作者丨曾嘉藝 林夏淅
編輯丨廖影
在資本的追捧下，創新藥已成為當下最火熱的投資賽道之一。
2022年1月31日，專注手術期麻醉、鎮痛及消炎新藥的創新藥公司加立生物遞交了招股書。隨后，公司僅有三款產品管線，核心專利靠花錢買，實控人林帝邦高中學歷毫無醫學背景等質疑聲紛至踏來。
不過這些，或許在林帝邦的父親看來都算不得風浪，作為華林證券的實控人，立業集團的創始人林立，早在30年前靠買賣“深圳老五股”賺得第一桶金，2007年又憑借中國平安股票一舉成名，之后便開始了其神秘的炒股造富之路。
一手實業，一手金融，林立可以說是將資本玩得爐火純青。除了買下上市公司華林證券，投資了中國平安、微眾銀行以及深創投之外，林立的“立業系”則涵蓋實業的各個領域，包括有色、化工、地產、金融、能源、餐飲、醫藥等，湖北立業生物、立業京城房地產、新疆立業天富能源等均是“立業系”。
和大多數想要登上金字塔尖的資本大佬一樣，在股海浮沉30年的林立，通過金融資本運作撬動了更多的財富。據2022年3月17日發布的《胡潤全球富豪榜》，林立以總財富820億元位列第168位。
有人說林帝邦有個好爹，那么林帝邦又能否有林立的“鈔能力”，實現加立生物成功上市后財富的大幅飛躍？要知道，林立正是依靠在股市中幾次“精準狙擊”開啟了傳奇人生。
三十年前，在深圳這個遍地是機會的地方，從來不乏一夜暴富的人。林立便是一個。
（1996年，深圳，股票經紀人通過電腦、電話進行股市交易）
投資中國平安的人很多，但是真正做到首富位置的，卻只有林立一人。
今年59歲的林立，廣東省河源市紫金縣人。發跡前，他的人生軌跡很清晰——畢業于湖北工學院會計專業（現湖北工業大學）后，他從一個銀行的信貸員坐上了中國銀行深圳濱河支行行長的位置，用了14年的時間。
成為銀行的一把手，對林立而言并非事業高光，只是一個起點。 與廣東籍的潮汕富豪大多靠房地產、實業等發家不同，林立走了一條完全不同于潮汕模式的路徑——以炒股為開端，走上了股神的財富之路。
上世紀90年代，上?！袄习斯伞焙汀吧钲诶衔骞伞钡恼Q生，催生了早期股票市場的“淘金熱”，也締造了太多一夜暴富的機會主義者。比如被稱為“資本獵豹”的劉益謙，通過倒賣認購證積攢了自己的第一桶金。
林立曾在接受《證券時報》采訪時說道：“我是深發展早期個人第一大股東，那時候的股票不叫股票，叫股權存單，還有利息。”據悉當時的林立從銀行下班后，經常晚上騎著摩托車去紅荔路園嶺路邊攤買股票。
也許是時間上的巧合，也許是身處銀行系統多年練就的精準眼光，林立“賭對了”。林立曾透露：“深圳老五股，其中深金田、萬科、深原野跟深安達4只都是中國銀行參與發行的，那時候我在中國銀行擔任會計科科長，當時會計核算都是我參與寫的?！?/p>
公開資料顯示，1990年5月25日到6月7日的20天內，深圳5只股票在柜臺交易的價格增幅為：深發展100%，金田140%，原野210%，萬科380%，安達380%。
毫無疑問，林立靠原始股掘得了“第一桶金”，據他自己透露靠買原始股賺了有幾百萬元。實現財富自由的林立，在1995年果斷從銀行辭職，轉身便創立了深圳立業集團，并將炒股得來的錢投向了當時火爆的房地產、飯店酒樓等產業。
不過，從林立的投資造富的經歷來看，賺錢還得靠炒股。十幾年的銀行經歷，讓林立更早懂得金融保險的魅力。 于是2000年，林立成為廣東發展銀行十大股東之一，2003年又成功入主江門證券（后改名為華林證券），成為實控人。
有了銀行、證券，2003年林立又遇到了改變其命運的企業——保險業巨頭中國平安。
和現在市值超過8600億的中國平安相比，2001年-2003年是中國平安最困難的時候，當時出現的全國大規模退保事件，讓持有中國平安16.09%的第一大股東深圳市投資管理公司，選擇“落袋為安”，以掛牌拍賣的形式出售部分平安股權。
