在當前烏克蘭局勢緊張之際，資產的安全屬性要高于高收益屬性。《紅周刊》據此篩選出38家業(yè)績持續(xù)增長、現金流充沛的企業(yè)。不過，其中許多企業(yè)的股價自去年以來回撤較大，職業(yè)投資人指出，部分標的已經跌出了“長期價值”。
今年以來的兩個月，北上資金大進大出、大開大合，但累計凈買入穩(wěn)定在1.65萬億元附近，維持創(chuàng)新高趨勢。對此，市場關心的是，北上資金加倉了哪類標的?
據《紅周刊》記者統(tǒng)計，北上資金大舉加倉了銀行、非銀和有色等具備“穩(wěn)增長”“高安全邊際”等特征的板塊。這樣的布局思路值得借鑒，特別是在當前烏克蘭局勢緊張之際，資產的安全屬性要高于高收益屬性。
《紅周刊》記者根據企業(yè)現金流、ROE、毛利率等指標，對全A個股做了“掃描”，發(fā)現了數十家業(yè)績持續(xù)增長、現金流充沛的企業(yè)。不過，其中許多企業(yè)的股價自去年以來回撤較大，職業(yè)投資人指出，部分標的跌出了“長期價值”。
北上資金加倉現金流充沛標的
穿越牛熊的公司投資價值凸顯
據《紅周刊》記者統(tǒng)計，被譽為“聰明錢”的北上資金，今年以來不斷加倉銀行、非銀和有色等板塊，一改去年聚焦新能源的做法。
對此，深圳市國際金融研究會高級顧問唐偉元向《紅周刊》記者分析稱，“北上資金之所以加倉銀行和有色，是因為這兩個板塊估值低洼，特別是最近幾年除了招商銀行和寧波銀行之外，銀行股都沒有上漲，提前埋伏這兩個板塊，有利于挖掘機會。”
《紅周刊》記者以銀行股為例梳理發(fā)現，銀行股龍頭具有現金流充沛、持續(xù)經營能力強等特征。
事實上，業(yè)績穩(wěn)健成長、現金流充沛的“現金牛”公司更多聚集在其他行業(yè)或板塊。《紅周刊》記者通過2015年~2020年營業(yè)總收入增長率、歸母凈利潤增長率、平均毛利率、平均凈資產收益率、平均每股企業(yè)自由現金流量指標篩選出38家現金流充沛、持續(xù)經營能力強的公司。
其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、長春高新和老板電器等9家公司是在2015年之前上市，其余29家是在2015年~2021年之間上市(僅按照毛利率、凈資產收益率、每股企業(yè)自由現金流量三項篩選而出)。
它們大多是最近幾年的高景氣賽道公司，股價曾有可觀上漲。在2015年~2020年，滬指收漲7.37%，而上述38家公司(在2020年前上市交易的公司共25家)中有23家跑贏滬指，占在交易公司家數的92%。其中，卓勝微、山西汾酒、五糧液、泛微網絡、貴州茅臺、瀘州老窖和長春高新在此期間的漲幅更是均在1000%以上。即使經過了2021年的“茅指數”失靈，拉長周期至2022年2月23日(下同)，它們中仍有5家保持了1000%以上的漲幅。
“當前很多現金流充沛、持續(xù)經營能力強的公司雖然面臨著經濟前景不確定等問題，但從長期維度來看，這類公司大多是能夠穿越牛熊的。”百創(chuàng)資本投資經理劉智超對《紅周刊》記者表示。
值得一提的是，截至目前，在這38家公司中共有17家公布了2021年業(yè)績預告，而這17家公司全部業(yè)績預喜。其中，目前凈利潤增速最快的是醫(yī)藥生物行業(yè)的東方生物，其2021年的凈利潤增速預計在184.45%~205.31%之間。
醫(yī)藥生物行業(yè)核心邏輯未變
龍頭估值修復前景可期
從醫(yī)藥生物公司來看，據《紅周刊》記者統(tǒng)計，共有10家公司進入“現金牛”公司“名單”，是申萬31個一級行業(yè)中進入該名單家數最多的(見表1)。
具體來看，這10家公司多為醫(yī)藥生物行業(yè)各細分領域的龍頭。如邁瑞醫(yī)療主營主要包括生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學影像等，為全球市場提供醫(yī)療器械產品，目前總市值為3884.62億元，在醫(yī)療器械領域排名第一，而排在第二位的萬泰生物的總市值尚不足前者的一半;再如主營為基因工程藥品/生物類藥品的長春高新，雖然公司股價由于2021年以來受集采的影響最高回撤接近70%，目前總市值降至749.26億元，但在生物制品領域仍可排進前四。
“生物醫(yī)藥從理論到實驗室，再到上市銷售，一般經過幾年甚至十年的周期，并且新產品的出現也不會顛覆和消滅原有產品的需求，所以也具備現金流充沛，可持續(xù)性強。這一點，不像電子消費品或科技創(chuàng)新，可能完全顛覆原有市場。從長期看，生物醫(yī)藥還會保持這種特性。”銀葉投資權益研究總監(jiān)秦懷寶向《紅周刊》記者解釋。
不過，醫(yī)藥生物行業(yè)如今面臨的一些波動因素也不容忽視。如集采政策，眾多公司也因此遭到市場的“用腳投票”，長春高新就是其中的典型。數據顯示，自2021年上半年末至今，長春高新累計跌幅已超60%。與此同時，長春高新的估值水平也出現明顯下滑，其動態(tài)市盈率由60多倍降至19倍左右。
醫(yī)療器械龍頭也是如此。據公開資料顯示，該公司已經參與了安徽省化學發(fā)光部分試劑、南京市IVD試劑和骨科等項目的集采。尤其是在2021年8月19日安徽發(fā)布體外診斷試劑納入集采消息后，公司在8月20日跌幅高達17.05%，市值一度蒸發(fā)約500億元，并在當日創(chuàng)下階段新低。如今，該公司距離2021年的高點跌幅已有所收窄，但仍有約30%的跌幅。
對此，森瑞投資副總經理尹保慶向《紅周刊》記者表示，從長周期來看，集采對醫(yī)藥行業(yè)有供給側改革的屬性，因此，并不一定是壞事情。醫(yī)藥集采的本質還是產品競爭力的問題，如果藥企的產品稀缺是很難進行集采的，即使集采也無法降價太大，這并不會對相關藥企產生較大影響。而對于那些由于集采而下跌的公司來說，投資者應該更多的去關心公司相關業(yè)務后續(xù)的市場競爭能力。目前醫(yī)藥板塊已經下跌很多，這些公司在集采落地出清后應該都會有所反彈。
華寶基金首席經濟學家李慧勇則坦言，“當前醫(yī)藥行業(yè)已更具估值性價比。從估值角度來看，醫(yī)藥板塊已然出現較大調整，機構的醫(yī)藥持倉也進入歷史低位，向下風險可控;從業(yè)績角度來看，其中的一些龍頭仍維持業(yè)績高增，具備較好的盈利與持續(xù)經營能力。隨著政策風險壓力的釋放，景氣度較高、更具業(yè)績增長確定性的醫(yī)藥龍頭公司未來估值修復可期。”
不過，《紅周刊》記者發(fā)現這38家公司中，也不乏一些疫情受益股。也就是說，其高增長的業(yè)績能否持續(xù)還有待觀察。如東方生物，其在業(yè)績預告中表示，公司未來業(yè)績能否繼續(xù)保持高速增長存在不確定性，這主要取決于全球新冠疫情防控進展等。
