雖然房地產行業基本面仍處于向下階段，但邊際上持續改善。政策糾偏下按揭貸款有小幅改善，需關注市場預期變化。整體來看，房地產開發板塊估值處于低位，行業信用風險持續釋放中，長期來看，行業加速出清，優質房企有望受益。

政策調控一直是壓在房地產行業身上的一座大山，但隨著政策有所偏暖，政策底部或已過去。銀河證券分析師王秋蘅指出，9月以來政策對房地產的表態一貫且偏暖，我們認為政策底已過，未來政策落地有以下幾個方面。第一，“房住不炒”基調不變，“大放水”式寬松難現。第二，對首套和改善型住房加強信貸支持，或在首付比例、利率、購房規則等方面一城一策。第三，加強對房企融資支持。第四，各地方有更大的自主權進行政策調整，未來“限漲”和“限跌”并行，“調控”和“調整”并行。

目前房地產行業處于“基本面底”+“政策底”的組合，政策逐步從信貸端過度到需求端，之前壓制估值的關鍵因素得到緩釋，板塊目前“低估值、低倉位、高股息”的特征具備足夠的安全邊際和彈性，王秋蘅認為，今年四季度到明年一季度是配置的最佳窗口期。中長期維度，在集中度提升和盈利企穩預期下，管理優異、融資通暢、多元化發展的“三好房企”將享有更高的估值溢價。

東北證券分析師王小勇也指出，行業beta趨勢性向上趨勢不變，穩健綠檔房企將加速集中，推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企，建議投資者關注萬科A、保利發展、金地集團、招商蛇口、新城控股、金科股份。

萬科A(000002)資產負債結構合理

公司土儲方面堅持量入為出與理性投資，在保障優質投資質量的同時補充合適的項目資源。2021年前三季度公司新增132個項目，新增計容建面2241萬方，同比增長22.3%，總體增長穩健;2021年第三季度單季，公司新增37個項目，新增計容建面735.7萬方，同比下滑13.6%。華安證券指出，公司財務穩健，資產負債結構合理。其中公司有息負債占總資產比例13.6%，且有息負債中70.6%為長期負債，債務結構持續優化。公司堅持“城鄉建設與生活服務商”戰略轉型，土儲資源充裕且結構合理，財務穩健，融資成本處于行業較優水平。在行業增速放緩的大背景下，公司憑借多元化業務與主營業務聯動，協同效應實現穩步增長并逐步進入回報期。

保利發展(600048)增持股份彰顯信心

公司前三季度實現簽約金額4102.32億元，同比增長11.66%，實現簽約面積2543.73萬平方米，同比增長4.08%。新開工面積3659萬平方米，同比減少4.68%，竣工面積2437萬平方米，同比增長10.60%。銀河證券指出，公司堅持可持續發展，重視健康的資產結構，穩守三道紅線，截至三季度末實現凈負債率67.6%，剔除預收賬款資產負債率65.6%，現金短債比2.32，保持“綠檔”。豐厚的在手現金和優越的債務結構有利于公司在新的融資監管及土地集中出讓機制下獲取更多有利資源，構筑領跑優勢。8月保利集團增持公司股份50萬股，并計劃于未來6個月內繼續增持，公司董事長及全體高管計劃于未來6個月內增持公司股份，彰顯對公司長期信心。

金地集團(600383)具備長期投資價值

公司在2021年前三季度累計實現銷售面積1062萬方，同比上升29%;累計實現銷售金額2287億元，同比上升34%，已完成年度2800億元銷售目標的81.7%。2021年前三季度，公司通過多元化方式新增土地101宗，新增土地儲備1492萬方，對應投資額1135億元，拿地單價7607.2元/平，同比下滑5%。光大證券指出，考慮到往年四季度為公司竣工高峰期，疊加公司低毛利項目多于上半年集中交付，預期公司全年結算利潤或較去年同期小幅提升。整體來看，公司財務穩健，信用優勢明顯，連續多年穩定分紅，下半年毛利率如期修復，公司董事長增持彰顯管理層信心。公司目前估值具備較強吸引力，股息率水平較高，具備長周期配置價值。

招商蛇口(001979)銷售表現優于同行

公司2021年前三季度公司實現收入818億元，同比增長63%;實現歸母凈利潤64億元，同比增長190%。前三季度銷售金額2410億元，同比增長27%;銷售面積1038萬方，同比增長26%;銷售均價2.3萬元/平方米，同比增長0.2%。國金證券指出，公司銷售表現優于行業整體，主要受益于公司聚焦核心一二線城市的戰略。今年下半年以來，房企現金流壓力普遍增大，三四線的項目降價跑量現象較為普遍。公司整體銷售均價相較去年同期仍有增長，也主要受益于項目所在區域多為核心區域。截至2021年三季度末，公司現金短債比為1.8倍，剔除預收款的資產負債率為59.6%，凈負債率為34.0%，均滿足“三條紅線”的要求，為“綠檔”企業。