曾經萬眾矚目的“造車三劍客”之一理想，今日在香港正式上市了。與預期的火熱不同，這一次市場反響平平。

昨晚暗盤，理想(2015.HK)已經跌了2.46%，收報115.1港元，成交3245萬港元，總市值2361.6億港元。此前，理想的IPO發行價定為118港元/股，市值2400億港元，共募集115.5億港元。

今早一開盤，理想汽車再次不出意料的破發，一度跌超2%，隨后有所收窄，截至收盤，理想收跌0.85%，報117港元。與港股市場的冷靜不同，隔夜美股的理想表現還不錯，收漲1.09%報30.72美元，折算成港股市場價格為120.15港元。

曾經的造車新勢力，回港卻如此冷淡，新能源的故事不香了?

1、內憂外患，如何突圍？

其實，理想最近的表現算得上非常亮眼。

最新數據顯示，理想汽車在7月全月共交付8589輛車，史上首次月度交付量突破8000輛，交付量同比增長251.3%，環比增長11.4%。2021年前七個月，理想汽車總交付量達38743輛。理想ONE目前累計交付量已達72340輛。

而這個成績，一舉超越蔚來的7,931臺和小鵬汽車的8,040臺交付量，直接登頂冠軍。在7月新能源總銷量榜中，理想ONE亦超越了特斯拉Model 3、比亞迪漢等車型，排名第四。

那為什么市場還不買賬?

主要是因為理想面對的內憂外患實在不小。

外患不用多提，自然是新能源賽道上持續加碼的競爭，不管是國內新勢力的持續追趕和比拼，亦或是特斯拉的降價，都對理想產生了絕大的威脅。

而內憂，則是自身痛點始終沒有解決。最殘酷的現實，就是持續虧損的問題。

最新財報顯示，2018年到2021年一季度，理想汽車凈虧損分別為15.32億元、24.39億元、1.52億元以及3.6億元，合計凈虧損44.83億元。可以看到，2020年虧損短暫的收窄后，2021年一季度迅速反彈，且公司預計2021年凈虧損將持續擴大。

雖然，包括蔚來、小鵬在內的三大造車新勢力還沒有一家實現盈利，但持續虧損的問題卻直接關系到投資者的利益。

其次一直被詬病的是理想的研發技術瓶頸。

雖然與其他兩家相比，理想的成本控制的最好，但是新能源車的未來還在技術的比拼上，在此方面理想并不占優勢。

財報顯示，今年一季度，理想的研發費用僅占整體營收的14.41%。而小鵬汽車的研發支出同比增長72.2%，在整體營收中的占比為18.13%，這也是為什么提到智能化，第一個想到的就是小鵬汽車。

截至2021年3月31日，理想汽車現金及現金等價物、限制性現金、定期存款和短期投資為303.6億元(約46.3億美元)。與蔚來、小鵬的現金儲備475億元和362億元相比是最少的。