54%、45.13%。資產負債率的逐漸走高，被業內視為錦波生物上市的主要原因之一。

而早在2020年6月，錦波生物就曾向科創板發出上市申請，但當年年底，又向上交所提交了《關于撤回首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》，聲稱“因公司戰略調整，公司決定主動撤回”。膠原蛋白領域內的另一家公司曾有類似遭遇：創爾生物在沖刺主板的過程中屢屢碰壁，因財務資料過期，曾與2021年先后兩度被終止上市審核。

值得關注的是，近年來醫美亂象不斷，銷售合規性成為了北交所的審查重點，譬如在第二輪審核問詢函中，就要求錦波生物更新披露公司醫療器械產品的劑型、劑量；說明發行人關于知識產權侵權、假冒偽劣產品、虛假宣傳等違法違規行為的法律風險防控措施及有效性；說明公司關于品牌營銷的內控、合規管理情況；報告期內和期后醫美領域收入情況，回復關于醫美領域未來的收入占比不會明顯上升的內容是否矛盾，結合前述情況以及醫美領域監管政策、專項整頓等對生產企業的影響，說明醫美領域行業監管政策對公司經營、業績的影響。

生物化學和組織學研究表明，膠原蛋白的流失是造成皮膚光老化和內源性老化的重要原因。隨著大眾護膚美容與營養保健需求的擴張，中國膠原蛋白市場也在持續擴張。另外，隨著技術的不斷成熟，膠原蛋白在醫療修復、醫美、組織工程以及再生醫學領域也在進一步釋放。根據頭豹研究院的數據，2021年中國膠原蛋白市場規模為287億元，預計到2026年的市場規模是將突破1000億。

與之相對應的，代表行業發展方向的重組膠原蛋白也備受資本的追捧。譬如2022年玻尿酸巨頭華熙生物斥資2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司51%的股權，進軍膠原蛋白產業；江蘇吳中美學與浙江大學杭州國際科創中心共建重組膠原蛋白實驗室，并從美國引進了具有三螺旋和三聚體結構的重組III型人膠原蛋白生物合成技術；以人源化膠原蛋白為核心成分的護膚品牌溯華也完成了兩輪融資，等等。從上游到品牌，從醫美到美妝，五一不受關注。

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