10月11日消息，據彭博社報道，另一個財報季即將到來，整個美國股市再次感受到因科技股震蕩而走低的風險。美國當地時間10月10日，納斯達克100指數(Nasdaq 100 Index，包括Facebook、蘋果、Netflix以及Alphabet等)的跌幅，超過當前牛市中任何完整月份的漲幅。

僅在周三，科技指數就遭遇了自2011年以來最嚴重的拋售，暴跌4.4%。這場災難有無數種解釋，自10月1日以來，亞馬遜、Netflix和英偉達股價下跌了10%，甚至更多。美聯儲加息，大投資者紛紛出逃。迷戀科技股的投資者突然開始尋找起答案，最簡單的可能是這個群體不再顯得那么特別了。

一個稍微簡單點的解釋是，這與計算機和軟件公司即將公布營收業績有關。簡而言之，這些公司曾經驚人的收入增長正在變得平凡無奇。

圖2：自2014年以來，科技公司的利潤增長預計將首次落后于市場

從任何理性的角度來看，下跌并不奇怪。7月至9月，標準普爾500信息技術指數(S&P 500 Information Technology Index)中的公司利潤增長19%，這是自2014年以來首次低于整體市場水平。

Cirrus Research公司創始人薩蒂亞·普拉德曼(Satya Pradhuman)表示:“科技領域的成功門檻異常高。我們需要將人們對科技公司領導層抱有的超高預期與營收增長的合理放緩結合起來。隨著利潤周期達到頂峰，投資界將更加關注盈利的可見性。”

就其本身而言，強調19%的利潤增長是荒謬的，這是過去100年公司平均增長率的兩倍。但今天的問題是很多行業的收入都飆升了近20%，但它們的交易價格遠不及科技公司目前的估值。另一種看法是，電腦和軟件公司正經歷自互聯網泡沫以來的最佳盈利時期，人們知道這是怎么結束的。

標準普爾500指數周三連續第5天下跌，這是唐納德·特朗普(Donald Trump)當選總統以來持續時間最長的一次下跌。11個主要板塊全線下跌，科技股跌幅最大。納斯達克100指數連續第七天落后于大盤。從全球來看，科技公司的市值自8月底達到頂峰以來已經損失了9000億美元。

當然，包括波音(Boeing)和雪佛龍(Chevron)在內的能源和工業巨頭給市場帶來了希望，但考慮到科技對牛市的重要性，人們對科技板塊的關注顯得尤為重要。自2009年觸底以來，標準普爾500指數累計上漲逾300%。五大貢獻者中的四個占了整體增幅的近1/5，包括蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet等公司。

在本月股市暴跌之前，科技股顯然是市場的領頭羊。盡管Facebook和Alphabet等表現搶眼的公司最近紛紛退出，但追蹤科技股的指數在過去3年翻了一番，幾乎是標準普爾500指數漲幅的兩倍，它們也是表現第二好的公司群體。

Mackenzie金融公司席經濟學家和策略師亞歷克斯·貝勒弗萊爾(Alex Bellefleur)表示：“FANG股票的估值以及持續盈利的能力最近受到投資者的質疑。”當然，許多在這輪拋售中受創最嚴重的公司并不是因其高利潤率而出名。Netflix和亞馬遜的預期市盈率超過100倍，股價周三雙雙大跌逾5%。

任何放眼美國市場以外的人都知道，拋售的跡象正在其他地區萌芽。幾個月來，中概股也始終在走低。自9月初以來，阿里巴巴下跌了20%，而騰訊下跌了16%。其他技術領域也在閃動警告信號。而半導體類股也出現下跌，由30家半導體相關公司組成的費城半導體指數(Philadelphia Semiconductor Index)自3月創下收盤最高紀錄以來，已下跌13%。

CFRA投資策略師林賽·貝爾(Lindsey Bell)在采訪中表示:“科技行業最大的擔憂將是半導體類股，因為美光科技已經站出來，并削減了業績預期，他們提到了關稅，而且顯然貿易對該行業整體構成了壓力。”

在絕望和沮喪中，我們可以得出這樣的結論：對于那些雄心勃勃的公司來說，發生的一切完全是正常的。科技行業正進入休整期，尤其是在利率上升、投資者重新評估市盈率較高股票的所有權之際。納斯達克100指數今年仍上漲了10%以上，自2017年初以來上漲了近50%。標準普爾500指數的科技和非必需消費品板塊是今年表現最好的三個板塊中的兩個。

對于美國Hodges Capital Management公司的投資組合經理加里·布拉德肖(Gary Bradshaw)來說，一場小型科技股崩盤為投資者提供了一個巨大的買入機會。他說，亞馬遜的股價可能更低，但這并不意味著他們的業務正在放緩。

布拉德肖在采訪中說:“很難想象科技股的收益會大幅放緩。我們看到的是正常的市場調整，科技股下跌幅度超過任何其他行業，因為它的上漲幅度也超過其他任何行業。經濟增長趨勢強勁，消費者需求強勁，對技術的需求同樣強勁。”(小小)