當時，8800萬股平安股份，在深圳市產權交易所以每股不低于5.93元價格掛牌出售，約占當時平安總股本的3.6%。林立知道，機會來了。
最終，林立以5.2億元的總價拍得這8800萬股股份，之后在2003年中國平安按每10股轉增10股的比例轉增股本，立業集團持有平安保險的股份變更為1.76億股。
2007年，中國平安成功登陸A股，以發行價33.8元/股計算，林立的持股市值直接高達60億元，較當初5億元的投資，直接翻了12倍。
正是這筆投資，直接將林立送上了深圳首富的寶座，2007年，41歲的林立以140億元身家成為深圳首富，而馬化騰僅排名第三。
會計出身的林立深諳金融業的杠桿魅力，但是其風控意識也是一流的。
對商人來說，覓得商機就是找到財富；而對于林立來說，每次都能“精準狙擊”讓他的炒股之路更顯神秘。
從資本運作來看，林立可以說是“巴菲特模式”的最佳實踐者和最大受益者。通過控股保險公司以獲得長期穩定的低成本資金來源，再將資金投向回報率更高的資產或企業，林立就這樣一步步完成自己跨地域、跨行業的擴張。
在靠投資中國平安和華林證券在金融保險業站穩腳跟后，林立的“神秘自選股”又加入了微眾銀行。
2014年雙十二，由騰訊牽頭發起成立的微眾銀行獲批開業，成為我國第一家互聯網銀行，而另外兩家主要發起人分別為朱保國的深圳百業源以及林立的深圳立業集團。截至目前，三家持股比例為30%、20%、20%。
值得一提的是，林立的股神之路除了有自身專業加持，其背后還有一眾的大佬人脈。比如其所在的圈子有比亞迪的王傳福、順豐控股的王衛、寶能集團的姚振華、佳兆業的郭英成等知名企業家。
雖然微眾銀行還未上市，但自成立以來發展迅猛，營收從2015年的2.26億元，增長到2020年的198.8億元，凈利潤則從虧損5.8億元增長至2020年的49.57億元。截至2020年末微眾銀行總資產為3464.30億元。
債券報告顯示，光是2019年，林立集團針對微眾銀行就確認了7.9億元投資收益，年末微眾銀行長期股權投資余額達到13.9億元。
微眾銀行不僅為林立集團帶來了頗豐厚的收益，也推高了林立的身家。根據2018年阿里司法拍賣官網的一則股權拍賣來看，當時微眾銀行的一筆1260萬股的股份，以起拍價4.41億元，每股35元拍賣。以此推算，微眾銀行的估值為1470億元。
按照4年前的估值計算，當時林立所持股份的市值近300億元。
在炒股之外，林立也涉及了很多實業領域，比如新疆匯合銀行、中能國際石油化工企業、北京四達時代軟件、深圳厚德醫院等都是立業系的資本版圖。
實際上，立業集團“實業”版圖的擴張，伴隨的是林立對中國平安的減持。
2008年，立業集團開始減持中國平安的股票，同期中國平安股價大幅下跌——從2007年10月最高點56.9元/股跌至2008年10月末最低8.28元/股（前復權）。由于大部分減持發生在2008年第四季度及以后，林立還是沒能“吃”到中國平安市值最巔峰的那波紅利。
2011年末，立業集團消失在中國平安前十大股東之列，而最新的2020半年度債券報告顯示，其至少仍持有中國平安2080萬股股份（價值14.84億元，且已作為10億元債務的擔保物）。
在此后陸續減持平安的過程中，立業集團的收入從2010年的12.71億元增至2015年最高時的53.23億元，年復合增長率達到33.17%。
與此同時，整個集團除華林證券之外的，以變壓器設備和電池制造業為代表的實業板塊，貢獻的收入占比不斷提高，整體毛利率也從2011年的14.42%提高至2015年的42.55%，呈現出“欣欣向榮”的趨勢。
但2016年開始，不管是華林證券還是除此之外的實業板塊，收入都出現了不同程度的下滑，整體毛利率也開始走低。
從立業集團的主要營收來看，其非常依賴股權投資帶來的收益，這也意味著高收益背后蘊藏的高風險。
2018年的一份債券說明書將立業集團來自不同的風險和壓力一一道盡。
