4月16日，重慶三峰環(huán)境集團股份有限公司(以下簡稱“三峰環(huán)境”)的首發(fā)申請將上會。三峰環(huán)境擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過4.33億股，擬募集資金25億元，用于“重慶市洛磧垃圾焚燒發(fā)電廠項目”、“汕尾市生活垃圾無害化處理中心焚燒發(fā)電廠二期工程項目”、“東營市生活垃圾焚燒發(fā)電廠二期項目”、“補充流動資金”4個項目，各項目擬投入募資分別為14億元、3.5億、1.5億元、6億元。三峰環(huán)境本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是中信建投證券。
據(jù)三峰環(huán)境新版招股書，三峰環(huán)境2016年和2017年的申報財務(wù)報表與原始財務(wù)報表存在差異。相較原始報表，在申報財務(wù)報表中，2016年，三峰環(huán)境營業(yè)收入調(diào)增2077.41萬元、凈利潤調(diào)增2606.16萬元，累計調(diào)增期末凈資產(chǎn)3.08億元;2017年，三峰環(huán)境營業(yè)收入調(diào)減2582.13萬元，凈利潤調(diào)減1071.71萬元;累計調(diào)增期末凈資產(chǎn)1031.77萬元。
三峰環(huán)境招股書顯示，2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境營業(yè)收入分別為24.28億元、29.70億元、34.33億元、20.04億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為27.47億元、29.54億元、35.43億元、17.50億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例分別為1.13、0.99、1.03、0.87。
同期，三峰環(huán)境的凈利潤分別為3.34億元、4.67億元、5.34億元、2.79億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9.92億元、5.47億元、7.46億元、1.38億元。
三峰環(huán)境負(fù)債一路攀升，特別是2018年負(fù)債激增逾20億元。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境負(fù)債總額分別為47.94億元、54.66億元、75.00億元、82.87億元。
此外，據(jù)中國經(jīng)營報報道，記者測算獲知，三峰環(huán)境報告期內(nèi)其有息負(fù)債逐年增加。2016-2019年上半年，有息負(fù)債分別約為30.66億元、36.99億元、53.64億元、60.02億元，三年半的時間增長近兩倍。此外，記者查詢相關(guān)資料了解到，三峰環(huán)境及其子公司近年來共利用應(yīng)收賬款融資16次、銀行借款23次、股權(quán)質(zhì)押4次。
三峰環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，流動比率和速動比率則均下滑至1以下。同期，三峰環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為57.36%、57.43%、64.31%、64.98%。流動比率分別為1.04倍、0.98倍、0.82倍、0.85倍，速動比率分別為0.91倍、0.69倍、0.70倍。
三峰環(huán)境應(yīng)收賬款一路攀升，應(yīng)收賬款凈額占營收比例在2017年不及同行均值，在2018年和2019年1-6月升至同行最高。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境應(yīng)收賬款凈額分別為5.01億元、6.21億元、8.67億元、12.10億元，應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入的比例分別為20.62%、20.91%、25.27%、60.38%。同行業(yè)應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比例平均值分別為19.80%、23.54%、23.35%、50.40%。
三峰環(huán)境存貨逐年大漲，存貨占流動資產(chǎn)比例逐年上升。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境存貨分別為2.77億元、3.13億元、4.67億元、5.78億元，占流動資產(chǎn)比例分別為12.40%、13.66%、16.72%、17.97%。
三峰環(huán)境存在巨額關(guān)聯(lián)交易。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境向關(guān)聯(lián)方購買商品、接受勞務(wù)金額分別為4.42億元、3.31億元、3913.02萬元、89.12萬元，關(guān)聯(lián)方采購占當(dāng)期營業(yè)成本的比重分別為26.46%、15.96%、1.62%、0.06%。同期，三峰環(huán)境關(guān)聯(lián)銷售在逐年攀升。三峰環(huán)境向關(guān)聯(lián)方銷售商品、提供勞務(wù)金額分別為1.37億元、1.72億元、2.25億元、2.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為5.66%、5.80%、6.56%、10.49%。三峰環(huán)境還存在為參股公司紹興能源3.44億元借款、京城環(huán)保9456.52萬元債務(wù)擔(dān)任擔(dān)保方，招股書顯示，這2起擔(dān)保均未履行完畢。此外，三峰環(huán)境與關(guān)聯(lián)方在報告期內(nèi)頻繁、巨額拆借資金，金額最少的一筆200萬元，最多的一筆達(dá)1億元。
