9月1日消息，據彭博社報道，既然伊隆·馬斯克(Elon Musk)將特斯拉私有化的不切實際提議已經夭折，那么他為何時能籌集到新資金而苦苦掙扎的問題又重新出現了。馬斯克可能會堅持說，他今年不需要籌集更多資金，但對華爾街的許多人來說，這聽起來不太可能。

他們認為，即使這是真的，但只要有可能，最好還是能確保手中持有更多資金。誰知道一兩年后市場會變成什么樣子，更重要的是，他們會如何看待特斯拉。但如何才能最好地利用市場呢?隨著對這家電動汽車制造商債券的需求下滑，有些人認為特斯拉可以借鑒福特汽車公司(Ford)在十多年前金融危機最嚴重時采用的模式。

這種做法的核心是：拿出資產作為廉價信貸額度的抵押品，包括標志性的藍色福特橢圓型標識。福特的標識當時價值80億美元。全球品牌咨詢公司Interbrand估計，考慮到特斯拉車主對其汽車的熱情，T標志的價值可能已經占到特斯拉估值的一半。CreditSights分析師希丁·阿南德(Hitin Anand)表示:“將這些資產質押，然后將錢揣進兜里，這是建立資金流動保障的審慎做法。”

分析師們表示，特斯拉并不缺乏可以用來償還借款的抵押品，但在考慮抵押其品牌或知識產權形式之前，它可能會考慮其他資產。“皇冠上的寶石”包括特斯拉在加州弗里蒙特的制造工廠，以及其在內華達州龐大的電池工廠。但再增加新的債務可能會疏遠公司現有的債券持有人。如果該公司違約，現有債券持有人將進一步被推至償還順序較低的位置。

彭博資訊(Bloomberg Intelligence)分析師喬爾·萊溫頓(Joel Levington)估計，在穆迪投資者服務公司(Moody 's Investors Service)今年早些時候下調特斯拉的垃圾債券評級后，30億美元的有擔保債券可能會導致標普全球評級機構將其垃圾債券評級下調至CCC級。

福特公司的貸款

2006年，由于當時現金拮據的福特公司陷入創紀錄的虧損，該公司承諾其標識和其他資產將成為最后的抵押籌資手段。該公司最終抵押了幾乎所有資產——包括庫存、工廠、品牌和汽車金融業務的股份，以換取230多億美元的貸款。這筆交易最終幫助公司度過了金融危機，它也是底特律三巨頭中唯一一家沒有申請破產的公司。福特承諾的最后一筆抵押貸款是在2012年發放的，當時該公司部分債務已經恢復到了投資級評級。

萊溫頓說，特斯拉的情況沒有福特那么糟糕。不過，他認為這家汽車制造商現在就籌集資金是未雨綢繆之舉。額外注資將有助于平息投資者對該公司現金結余的擔憂，并在汽車銷售下滑之際為其提供額外的機會。萊溫頓表示：“現在獲得流動資金很有意義。在開始變得有點兒弱的背景下(可能會變得越來越弱)，沒有做好準備會讓特斯拉處于風險更高的位置。”

雄心勃勃的計劃

即使特斯拉實現了生產目標，它仍需應付今年11月份和明年3月到期的逾12億美元可轉換債券。按照目前的情況來看，該公司將不得不償還這些債務，因為其股票的價格低于債券轉換為股票的預設價格。分析師稱，特斯拉手頭有大約22億美元現金，可能需要對債務進行再融資。

該公司還為未來制定了雄心勃勃、可能成本更高昂的計劃，包括在歐洲和中國開設新工廠，同時計劃生產半掛卡車和新的跨界車。目前，特斯拉有很多選擇。據CreditSights的阿南德稱，除了潛在債務擔保外，該公司還可能發行更多可轉換債券。盡管該公司的垃圾債券價值大幅下跌，但其可轉換債券的價格仍接近或高于面值。

即便是無擔保垃圾債券市場也可能對特斯拉開放，不過該公司可能需要支付比去年發行18億美元債券高出5.3%的溢價。這些債券目前的收益率為7.7%左右，但包括彭尼公司和BMC軟件公司在內的公司，今年已經成功發售了具有CCC評級的債券。獨立研究公司Bond Angle的創始人維姬·布萊恩(Vicki Bryan)表示:“高收益市場為許多非常冒險的舉動提供了資金，而特斯拉現有資產及其承諾價值更高。”(小小)