4月24日，美國(guó)紐交所中的交易員。圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率上周一度漲至3.1%上方，創(chuàng)下近7年來(lái)最高水平。雖然上周五該收益率從一天前的3.109%跌至3.067%，但過(guò)去七周仍有六周實(shí)現(xiàn)了上漲。這一趨勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，股市下跌，美元上漲。10年期國(guó)債收益率是美國(guó)消費(fèi)者和企業(yè)貸款成本的一項(xiàng)重要基準(zhǔn)。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，分析人士稱，收益率上漲部分反映了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度，以及對(duì)通脹抬頭的預(yù)期。后者將侵蝕固定收益的購(gòu)買力，從而威脅到政府債券的價(jià)值。美國(guó)10年期盈虧平衡通脹率也升至2014年以來(lái)的最高水平，這是一個(gè)衡量投資者對(duì)未來(lái)10年平均通脹率預(yù)期的指標(biāo)。

上述上漲趨勢(shì)體現(xiàn)了特朗普近期的減稅措施以及政府支出飆升對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。這些措施提升了短期增速預(yù)期，同時(shí)增加了借貸成本和國(guó)債的供給。而這些措施實(shí)施之際，正值美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，并開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)候。

今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至1.5%-1.75%區(qū)間。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的概率為100%。投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年將一共實(shí)施三次加息。

另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，失業(yè)率跌至2000年以來(lái)最低水平的3.9%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)薪資通脹水平或?qū)⒑芸焐仙?/p>

美國(guó)金融服務(wù)公司EverBank全球市場(chǎng)總裁Chris Gaffney指出，眼下美國(guó)的利率是10國(guó)集團(tuán)中最高的，而且利差看起來(lái)還將進(jìn)一步擴(kuò)大，“美國(guó)似乎正在加息的路上獨(dú)自前行”。

比安科研究公司(Bianco Research)一名分析師稱，10年期美債收益率現(xiàn)已高于德國(guó)、日本等七個(gè)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這是2000年6月以來(lái)首次出現(xiàn)這種情況。德意志銀行研究也指出，美國(guó)10年期國(guó)債收益率超過(guò)的國(guó)家數(shù)量創(chuàng)下紀(jì)錄，而且與德債的息差創(chuàng)下近30年來(lái)最大。

美國(guó)和德國(guó)的2年期國(guó)債收益率利差也觸及1989年3月以來(lái)最寬水平，當(dāng)時(shí)柏林墻還未被拆除。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策之時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)增速卻出現(xiàn)疲軟，貨幣政策依然維持寬松。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，德國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速僅0.3%，遠(yuǎn)低于前一季度的0.6%，也低于預(yù)期的0.4%。德國(guó)經(jīng)濟(jì)常被視作歐洲經(jīng)濟(jì)健康與否的代表。

長(zhǎng)期困擾歐洲央行的還有通脹問題。歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月歐元區(qū)19個(gè)國(guó)家的通脹水平為1.2%，剔除能源和食品后的核心通脹水平為1.1%，與歐洲央行略低于2%的目標(biāo)水平依然相差甚遠(yuǎn)。

但分析人士指出，債券收益率繼續(xù)上行，可能會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。“良性”上漲代表對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的信心，而“惡性”上漲則意味著通脹占據(jù)了上風(fēng)。

美銀美林上周五在致客戶信中稱：“美國(guó)10年期國(guó)債在過(guò)去一年半中從2%升至3%，這是‘良性’上升，但如果超過(guò)3%還繼續(xù)，那就是‘惡性’上升了……這一點(diǎn)未來(lái)幾周就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，金融市場(chǎng)、新興市場(chǎng)資金持續(xù)流出，私人賬戶現(xiàn)金水平上升等。”

受美債收益率上升影響，股票市場(chǎng)出現(xiàn)小幅下跌。美債收益率上升將提高企業(yè)借貸成本，增加債券的吸引力。上周，道指下跌0.5%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.5%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.7%。華爾街日?qǐng)?bào)美元指數(shù)上周五漲0.1%至87.14，過(guò)去一周上漲1.1%。

作者：崔璞玉