隨著補充資本金壓力不斷加劇，多家券商陸續披露了融資公告。繼中信證券發布配股預案之后，紅塔證券(601236.SH)時隔一年的配股事項也有了最新進展。3月8日，紅塔證券發布公告稱其配股申請獲證監會核準批復。

紅塔證券于2019年7月5日登陸上交所主板，募集資金總額為12.59億元，全部用于補充公司資本金。上市8個月，2020年3月30日，紅塔證券便發布了此次配股預案。

預案顯示，紅塔證券擬按每10股配售不超3股的比例向全體股東配售10.9億股新股，募集資金總額預計不超過人民幣80億元。

扣除發行費用后，紅塔證券計劃將此次募資分別用于發展FICC業務、發展資本中介業務、增加投行業務資金投入、設立境外子公司及多元化布局、加大信息技術系統建設投入、其他營運資金安排。其中，發展FICC業務擬投入金額不超過40億元，占募資總額一半。

紅塔證券配股獲通過，卻受到了投資者“腳投票”。3月8日至3月10日，該股連跌3日，跌幅分別為0.69%、3.96%、1.45%，市值3日蒸發31.61億元。

而筆者一覽紅塔證券近期股價走勢發現，該股于去年7月14日盤中創下階段最高價26.99元，于今年2月9日盤中創下階段最低價13.42元，除了整體呈下降趨勢外，股價于7個月內腰斬。

在筆者看來，紅塔證券如此的市場表現有多重原因。

去年7月1日，紅塔證券因開展債券交易業務中存在三項問題，收到證監會警示函。證監會指出的三項問題分別為：信息系統化監控不到位，公司風控系統未設置關聯交易額度風控閾值，資管業務通過手工臺賬審核回購利率偏離情況;債券投資交易人員薪酬遞延制度不符合監管要求;債券交易詢價活動留痕不到位。

同年9月7日，中國證券業協會發布《首次公開發行股票配售對象限制名單公告(2020年第7號)》，決定對在科創板“賽科希德”新股發行項目網下申購過程中，存在違反《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》第十五條、十六條規定的股票配售對象紅塔證券股份有限公司自營賬戶列入限制名單，開始日期為2020年9月8日，截至日期為2021年3月7日。

此外，去年12月21日，紅塔證券還因廉潔問題被云南證監局采取責令改正措施。云南證監局指出，紅塔證券存在4項違規行為：廉潔從業內部控制相關制度不完善，未覆蓋結算、交割業務種類、環節;公司董事會未制定廉潔從業管理目標;在員工離職辦理流程中，未對其廉潔從業情況予以考察評估;公司未對股東方開展廉潔從業的輔導和宣傳工作。

而在股價“跌跌不休”的同時，紅塔證券卻遭到股東“清倉”減持。今年1月4日公告顯示，紅塔證券股東云南白藥自2020年7月28日至2020年12月31日，累計減持股份4711.37萬股，占公司股本總數的1.30%，減持價格區間為15.58至23.35元/股，減持套現8.58億元。

再來看此次配股募資用途，或許也可以為投資者不買賬有一個合理的解釋。

紅塔證券此次配股融資其中的一個重要用途便是發展FICC業務，即固定收益證券、外匯和大宗商品業務。紅塔證券稱，為把握債券市場發展機遇、進一步發揮債券投資能力的優勢、增厚投資收益及流動性、優化資產負債結構，公司擬利用不超過40億元募集資金，繼續做大做強FICC業務，加大固定收益類投資業務，并開拓利率衍生品、貨幣市場套利、商品及其他類固收產品投資等FICC創新業務。

數據顯示，2018年至2020年上半年，紅塔證券加大了對債券產品的配置，報告期各期末，公司自營部門債券產品的投資余額分別為4.15億元、120.82億元、188.70億元、226.13億元，業務規模逐步擴張。

然而債券違約事件卻令紅塔證券揪心。紅塔證券持有的“20永煤SCP004”、“20永煤CP001”、“18豫能化MTN003”、“18豫能化MTN004”因永城煤電控股集團有限公司債券違約，債券評級被下調，公允價值大幅下降。

截至2021年1月5日，上述四只債券的中債估值分別為31.9939元、32.4251元、40.7883元、40.7781元，較2020年6月末波動幅度分別為-68.35%、-67.81%、-61.75%、-61.49%。而上述4項債券投資成本合計為6.00億元，截至2021年1月5日，紅塔證券尚有5.25億元本金未到期收回。

而受債券違約事件影響，紅塔證券稱，公司逐步減少債券持倉規模，截至2021年1月5日，公司自營持倉的公司債券成本110.94億元，較2020年6月30日持倉成本186.20億元下降了40.42%。

筆者不禁疑惑，紅塔證券前腳減少債券持倉規模，后腳卻計劃將配股5成募資布局FICC業務，聲稱意圖進一步發揮其債券投資能力的優勢，表述是否自相矛盾?

另外，紅塔證券投行業務發展情況似乎也不盡如人意。半年報顯示，2020年1-6月，紅塔證券實現營收24.56億元，同比增長226.21%，分析財報可知，該增長的主要來源為其證券投資業務(營收12.73億元，同比增147.10%)和期貨業務(營收9.12億元，同比增2916.34%)，而同期投資銀行業務僅為3401.93萬元，占總營收比重1.39%。

隨著整個資本市場迎來了前所未有的機遇，科創板、創業板注冊制落地，A股IPO排隊企業如雨后春筍般出現。在此背景下，作為一個成立近20年的“老牌券商”，紅塔證券保薦過會項目卻寥寥無幾。

據中國經濟網記者統計，2020年全年，紅塔證券僅保薦1家企業過會。而今年前2個月，紅塔證券沒有保薦企業過會。

值得一提的是，在證監會公布的證券公司分類結果中，紅塔證券于2015年至2018年連續4年獲得證券評級為A，而上市當年即下降一級，2019年、2020年連續兩年證券評級為BBB。

如今紅塔證券配股已獲通過，筆者如同所有投資者一樣，希望紅塔證券可以充分且高效的利用此次融資，彌補自身短板，以實現其提升資本市場服務水平、支持實體經濟發展的目標。