變壓器業務方面，主要原材料采購價格波動較大，成本控制壓力明顯；鋰電池制造業務易受行業競爭和環保政策影響；證券經紀業務受股市影響，盈利水平減弱且收入持續下降；制藥業務以化學藥品為主，產能利用率較低，并受GMP證書被召回的影響，未來盈利穩定性存疑。
就這樣， 2020年中報顯示，立業集團收入仍處于同比減少的趨勢。
截止2020年6月末，立業集團總資產527.12億元。其中，華林證券總資產314.9億元，占比59.74%，另外與各類投資相關的三個科目——交易性金融資產、可供出售金融資產和長期股權投資，余額分別為18.78億元、62.74億元和19.4億元，合計占比接近八成。
與此同時，2020年6月末57.73億元的其他應收款，占凈資產比重達29.88%，意味著關聯方與非關聯方產生的資金占用還存在一定風險。
從賬面資金來看，2020年6月末，合并報表層面貨幣資金88.7億元，相比32.38億元短期帶息債務還是很寬裕的。但和許多控股實體一樣，立業集團母公司層面的貨幣資金只有3.4億元，短期借款卻有29億元。
縱觀其實業板塊的盈利能力，這部分借款后期也只能寄希望于對外投資獲得收益予以償還。
從收入構成來看，包括變壓器設備、電池制造和金融在內的三大業務板塊，是立業集團的主要營收來源，2019年分別帶來收入16.16億元、14.37億元和9.3億元，另有石油化工和生物制藥，分別貢獻1.94億元和0.78億元收入，合計77.94%的營收都來自生產制造業務。
但不管是在2009年-2015年收入上升期，還是2016年開始的業績下滑階段， 立業集團的投資收益始終與凈利潤水平相當，也意味著主營業務幾乎不貢獻凈利潤。12年間，有7個年份投資收益都超過了凈利潤。
正是在這樣一個主營業務收入逐年下跌、主要靠對外投資的分紅實現盈利的背景下，林立的兒子林帝邦實控的加立生物，遞交了赴港上市的招股書。
招股書顯示，加立生物產品主要側重于非阿片類術后疼痛管理、麻醉及鎮靜產品，但僅有三款候選藥物，其中兩款還處于臨床前研究階段。
加立生物前身是加立美國，2016年9月，立業集團與Latitude共同創立加立美國，二者分別持股66%和34%，在上市前， 林帝邦以1美元的價格從立業集團手中獲得了加立美國66%的股權。Latitude由藥學博士陳獻于2003年創立。
根據加立生物與Latitude的協議，Latitude將其技術平臺下的若干專利及專有技術，向加立生物授予全球、獨家、免特許權使用費的許可。2021年5月，加立生物向Latitude一次性支付300萬美元。
不難看出Latitude才是加立生物“自主創新”的源泉，但這一核心技術平臺歸屬于Latitude的創始人陳獻，其持有加立生物30.8%的股份。
也就是說，加立生物的這些藥物的專利權限不僅是買來的，更重要的是藥物研發的技術平臺還不歸屬于加立生物。
此外，根據相關協議，加立生物每款新藥的選擇均須經Latitude批準；同時，每款新藥的開發須由加立生物獨自承擔成本及費用；此外，每款新藥的配方開發須分包予Latitude。重要的是，雙方都有權終止協議。
因沒有商業化的 產品，加立生物還未能產生任何營收。另外， 根據招股書，公司僅有24名員工，其中研發人員16人。
根據招股書，林帝邦2009年7月獲得高中文憑。2013年起主要在父親公司旗下工作，包括在湖北立業生物、立業京城房地產、湖南立業房地產、山西立業制藥等公司，擔任董事或執行董事。
截至2021年9月末，加立生物流動資產為4041.8萬元，流動負債3762.6萬元，流動性比率1.07，仍屬于比較緊張的水平，但較2020年末的0.25有了大幅提高。
只有16名研發人員且暫未創造收入的加立生物，能否成功還有待驗證。
過去30年，林立每一次在股市的狙擊可以說都是大勝而歸，并打造了一個龐大的立業系。在其“鈔能力”影響下，子承父業的林帝邦能青出于藍而勝于藍嗎？
