證監會將于8月5日審議陜西美邦藥業集團股份有限公司(簡稱：美邦藥業)的首發申請。金融投資報記者注意到，本次IPO，美邦藥業擬發行不超過3380萬股，募集約4.88億元資金，主要用于擴大現有產能。然而，在行業增速緩慢、競爭異常激烈的市場背景下，公司仍大幅擴產遭到業內質疑。

競爭激烈前景難料

在行業增長緩慢，市場競爭格外激烈的市場背景下，美邦藥業此次通過募投項目大幅擴產遭到業內質疑。從招股書來看，“環境友好型農藥制劑生產基地技術改造項目”是此次公司主要擴大生產的募投項目。數據顯示，2020年，公司農藥制劑產能為5652噸，該項目完全達產后，公司農藥制劑產能將增至16900噸。

擴大產能，收入規模增長，盈利隨之增長。看似簡單的邏輯，也需建立在新增產能可以順利轉化為銷售收入的基礎之上。但就美邦藥業而言，如此大幅擴產，產能能否順利轉化為銷售收入還是未知數。

可以看到，在產能沒有明顯增長的背景下，美邦藥業產銷率卻大幅波動，其中2020年下滑十分明顯。數據顯示，2018年-2020年，公 司 產 銷 率 分 別 為 87.65% 、111.31%、89.70%。產銷率數據顯示，雖然公司產能利用較好，但不少產品并未能在當年得到有效銷售。再從銷量數據來看，2019年公司銷量下滑，雖然2020年開始恢復增長，但增幅并不大。此次公司直接將產能擴大兩倍有余，如何實現有效銷售將是擺在公司面前的一道難題。

值得一提的是，從行業來看，增長空間并不大，且國外龍頭占據絕大部分市場，國內企業市場集中度較低，行業競爭十分激烈，擴大市占率并非易事。在此背景下，公司大幅擴產前景難料。數據顯示，2019年全球作物用農藥銷售額為577.9億美元，預計到2022年全球作物用農藥銷售額將增至646.26億美元。3年時間，預計僅有12%的增長。同時，從各方披露數據來看，行業銷售額常年處在個位數增長波動，期間屢次出現負增長情況。由此可見，行業并非每年穩定增長。

再從行業競爭關系來看，全球前十大公司占比合計達91.5%，而我國農藥企業規模普遍較小，市場集中度較低，生產技術和收入規模較國外企業仍有一定差距。對于本已不大的市場，國內相關企業競爭激烈，擴大市場份額并非易事。

美邦藥業此次直接將產能擴大超2倍之多，在缺乏有力銷售依據背景下，項目并不被業內所看好。如形成無效產能，加之產能增加后帶來的管理費用等增長，將會拖累公司業績。

關鍵數據出入較大

美邦藥業募投項目投入和環評文件數據存在較大差額，業內質疑“圈錢”意味濃厚。具體來看，作為此次IPO投資最大的項目，“環境友好型農藥制劑生產基地技術改造項目”投資額達到1.52億元。

從美邦藥業招股書來看，該募投項目環保投資金額為440萬元左右。項目新增加設備中，招股書披露新增加懸浮制劑藥生產線有40臺設備、液體包裝生產線有155臺設備、顆粒劑制藥線 12 臺設備、固體包裝線45臺設備。再從環評文件來看，環評文件披露公司該項目環保投資金額為205萬元。新增加懸浮制劑藥生產線有25臺設備、液體包裝生產線有153臺設備、顆粒劑制藥線 11 臺設備、固體包裝線35臺設備。簡單對比不難看出，公司招股書披露的“環境友好型農藥制劑生產基地技術改造項目”不論是環保投資金額，還是新增設備都和環評文件存在較大差距。

除“環境友好型農藥制劑生產基地技術改造項目”外，美邦藥業另一募投項目“綜合實驗室建設項目”也存在相同問題。據招股書披露，“綜合實驗室建設項目”總建筑面積為6591.44平方米，環保投資為270萬元，新增生物測定儀器設備為66臺，產品化學試驗檢測儀器設備76臺，殘留試驗檢測儀器設備32臺，農藥環境試驗設備82臺。環評文件則顯示，該項目實驗樓總建筑面積為6200平方米，環保投資220萬元。上述四種新增設備分別為67臺、77臺、31臺、110臺。

有市場人士質疑指出，美邦藥業上報環評文件和其披露招股書中募投項目數據出現較大的投資金額出入，由于上市融資成本極低，公司或存在夸大募投項目投資金額，以輕松獲得更多的低成本資金，因此“圈錢”意味濃厚。