2021年總體居民消費復蘇已經得到顯著體現，但由于疫情擾動，接觸性消費意愿有所壓制。可選消費復蘇顯著，珠寶、化妝品表現突出，限額以上單位社零增速高于行業整體，行業馬太效應加強。東興證券分析師王紫指出，2022年消費有望進一步邊際改善，雖然偶發疫情影響仍在，兩極分化的消費局勢或將在短期延續。但中長期來看，隨著人們消費水平的不斷提升，將推動可選消費邊際需求提升，各賽道中的中高端、高品質產品將更具潛力。
從行業眾多細分領域來看，由于市場環境影響分化明顯，其中化妝品行業被業內普遍看好。東吳證券分析師吳勁草指出，化妝品行業主要上市企業開局良好，多平臺拓展順利。根據相關公告的經營數據，珀萊雅1-2月營收、歸母凈利潤分別同增約30%、35%;魯商發展1-2月化妝品化妝品板塊營收同增146.7%。
我國化妝品行業增速全球領先，展望未來幾年行業仍景氣。財通證券分析師李躍博指出，細分賽道頭部國產品牌快速崛起，大單品策略下，研發投入力度加強，產品力、品牌力迅速提升。監管趨嚴背景下，規范行業發展、加速各環節尾部企業出清，利好頭部品牌市占率提升。建議關注敏感肌護膚品龍頭貝泰妮、運營高效、大單品策略持續驗證、多渠道布局的國貨美妝龍頭珀萊雅、百年國貨日化龍頭上海家化、醫美針劑龍頭愛美客、全球第一大玻尿酸供應商華熙生物、生物醫藥+生態健康雙輪驅動魯商發展。
潛力股精 選
貝泰妮(300957)
公司是國內皮膚學級護膚品龍頭企業，市場占有率穩步擴張。公司堅持線下為基礎，線上為主導的銷售模式，加大線上資源投入力度，核心品牌“薇諾娜”知名度及影響力進一步加強。2021年營收、凈利潤均出現超過五成增長，品牌影響力進一步加強。首創證券指出，公司重視研發創新，2021年研發費用同比增長78.5%至1.1億元，在特色植物提取物有效成分制備與敏感肌膚護理領域擁有多項核心技術。依托較強的研發體系，公司在產品端亦取得靚麗表現，在爆款單品“特護霜+防曬乳”優勢穩固的同時，公司通過功效擴圈和品類創新完善功效護膚矩陣，助力品牌螺旋式成長。
珀萊雅(603605)
公司2022年持續推進“6*N”戰略，大單品、多渠道邏輯持續檢驗，核心競爭力突出。產品端，我們預計以雙抗精華為代表的大單品占比持續提升，同時羽感防曬等新品放量;渠道端，天貓等傳統電商渠道保持穩健增長，抖音、快手等新興渠道放量;品牌端，公司彩棠品牌快速增長，有望貢獻增量。行業層面，在渠道流量變革和化妝品新規嚴監管背景下，公司憑借優質大單品和強渠道運營能力，市占率有望持續提升。開源證券指出，公司作為國貨化妝品龍頭品牌，在行業監管趨嚴背景下，有望顯著受益。從業績預告來看，公司持續實現較快增長。
上海家化(600315)
公司持續推進與復旦大學附屬華山醫院、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院皮膚科等機構的合作，結合皮膚免疫、皮膚屏障修護、干細胞與衰老、皮膚影像與定制化等方向展開研究，從質量、功能等多維度進行產品升級。銀河證券指出，在渠道創新方面，公司加強全渠道運營能力，優化傳統線下渠道布局，發展新興線上電商渠道。在供應保障方面，公司新工廠已經投產運營，做到了新老工廠的無縫、不停工的順利銜接。公司穩步推進戰略有效落地，在品牌推廣方面，公司確定了差異化的品牌發展戰略，品牌矩陣中的各個拳頭品牌在影響力和市場占有率上均具有一定優勢。
愛美客(300896)
公司上市后市場關注度較高，市場對于醫美賽道具備高確定性、高成長性的特點以及公司作為行業龍頭的優勢地位已達成共識。安信證券指出，公司兼備其他產品矩陣的完善布局滿足不同定位的消費者需求，強勢單品+豐富產品矩陣+在研產品儲備有望形成“多點開花”格局。公司積極保持推新節奏，穩步豐富產品矩陣，在各細分市場進行戰略性布局。此外，差異化+協同化產品管線布局，加速聯合療程推出，形成差異化產品矩陣。公司積極主動把握市場趨勢，持續大力投入研發提升產品力，前瞻性把握先機布局產品線，新品濡白天使在監管趨嚴背景下有望打開盈利新空間。
