小賣部零食走向港交所。
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兩次上市申請失效后，衛龍再度沖刺港交所IPO。據港交所6月27日晚間披露，衛龍美味全球控股有限公司通過港交所上市聆 訊。
2021年，衛龍兩次提交招股書，并于11月14日通過港交所上市聆訊。按照港交所主板上市規則，申請企業遞表時間超過6個月未獲批，其招股書就自動失效。今年5月，衛龍的上市申請材料再次失效，公司不得不再度提交招股材料。而此前關于衛龍上市的消息曾一度銷聲匿跡。
需要關注的是，衛龍本次IPO擬定募資規模約為5億美元，比2021年下半年10億美元的募資計劃有所減少。
衛龍成立于1999年。2001年，衛龍的第一根辣條誕生。作為品牌的主打產品，衛龍辣條是很多90后的童年回憶。據弗若斯特沙利文消費者調研結果顯示，衛龍95%的消費者年齡在35歲及以下，55%的消費者是25歲及以下的年輕人。
Z世代消費者對衛龍的品牌自帶情懷濾鏡，作為目前消費能力最強的人群之一，Z世代將衛龍捧上了高位。按2021年零售額計算，衛龍在中國所有辣味休閑食品企業中排名第一，市場份額為6.2%，是第二名的近4倍，且在調味面制品和辣味休閑蔬菜制品細分品類的市場份額均排名第一。
去年3月底，衛龍完成5.49億美元的Pre-IPO融資，也是其第一次外部融資，新股東包括CPE源峰、高瓴、騰訊、云鋒基金、紅杉中國、厚生投資、海松資本，融資成本為每股4.48 美元，以此計算衛龍整體估值超過600億元人民幣。若以 Pre-IPO估值計算，衛龍的靜態市盈率已經高至73倍左右。
作為“辣條一哥”的衛龍深諳“塑造人設”，先后通過改包裝創新、IP合作、明星代言、跨界聯名為品牌爭取到從“小賣部”到港交所的入場券，以包裝+營銷滾起價值百億的雪球。但衛龍更新后的招股書顯示，2021年衛龍營收凈利雖實現增長，但凈利增速不足1%，大幅放緩。而經銷及銷售費用、管理費用分別增長40.3%、78.6%，是導致凈利潤率下滑的原因之一。
衛龍x 電影《哪吒之魔童降世》聯名魔芋爽
在辣條的細分領域中，衛龍可以說是當之無愧的第一名，但在整個休閑食品賽道中，衛龍的龍頭地位并沒有想象的那么穩固。一個雪球滾大需要“很濕的雪和很長的坡”，目前來看，衛龍的產品護城河顯得較為薄弱。
首先，衛龍缺少產品技術壁壘，很容易被復制。在衛龍已推出的45款辣味休閑食品中，不論面制品、蔬菜制品還是豆制品，主要原材料均為大豆油、面粉和海帶，配料則主要包括香辛料和食品添加劑?？梢钥闯觯l龍的生產材料和配料十分簡單，沒有過于復雜的配方。此外，辣條曾一度被貼上“垃圾食品”的標簽，環境臟亂差的小作坊被媒體曝光，再一次證明了辣味休閑食品工藝制作難度較低。
雖然衛龍創始人劉衛平曾經為了改變消費者眼中“垃圾食品”的刻板印象，花費數百萬從歐洲購買生產線，并與專業的第三方質檢機構合作。衛龍因此成為了第一個建立現代化辣條生產技術體系和質量管控標準的辣條廠家。但隨著技術的發展、食品安全意識的提高，自動化生產已不再是辣條加工廠的加分項。
其次，辣條及其他辣味休閑成品是一門低成本的生意，而衛龍在成本上同樣不具備優勢。衛龍在招股書中提到，2018年，國內大豆油的價格為5.7元/千克，2021年大豆油價格上漲至9.6元/千克，上游原材料漲幅明顯。然而，在原材料漲價之時，保持著高毛利的衛龍，很快把上浮成本轉嫁到消費者身上。今年5月，衛龍宣布漲價，以此維持自身的盈利水平?！霸擁椗e措為我們產品全線升級、經營戰略調整的一部分。”衛龍在招股書里寫道。
此外，由于辣味零食開胃爽口，在食辣風尚的帶動下，辣味休閑食品市場也迅速擴大。根據弗若斯特沙利文報告，2015年至2020年，中國的辣味休閑食品行業的零售額年復合增長率為8.9%，高于中國整體休閑食品行業同期年復合增長率6.6%。預計到2025年零售額將達到人民幣2,570億元，2020年至2025年的年復合增長率將提升至10.4%。
隨著近年來辣味休閑食品行業的發展，眾多食品生產商先后入局，持續開發新型辣味休閑食品。例如三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子，他們均將“辣條”納入了自己的產品矩陣，并乘著電商直播的東風來勢洶洶，成為衛龍不可忽視的競爭對手。
面對這些休閑食品行業的頭部品牌，衛龍依賴辣條作為主要收入來源，產品線單一成為最顯著的短板。盡管今年衛龍一直在調整和豐富自己的產品線，每年開發一到兩款以上的新產品推向市場，但在短時間內，規模難以超越三只松鼠和良品鋪子。
勁敵環伺下，衛龍或許能夠成為“辣條第一股”，但要在休閑食品中立威仍然有很長一段路要走。
