被譽為“中國電子第一街”的華強北日漸沒落，早已沒了往日風采。 但誰能想到，在繁華落盡之際，華強北商業圈又要誕生一家上市公司。
日前，A股公司深圳華強（000062.SZ）旗下的電子元器件電商平臺“華強電子網”首次公開發行股票并在創業板上市申請獲深交所審核通過。
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實際上，早在一年半以前，深圳華強就開始著手分拆華強電子網至創業板上市。不過，因申請文件中記載的財務資料過期，其上市審核曾在2021年9月及2022年3月兩度處于“中止”狀態。
如今，華強電子網在上市進程幾經波折后，終于迎來創業板IPO首發過會，距離其敲開上市大門又近了一步。那么，其業務及業績成色究竟如何？
在招股書中，華強電子網自定義為是一家面向電子元器件產業鏈的產業互聯網B2B服務商，以線上/線下相結合的B端運營服務能力為基礎，為產業鏈參與者提供相關服務。
近年來，其主營業務包括B2B綜合服務及授權分銷服務，后者因分拆上市解決同業競爭需要已于2020年完成整體剝離。而其所謂的B2B綜合服務，主要包括全球采購服務和綜合信息服務兩種形式。其中，全球采購服務以交易的方式通過賺取購銷差價實現盈利，綜合信息服務則通過收取服務費實現盈利。
從收入構成看，全球采購服務為華強電子網最主要的營收支柱。2019年-2021年及2022年上半年（下稱“報告期”），其全球采購服務收入在總營收中的占比分別為60.39%、81.2%、96.51%、96.96%，呈逐年上升之勢，目前其收入占比之高幾乎要撐起營收的整個江山。
不過，從收入的絕對數額看，報告期內這部分收入分別為3.15億元、5.68億元、30.2億元、20億元，2020年至2022年上半年的同比變動分別為79.98%、432%和101.7%，收入波動較為明顯。
（圖片來源：華強電子網招股書）
華強電子網在招股書中提到了相關風險，稱全球采購服務下游客戶行業景氣度存在波動，導致全球采購服務收入受到影響。未來不排除電子元器件行業環境和長尾采購需求市場發生不利變化，導致這部分業務收入在2021年和2022年上半年大幅增長的情況下發生波動甚至較大幅度下滑的風險，相應導致公司經營業績出現波動甚至較大幅度下滑的風險。
此外，報告期內，華強電子網的全球采購服務的毛利率分別為 17.89%、16.72%、19.41%、18.5%，考慮2020年后該公司將運輸費用由銷售費用調整至成本核算、2021年度及2022年上半年采購服務的需求大幅提升、增值議價能力增強，以及2022年上半年電子元器件市場呈現行業和地域結構化行情等因素，其全球采購服務毛利率存在一定波動。
華強電子網坦承指出，如果未來出現競爭者持續進入、原有競爭對手加大市場開發力度、或宏觀環境低迷導致下游市場規模增速放緩，將導致公司的服務定價面臨下行壓力，不排除公司采取調價策略應對競爭和客戶降價需求的可能，從而導致公司毛利率存在下降的風險。
從業績表現看，自2019年以來，華強電子網的營收和利潤均保持穩定增長態勢，尤其在2021年后進入爆發式增長階段。
根據招股書，報告期內，該公司營收分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元、20.68億元；凈利潤分別為4113.29萬元、6478.2萬元、2.94億元、1.69億元。
網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，在華強電子網近三年的業績中，2021年營收超同比增速達347%，創歷年記錄；而2020年營收增速僅33.9%，一年時間營收增速竟實現了超10倍的增長。“從近年來的業績表現可看出，華強電子網的業績雖實現了高速發展，但營收和利潤均波動較大。”
招股書同時透露，報告期內該公司的綜合毛利率分別為26.16%、25.1%、21.95%、20.79%；其中，核心業務B2B綜合服務的毛利率分別為32.64%、26.31%、21.95%、20.79%。可見，不論是綜合毛利率還是核心業務的毛利率，都呈逐年下滑之勢。
（圖片來源：華強電子網招股書）
對此，華強電子網解釋稱，這主要系主營業務中全球采購服務收入占比大幅提高，同時由于業務特點不同，全球采購服務毛利率顯著低于綜合信息服務。
如上所述，報告期內，華強電子網的全球采購服務的毛利率分別為 17.89%、16.72%、19.41%、18.5%；同期，該公司的綜合信息服務的毛利率分別為88.6%、92.32%、92.2%、93.73%，均有小幅波動。
（圖片來源：華強電子網招股書）
從股權結構來看，深圳華強通過全資子公司深圳華強電子世界發展有限公司間接持有華強電子網57.46%股份，加上其直接持有的29.78%股權，深圳華強合計持有華強電子網87.24%的股份；實際控制人梁光偉通過控制深圳華強，能夠對華強電子網實施絕對控制。
（圖片來源：華強電子網招股書）
本次發行后，深圳華強和梁光偉依然處于絕對控股地位。這意味著，華強電子網的股權結構較為集中，因股權集中帶來的不當控制風險也不容投資者忽視。
據了解，深圳華強作為華強電子網的母公司，旗下擁有“電子元器件授權分銷”、“電子實體市場和其他物業經營”及“電子元器件產業互聯網B2B綜合服務”三大業務板塊，華強電子網屬于第三個板塊，占深圳華強營業收入比重不足5%。
對此，張周平分析指出，華強電子網在盈利模式上與母公司基本一致，主要通過采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價。而且，雙方有共同的供應商、客戶，即存在競爭關系。如果華強電子進一步擴充市場，則其業務實質就與母公司出現了重合。
網經社電子商務研究中心特約研究員、天使投資人、互聯網專家郭濤也表示，華強電子與母公司存在潛在的同業競爭風險，雖然華強電子在經營模式上以小額批發為主，深圳華強經營模式上以渠道分銷為主，但是當前電子元器件市場低迷，不少產品出現原廠價格和市場價格倒掛情況。隨著華強電子的發展，將會有越來越多的客戶與母公司客戶重疊。
在他看來，華強電子網在新客戶拓展方面過度依賴于深圳華強，影響企業可持續性發展；逐步擺脫對母公司的過度依賴，實現獨立自主發展，也是其亟須突破的問題。
