在今年以來以多元化戰略為目的的并購大降99%之際，上市公司跨界新能源產業鏈的勢頭強勁，包括海螺水泥、正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等公司大舉布局新能源。

“做水泥的”“養豬的”這類公司與新能源行業距離較遠，有的公司更是因此收到監管層問詢函，要求其說明建設光伏新能源全產業鏈項目的可實現性和投資風險?武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，“這其實是反映了一些企業短視、投機的心態，即使并購成功，同質化的決策也很容易導致產能過剩。”

多元化并購大降九成

跨界新能源熱情不減

據Wind統計，在今年第一季度和第二季度以來(截至6月23日，下同)，包括進行中、完成、失敗等進度在內的并購數量分別有2145起和2327起，涉及金額分別為16318.42億元和21314.42億元，而在去年同期，并購數量分別有2663起和2703起，涉及金額分別為28565.94億元和33498.02億元。對比來看，今年以來，與上市公司相關的并購數量及規模均明顯減少。其中，以多元化戰略為目的的并購變化最為明顯，其在今年第一季度和第二季度以來涉及的金額分別為179.32億元和190.59億元，分別同比減少99.12%和99.30%。

圖1：近2年并購數量/金額變化情況(單位：起，億元)

數據來源：Wind

對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《紅周刊》表示，這實際上并不是并購減少了，而應該是有序監管的結果。“我們知道，資本市場的并購是產業整合，是上市公司做大做強的一個重要的通道。但從過去經驗來看，并購大多表現為短炒、對賭、玩杠桿，甚至包括利益輸送，這使得并購市場亂象叢生，尤其是在2015年~2017年達到了一個非常巔峰的時期。資本的無序擴張造成了資本市場的混亂，同時也對實體經濟造成了很大沖擊。不過，經過了最近幾年的整頓，整個并購市場基本上有序化、規范化了。”

董登新同時指出，“現在我們的管理層實際上是在大力鼓勵并購的，但為什么并購市場卻不見起色?這主要是因為我們要的是健康的并購，就是企業并購應該是有長遠戰略考慮的，包括延長產業鏈、構建產業集群、做大做強主業等，尤其是在研發創新的能力提升方面，通過并購要有明顯的成效。并購既要考慮宏觀層面上的國家利益、產業政策，同時也要考慮投資者(中小股東)的長遠利益，并購并不是掏空上市公司、轉移資產。也因此，現在的并購門檻變高了，所以并購市場反而不那么活躍了。”

在并購潮降溫之下，跨界布局新能源產業鏈的并購卻熱度不減。目前，包括正邦科技、金剛玻璃、新筑股份和江蘇陽光等養豬的、做紡織的公司均宣布跨界新能源產業鏈(表1)。

這種跨界對這些公司股價有刺激作用，以“養豬大戶”正邦科技為例，公司在6月18日公告與國家電投簽署了《“碳中和”綜合智慧能源項目合作協議書》，公告后的首個交易日(6月20日)，正邦科技股價漲停。但在接下來的幾個交易日，正邦科技股價轉而下行，目前與公告前的收盤價對比甚至有所下滑。

對于上述公司的跨界，董登新認為，“正常的并購主要有兩種形式：一是規模或者體量比較大的集團公司進行跨界并購，因為它有多元化經營的必要;二是規模或者體量比較小的、主業單一的公司，它的并購應該是進行產業整合，通過產業鏈的兼并做大做強主業。如果主業比較單一的公司去搞跨界并購，它的成本風險是非常大的，往往失敗率很高。現在小公司跨界并購(新能源)的扎堆效應，應該說是意識到了高科技的重要性，但這其實是反映了一些企業短視、投機的心態，即使并購成功，同質化的決策也很容易導致產能過剩，最終的結局一定是行業大洗牌，帶來新一輪社會資源的閑置和浪費。”

新筑股份虧損收購晟天新能源

即便成功也難改善公司基本面

主營為橋梁功能部件、軌道交通業務的新筑股份，是積極向新能源產業鏈跨界轉型的上市公司之一。據新筑股份公告顯示，公司擬向控股股東四川發展支付現金購買其持有的晟天新能源51.60%的股權。本次交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。據晟天新能源官網介紹，公司位于四川天府新區，自成立以來致力于開發適宜地區豐富的太陽能等可再生能源，也因此，新筑股份將新增新能源發電業務。

對此，新筑股份表示，“公司盈利能力較弱。通過本次交易，將注入盈利能力較強、發展前景廣闊的光伏優質資產，改善上市公司的經營狀況。”

實際上，新筑股份正長期處于經營不善的困境。據《紅周刊》梳理，新筑股份自2010年上市以來至今，合計有四個年度虧損，其中于2021年交了一份最差成績單，公司實現營業收入和歸母凈利潤分別為12.49億元和-2.86億元，分別同比下滑46.67%和578.99%。新筑股份解釋稱，主要是因為報告期內軌道交通產業訂單減少、營業收入減少，營業利潤相應減少。

關鍵詞： 新筑股份虧損收購晟天新能源 改善公司基本面 江蘇陽光 無實質性進展