黃金價格的上漲壓力正在加強。國際價格3月20日突破每金衡盎司2000美元大關，接近2020年8月創出的2089.2美元的最高點。由于始于去年的烏克蘭危機和通貨膨脹，再加上近期美國的銀行破產，金價正在加速上漲。資金逃向被視為“安全資產”的黃金的態勢正在加強。

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作為國際指標的紐約市場的黃金期貨價格(交易最活躍的結算月)3月20日一度上漲至每金衡盎司2010美元左右，比上周末上漲40美元以上(漲幅約2％) ，創出自2022年3月的1年來新高。今年3月以來，黃金價格行情加速上漲，目前達到比3月8日的近期低點上漲1成左右的水平。

在將現貨黃金證券化的交易所交易基金(ETF)中，世界最大的“SPDR Gold Share”的余額截至17日為921噸左右，1周內流入約20噸。創出自市場對烏克蘭危機的警惕加強的2022年5月的10個月來的最大流入規模。

黃金一般被認為與股票、公司債和國債不同，不受發行人破產的信用風險影響，一直被視為“安全資產”。與此同時，黃金產量有限，稀缺性很高。在地緣政治緊張、金融動蕩和經濟放緩等因素導致市場心理惡化之際容易被買入。

美國的銀行破產造成影響

在2022年2月俄羅斯進攻烏克蘭之后，黃金的價格行情在地緣政治風險的推動下趨于上漲。另外，戰爭長期化導致的供應鏈中斷也帶來了全球性的高通貨膨脹。物價上漲會導致貨幣價值的下降，利好具有稀缺性的黃金，金價在同年3月漲至2078.8美元。之后隨著美國聯邦儲備委員會（FRB）推進迅速且大幅的貨幣緊縮，2022年11月回落至1618.3美元。

黃金（資料圖）

黃金具備作為稀缺性高、具有實物價值的“安全資產”的面孔。

目前金價的反彈是因為美國的銀行破產導致投資者的心理惡化。美國硅谷銀行(SVB)和以紐約為基地的簽名銀行（Signature Bank）接連破產、瑞士金融巨頭瑞銀集團（UBS）對同行瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)的救援等金融事件相繼發生。

分析黃金價格的一種方法是，將金價劃分為呈現負相關關系的美國實際利率導致的波動部分、以及顯示市場對經濟前景的警惕感的“風險溢價”。日本市場風險顧問公司（Market Risk Advisory）的共同代表新村直弘表示，根據過去的實際利率計算出的黃金基準價(理論價)目前為880美元左右。黃金的基準價比2月上旬下降了5％ 。

超過這一理論價的部分被認為是反映市場擔憂的風險溢價，這正在推高金價。最近的溢價約為1100美元，較2月上旬提高15％ 。開始占到黃金價格的一半以上。

金價3月開始躥升

市場還開始擔憂處在當前金融動蕩之后的企業信用風險的惡化。自今年3月以來，如同與考慮企業債務違約風險的基礎上交易的美國低評級債的信用違約掉期（CDS）指數掛鉤一樣，金價迅速上漲。還有觀點擔心，隨著當局加強監管，銀行將收緊信貸政策，因融資困難而陷入經營困境的企業將不斷出現。

日本市場策略研究所(market strategy institute)的代表龜井幸一郎指出，“再加上美國大幅加息的影響導致經濟惡化的隱憂，企業信用風險的萌芽正在加強”。

市場分析師豐島逸夫表示，“認為與可能遭遇評級下調的國債和公司債相比黃金更有利的資金也在押注中長期的行情上漲而流入”。也有觀點預測稱，金價將刷新2020年8月創出的2089.2美元的最高點，當時市場對新冠疫情蔓延導致經濟惡化的擔憂加劇。

在全球金融動蕩和企業信用風險引發警惕的背景下，美聯儲等各國央行日趨難以像以往那樣通過收緊貨幣政策來應對通貨膨脹。除了警惕傳統的“加息引發的衰退”之外，市場還開始警惕衰退與具有粘性的通脹并存的風險。另外，滯脹(物價上漲和經濟衰退同時存在)的陰影也在金價暴漲的背后時隱時現。

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