據(jù)三峰環(huán)境新版招股書，三峰環(huán)境正在進行的尚未了結(jié)的訴訟、仲裁案件達(dá)13起，包括買賣合同糾紛、建設(shè)工程施工合同糾紛、定作合同糾紛、招投標(biāo)買賣合同糾紛、供熱蒸汽合同糾紛。其中4起涉案金額超千萬，最高的2起金額分別為7042.26萬元、5000萬元。招股書顯示，2018年7月，三峰環(huán)境全資子公司南寧三峰因訴訟事項導(dǎo)致銀行賬戶被司法凍結(jié)，賬戶內(nèi)被凍結(jié)的資金計入其他貨幣資金，截至2018年末和2019年6月30日，南寧三峰因訴訟事項而被凍結(jié)的賬戶內(nèi)資金余額分別為4387.09萬元和7102.03萬元。
三峰環(huán)境是行政處罰常客。第一版招股書顯示，2015年4月至2018年11月，三峰環(huán)境共計被行政處罰19次。其中2起安全生產(chǎn)處罰，11起環(huán)保處罰，6起其他處罰。其中1起安全生產(chǎn)事故還導(dǎo)致兩人死亡的悲劇。新版招股書顯示，2019年2月，三峰環(huán)境新添1起行政處罰。
中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪三峰環(huán)境，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)擬募資25億元
三峰環(huán)境從事垃圾焚燒發(fā)電相關(guān)業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項目投資運營、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。
三峰環(huán)境的直接控股股東為德潤環(huán)境，間接控股股東為水務(wù)資產(chǎn)，實際控制人為重慶市國資委。
截至招股說明書簽署日，德潤環(huán)境直接持有三峰環(huán)境7.36億股股份，占三峰環(huán)境本次發(fā)行前總股本的56.62%。水務(wù)資產(chǎn)直接持有三峰環(huán)境1.42億股股份、占三峰環(huán)境本次發(fā)行前總股本的10.96%，通過持有德潤環(huán)境54.90%股權(quán)的方式間接持有三峰環(huán)境56.62%的股份，水務(wù)資產(chǎn)以直接和間接方式合計持有三峰環(huán)境67.58%的股份。重慶市國資委通過德潤環(huán)境、水務(wù)資產(chǎn)、重慶地產(chǎn)、西證投資間接控制三峰環(huán)境78.53%的股權(quán)。
三峰環(huán)境擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過4.33億股，不低于本次發(fā)行后總股本的10%。擬募集資金25億元，其中14億元用于“重慶市洛磧垃圾焚燒發(fā)電廠項目”、3.5億元用于“汕尾市生活垃圾無害化處理中心焚燒發(fā)電廠二期工程項目”、1.5億元用于“東營市生活垃圾焚燒發(fā)電廠二期項目”、6億元用于“補充流動資金”。三峰環(huán)境本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是中信建投證券。
調(diào)整2年財務(wù)數(shù)據(jù)
據(jù)三峰環(huán)境2019年8月30日報送的新版招股書，三峰環(huán)境2016年和2017年的申報財務(wù)報表與原始財務(wù)報表存在差異。
2016年，三峰環(huán)境申報財務(wù)報表中調(diào)整數(shù)額達(dá)500萬元以上的項目包括：應(yīng)收賬款相比原始報表調(diào)減858.25萬元，一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)調(diào)增2066.62萬元，其他流動資產(chǎn)調(diào)減4116.35萬元，長期應(yīng)收款調(diào)減2066.62萬元，固定資產(chǎn)調(diào)增5340.25萬元，在建工程調(diào)減7157.41萬元，無形資產(chǎn)調(diào)增1.45億元，應(yīng)付賬款調(diào)增1213.69萬元，預(yù)收款項調(diào)減1406.78萬元，其他應(yīng)付款調(diào)減1483.49萬元，長期應(yīng)付款調(diào)減3.47億元，預(yù)計負(fù)債調(diào)增9730.15萬元，遞延收益調(diào)增2038.26萬元，其他非流動負(fù)債調(diào)增2170.77萬元，資本公積調(diào)減9400.96萬元，盈余公積調(diào)減562.35萬元，未分配利潤調(diào)增2475.36萬元，營業(yè)收入調(diào)增2077.41萬元，營業(yè)成本調(diào)增904.47萬元，資產(chǎn)減值損失調(diào)增598.40萬元。
2017年，三峰環(huán)境申報財務(wù)報表中調(diào)整數(shù)額達(dá)500萬元以上的項目包括無形資產(chǎn)調(diào)增843.84萬元，應(yīng)付賬款調(diào)增1625.98萬元，其他應(yīng)付款調(diào)減1571.88萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債調(diào)減1466.20萬元，長期借款調(diào)增1466.20萬元，長期應(yīng)付款調(diào)減5730萬元，遞延收益調(diào)增2354.75萬元，其他非流動負(fù)債調(diào)增2220.74萬元，少數(shù)股東權(quán)益調(diào)增1457.08萬元，營業(yè)收入調(diào)減2582.13萬元，財務(wù)費用調(diào)減630.19萬元，其他收益調(diào)增1652.74萬元。
