7月25日，中國校外教培史上最嚴厲的“雙減”政策公布。時至今天，政策已經滿月，整個教培行業仍暗潮涌動。

千億一級資本被困

根據IT桔子數據統計，國內K12教育歷史總融資額為1410億元，僅2020年一年，融資額就高達640億元。

具體來看，猿輔導2020年完成了四輪融資，融資總額達35億美元;作業幫一年完成兩輪共23.5億美元融資。此外，VIPKID、愛學習教育(原高思教育)、火花思維等在線教育機構累計融資總額也超40億元。

2021年5月，“雙減”政策的傳聞就在業內傳開，直到政策正式公布，只有掌門教育一家教培機構在匆忙中搶著上市。6月在紐交所上市的掌門教育，截至8月26日，市值僅剩4.95億美元，遠低于2017年D輪融資后的12億美元估值。2020年9月底，掌門教育上市前最后一輪融資超4億美元，投資方為軟銀愿景基金、元生資本、加拿大養老基金投資公司、世界銀行旗下國際金融公司和CMC資本等。

2020年12月在納斯達克上市的一起教育科技，市值也由上市之初的20億美元，縮水至2.02億美元，最新市值低于2015年D輪融資后6億美元投后估值。據了解，一起教育科技進行過多輪融資，真格基金、順為資本、老虎基金、H Capital、淡馬錫、DST、中信產業基金等機構均在其中。

由于在美上市解禁期在半年到一年不等，還有嚴格的披露環節，截至目前，這兩家上市企業背后的投資機構無一退出。

最慘的當屬真金白銀砸進去，卻可能連虧本退出的機會都沒有的投資機構。

據IT桔子數據，騰訊投資對K12教育的投資從2015年開始。騰訊一般是在C輪、D輪后進入，其中投資額最大的是猿輔導，騰訊共參與五輪融資。最近一次在2020年10月，由騰訊、DST領投22億美元，創下2020年中國互聯網領域單筆最大融資額度。

今年年初，猿輔導交割了云鋒基金的3億美元融資后，投后估值達170億美元，成為全球在線教育行業估值最高的獨角獸公司。

軟銀愿景參與的階段也比較靠后，在教培賽道的多筆投資都集中在2020年下半年。比如掌門教育和豌豆思維，軟銀參與了上市前的最后一輪融資，另外，軟銀從2018年D+輪開始投作業幫，參投兩輪后，最后一次參與是2020年12月的E+輪，此輪融資后的投后估值高達96億美元。

另外，高瓴也參與猿輔導從D輪到F輪的融資，以及VIPKID在D輪和E輪的融資。

無論是猿輔導也好，作業幫也好，現在都沒有機會上市。參與最后兩輪融資的機構或許無望實現退出。

教培機構陸續瘦身

數萬人被裁員

“雙減”政策出臺后，教培行業大幅裁員成為現實。

據中國教育科技產業早期基金藍象資本投資副總裁陳晶判斷，過去一個月，約有20%至30%的行業人員被裁，接下來行業整體裁員比例可能會達到50%。而根據《中國企業家》報道數據，我國校外培訓機構從業者超過1000萬人。

據了解，8月以來，猿輔導、作業幫、好未來均已開始關閉部分地方中心。其中，作業幫14個地方中心中，有3個全部關閉，4個將小學部門關閉;猿輔導從8月底開始逐步壓縮地方中心人員，南昌中心已關閉;好未來旗下學而思網校的13個地方中心將裁撤8個。學而思網校每個地方中心約2000人，此次裁撤將波及上萬人。頭部機構尚且如此，其他中小機構就更不用說。

天眼查APP顯示，據不完全統計，今年7月以來，我國已有超1250家教培相關機構被法院強制執行各類法律訴訟，比如破產、退費、清償工資等。

匆忙的轉型

教培機構很迷茫

7月以來，中小型教培機構破產、跑路，頭部機構正在匆匆轉型。

好未來宣布上線托管品牌“彼芯”，猿輔導推出素質教育產品“南瓜科學”，新東方成立了素質教育成長中心，下設藝術、人文、語商素養、自然科創、智體運動、父母智慧等六大板塊;高途上線新版APP，囊括語言、公考、留學等職業教育;VIPKID在沒了外教教學后，轉而向國外小朋友教授中文。

然而，這些轉型都不被看好。截至目前，好未來的彼芯課后成長中心在北京開了兩家，一家在海淀區萬泉新新家園，面向附近兩家小學招生，另一家則在西城區新安大廈，面向附近3家小學招生。兩家的門臉都不大，據了解海淀成長中心最多接納37個孩子，西城成長中心最多接納50個孩子。記者看到，彼芯目前的收費是3600元/月，如果按照一個成長中心里同時有50個孩子報名，月營收18萬元左右，這樣一個門面月租金可能都在10萬到15萬左右。顯然，目前都是在虧本運營。

除此之外，猿輔導在雙減政策落地后，就快速地下架了相關的課程和應用，打響業內素質教育轉型的第一槍——把此前瀕臨裁撤的素質教育產品“南瓜科學”推上前臺。2019年就在內測的“南瓜科學”的用戶有3萬多人，按照目前市場上3000多元一年的價格來計算，該產品的營收也就在1億元左右。而在2020年，猿輔導的營收已經超過100億。(中國基金報記者 莫琳)