“高端零食第一股”良品鋪?zhàn)佑衷獾娇疹^一擊。
(相關(guān)資料圖)
11月21日，受高瓴擬“清倉式”減持消息影響，良品鋪?zhàn)哟蠓烷_，短短3分鐘內(nèi)觸及跌停板。隨后，在資金拉升下翻紅。
截至收盤，該公司收漲3.42%，股價(jià)為36.6元，總市值為146.8億元。
今年以來，良品鋪?zhàn)永塾?jì)下跌13.39%。與歷史高點(diǎn)相比，跌幅更是超過57%，總市值蒸發(fā)超200億元。
良品鋪?zhàn)釉诙壥袌霰憩F(xiàn)低迷，一是高瓴頻頻減持，打擊了市場做多信心；二是良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績未得到市場認(rèn)可，存在“增收不增利”現(xiàn)象；零食賽道競爭對手多；相關(guān)指標(biāo)與同行相比不突出。
11月20日，良品鋪?zhàn)庸娣Q ，高瓴資本旗下三家投資公司宣布擬合計(jì)減持不超過2229萬股（不超過總股本的5.56%），被外界視為“清倉式減持”。
自2021年3月份開始，高瓴資本旗下機(jī)構(gòu)對良品鋪?zhàn)舆M(jìn)行了三輪減持，合計(jì)套現(xiàn)超9.1億元。本輪是第四輪減持，若以當(dāng)前收盤價(jià)估算，擬套現(xiàn)超8億元。
2017年9月，彼時(shí)，高瓴資本作為戰(zhàn)略投資者入股良品鋪?zhàn)拥某杀炯s8.21億元。現(xiàn)在它不僅把成本收回來了，還盈利數(shù)億元，這筆長達(dá)五年的投資劃算。
與高瓴資本相反，今日資本仍在堅(jiān)守，它的創(chuàng)始人正是被稱為“風(fēng)投女王”的徐新。
據(jù)觀察，良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|為達(dá)永有限公司，從上市以來未減持過股票。該公司招股書顯示，這位重要股東背后與今日資本創(chuàng)始人徐新關(guān)聯(lián)密切。
據(jù)多家媒體報(bào)道，良品鋪?zhàn)訌某闪⒅蹰_始，今日資本就入股了良品鋪?zhàn)樱杀緝H為5100萬元，獲得了近30%的股份。
目前，達(dá)永有限公司的持股市值約為41.8億元，意味著今日資本仍處于浮盈狀態(tài)。
徐新曾表示，未來良品鋪?zhàn)佑锌赡馨l(fā)展成為全球性的世界級大公司。“風(fēng)投女王”一直在堅(jiān)守，或許仍對良品鋪?zhàn)涌春谩?/p>
看一家公司有沒有價(jià)值，得關(guān)注其業(yè)績、公司競爭力等方面。
業(yè)績方面，從上市第一年開始，良品鋪?zhàn)映霈F(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象。
2020年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收78.94億，同比增長2.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.436億，同比增長0.95%。
2021年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收93.24億，同比增長18.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.815億，同比下降18.06%。
2022年前三季度，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收70.03億，同比增長6.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.874億，同比下降8.84%。
導(dǎo)致良品鋪?zhàn)印霸鍪詹辉隼庇峙c營銷費(fèi)用投放有關(guān)。
2020年至2022年前三季度，良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用分別為12.88億元、16.72億元和12.88億元。同期，三只松鼠的銷售費(fèi)用分別為17.12億元、20.72億元和12.05億元；來伊份的銷售費(fèi)用分別為13.09億元、13.57億元和8.94億元。目前，良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用處于三者最高。
值得一提的是，良品鋪?zhàn)釉x擇迪麗熱巴等高流量代言人，還在熱門影視劇《歡樂頌2》、《精英律師》中露面。不過，該公司因在懸疑網(wǎng)劇《沉默的真相》中任性植入廣告遭到過網(wǎng)友吐槽。
2020年至2022年前三季度，良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)用率在16.3%-18.4%之間；三只松鼠的銷售費(fèi)用率在17.4%-22.6%之間；來伊份的銷售費(fèi)用率在27.5-32.52%之間。目前，良品鋪?zhàn)拥匿N售費(fèi)率處于三者中最低。
據(jù)業(yè)內(nèi)分析，除了營銷費(fèi)用外，原材料和運(yùn)費(fèi)漲價(jià)也使得經(jīng)營成本上升，最終拖累了公司利潤。
競爭力方面，從2018年9月開始，良品鋪?zhàn)舆x擇“高端零食”作為未來十年的戰(zhàn)略發(fā)展方向，擬打造高端品牌。
但在一些指標(biāo)上，良品鋪?zhàn)优c同行相比不突出。
2020年至2022年前三季度，良品鋪?zhàn)拥难邪l(fā)費(fèi)用占營收比重為0.43%、0.43%、0.54%；同期，三只松鼠的研發(fā)費(fèi)用占營收比重為0.54%、0.59%、0.54%；來伊份的研發(fā)費(fèi)用占營收比重為0.39%、0.12%、0.34%。目前，良品鋪?zhàn)雍腿凰墒蟮难邪l(fā)費(fèi)用占營收比重?cái)?shù)值相當(dāng)。
從盈利能力看，2020年至2022年前三季度，良品鋪?zhàn)拥拿史謩e為26.89%、26.77%、28.17%，整體小幅上行趨勢。同期，三只松鼠毛利率為23.9%、29.38%和27.55%，整體呈現(xiàn)上升趨勢；來伊份毛利率為42.37%、43.54%、43.85%，整體保持平穩(wěn)且處于三者最高。
目前，良品鋪?zhàn)拥拿事愿哂谌凰墒螅陀趤硪练荨?/p>
從行業(yè)看，雖然休閑零食賽道具有萬億級別市場，場內(nèi)玩家也不少。
線上銷售具有代表性的企業(yè)包括三只松鼠、百草味等，線下銷售具有代表性的企業(yè)包括洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)印硪练莸龋鼈兌际橇计蜂佔(zhàn)拥挠辛Ω偁帉κ帧?/p>
進(jìn)一步看，國內(nèi)消費(fèi)者對于零食品牌的“黏性度”差異較大，大家更在乎性價(jià)比、產(chǎn)品實(shí)惠。
對于良品鋪?zhàn)拥攘闶称放苼碚f，食品安全則是另一個(gè)挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，黑貓投訴上有關(guān)良品鋪?zhàn)拥耐对V信息多達(dá)1259條，主要集中在異物、變質(zhì)、發(fā)霉發(fā)臭等質(zhì)量問題。
綜合看，良品鋪?zhàn)訕I(yè)績表現(xiàn)一般，且盈利能力、研發(fā)費(fèi)用占營收比重等指標(biāo)不突出。該公司后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！
關(guān)鍵詞： 良品鋪?zhàn)?/a> 銷售費(fèi)用 三只松鼠