上述差異調(diào)增三峰環(huán)境2016年凈利潤2606.16萬元;累計調(diào)增期末凈資產(chǎn)3.08億元。上述差異調(diào)減三峰環(huán)境2017年凈利潤1071.71萬元;累計調(diào)增期末凈資產(chǎn)1031.77萬元。三峰環(huán)境招股書表示，上述差異事項涉及增值稅、附加稅、企業(yè)所得稅等調(diào)整的，公司已按《企業(yè)會計準(zhǔn)則》進行處理，并按稅務(wù)要求進行申報和繳納。
三峰環(huán)境招股書顯示，2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境營業(yè)收入分別為24.28億元、29.70億元、34.33億元、20.04億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為27.47億元、29.54億元、35.43億元、17.50億元。銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比例分別為1.13、0.99、1.03、0.87。
三峰環(huán)境招股書稱，公司的營業(yè)收入中EPC建造業(yè)務(wù)按完工百分比法確認(rèn)收入，而對應(yīng)的收款按照合同約定的節(jié)點進行，導(dǎo)致確認(rèn)收入和銷售回款存在一定的時間差。2019年1-6月銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例為0.87，主要為鄭州設(shè)備供應(yīng)項目焚燒爐到貨確認(rèn)收入1.47億，該部分收入因未到收款節(jié)點尚未收回，剔除該部分款項影響后的比例為1.07。總體而言，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占同期營業(yè)收入的比例總體保持穩(wěn)定，各年差異不大。
同期，三峰環(huán)境的凈利潤分別為3.34億元、4.67億元、5.34億元、2.79億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9.92億元、5.47億元、7.46億元、1.38億元。
三峰環(huán)境表示，2016年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額顯著高于同期凈利潤，原因一方面為公司應(yīng)收百果園項目、涪陵項目等項目工程款于2016年集中回款;另一方面，汕尾項目(一期)、萬州項目、南寧項目等項目在2015-2016年間陸續(xù)投入生產(chǎn)運營，取得垃圾處置收入和電力銷售收入，以至于經(jīng)營活動現(xiàn)金流入增加。2019年1-6月公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期凈利潤，主要系受公司部分EPC建造業(yè)務(wù)和設(shè)備銷售業(yè)務(wù)結(jié)算進度影響所致。
有息負(fù)債三年半增近兩倍達(dá)60億元
三峰環(huán)境負(fù)債一路攀升，特別是2018年負(fù)債激增逾20億元。2016年-2018年及2019年1-6月，三峰環(huán)境負(fù)債總額分別為47.94億元、54.66億元、75.00億元、82.87億元。其中，流動負(fù)債分別為21.40億元、23.36億元、33.84億元、37.72億元，非流動負(fù)債分別為26.53億元、31.30億元、41.16億元、45.14億元。
此外，據(jù)中國經(jīng)營報報道，記者測算獲知，三峰環(huán)境報告期內(nèi)其有息負(fù)債逐年增加。2016-2019年上半年，有息負(fù)債分別約為30.66億元、36.99億元、53.64億元、60.02億元，三年半的時間增長近兩倍。此外，記者查詢相關(guān)資料了解到，三峰環(huán)境及其子公司近年來共利用應(yīng)收賬款融資16次、銀行借款23次、股權(quán)質(zhì)押4次。
三峰環(huán)境方面表示，為實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展、核心競爭力提升、戰(zhàn)略目標(biāo)順利實現(xiàn)，公司需要大量的前期資金投入，目前公司融資渠道較為單一，主要通過銀行借款獲取資金。本次發(fā)行將募集資金用于垃圾焚燒發(fā)電項目及補充流動資金，一定程度上提高公司償債能力和抗風(fēng)險能力。
三峰環(huán)境資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高，流動比率和速動比率則均下滑至1以下。同期，三峰環(huán)境資產(chǎn)總額分別為83.57億元、95.18億元、116.62億元、127.54億元。資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為57.36%、57.43%、64.31%、64.98%。流動比率分別為1.04倍、0.98倍、0.82倍、0.85倍，速動比率分別為0.91倍、0.69倍、0.70倍。
三峰環(huán)境招股書稱，報告期內(nèi)，公司流動比率、速動比率總體略有下降，資產(chǎn)負(fù)債率總體呈增長趨勢，主要系公司垃圾焚燒發(fā)電投建項目增多，項目建設(shè)期資本投入增加所致。而公司目前融資方式與渠道單一，主要通過銀行借款以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流用于項目建設(shè)，導(dǎo)致公司資金壓力增加，償債能力指標(biāo)略有下降。
三峰環(huán)境表示，公司流動比率、速動比率略低于行業(yè)平均水平，而資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，主要原因為公司近幾年處于快速擴張期，依靠自身積累難以滿足營運資金的需求。同時，公司尚未登陸資本市場，股權(quán)融資能力有限，主要通過銀行借款補充日常營運資金。
