36氪從多個獨立信源處獲悉，小紅書近日完成了新一輪5億美元融資，由淡馬錫和騰訊領投，阿里、天圖投資、元生資本等老股東跟投，投后估值高達200億美元。對此小紅書方面對36氪表示，本輪融資以老股東增持為主。

公開數據顯示，創立8年的小紅書已經完成了5輪融資，最近一輪發生在2018年6月，由阿里巴巴領投的3億美元D輪融資。不過據知情人士透露，去年上半年小紅書還進行過一輪私募融資，彼時其估值已經觸及50億美元，到去年底則漲至60億美元。

小紅書融資歷程 資料來源：天眼查

到今年年中，小紅書在二級市場的行情一路走高，估值直逼100億美金。有投資人告訴36氪，“很多機構擠破頭都買不到老股”，如今小紅書的估值，在不到半年內再度暴漲2倍，與之相伴隨的則是其經營數據的持續變好。

Quest Mobile數據顯示，今年3月以來，小紅書的MAU和DAU一路走高，8月份其MAU已經超過1.3億，DAU則超過4500萬，同比增長均超過70%。相對比下，B站二季度的MAU為2.37億，DAU為6270萬，截至11月5日美股收盤，B站市值為287億美元，P/S（市銷率）為12.4倍。

小紅書DAU數據，來源Quest Mobile

小紅書MAU數據，來源Quest Mobile

小紅書收入構成包括“廣告+電商”兩部分。據此前媒體報道，2020年，其廣告業務營收實現3倍增長，為6-8億美金，約占總營收的80%。2020年，小紅書電商GMV約達10億美金（包括自營電商和第三方平臺電商）；電商業務收入約占總營收的15%-20%。而據36氪了解，今年小紅書的廣告收入有望再度實現翻倍增長。

若按照2020年廣告業務營收8億美金，約占總營收80%計，小紅書去年總營收約為10億美金。200億美元的估值，意味著其整體P/S（市銷率）達20倍，相比B站12.4倍的P/S高出不少，這讓很多投資人望而卻步。

有頭部PE機構就告訴36氪，在此輪融資啟動后，有試探性詢問并考察過小紅書，但最后還是決定放棄投資，原因有二：一是作為一家用戶量過億的內容公司，小紅書現在潛在的監管風險較大；二是收入來源較為單一，過度依賴廣告收入難以支撐高估值持續。

內容之外，過去一年小紅書也在不斷打造商業閉環。8月2日，小紅書推出新“號店一體”機制，用戶賬號不再分企業號、個人號等，只有專業號和非專業號。專業號可以零門檻開店，支持商家做內容，也支持博主開店，這進一步降低博主在小紅書開店的門檻。

爭議也在過去一年始終伴隨。因為內容“過度商業化”，小紅書已經多次被推上熱搜，引發了外界對其內容把控力的擔憂。

盡管如此，還是有不少投資人愿意買單。據上述投資人透露，在此輪融資中有投資方曾試圖壓低估值到180億美金，但沒能成功，“業務數據的強勢給了小紅書信心”，一位投資人表示。

小紅書的再度崛起也吸引了對手的關注。據晚點LatePost報道，抖音目前成立了一個機密專項組，專門研究小紅書。在競對的戰略重要性上，小紅書與 B 站被上升到了與快手一樣的位置。

今年雙11，淘寶和京東也上線了自己的種草平臺，淘寶借助去年11月份推出的“逛逛”打造了“雙11種草機”；京東則把原“發現”頻道改為了“逛”，且放在了APP底部欄目正中央。而在雙11開始前夕，抖音也被曝正在內測“類小紅書”的種草產品……

此輪融資節點發生在小紅書赴美上市折戟之后。

2021年4月，路透社報道稱，小紅書計劃在年中赴美IPO，籌資約5億至10億美元。其中一位知情人士甚至表示，該公司已秘密提交美國上市申請。然而就在7月16日，彭博社報道稱，小紅書將暫停在美國上市，外界猜測其緣由或與國內加大海外上市企業的數據監管有關。

據多家媒體，最新的消息是，小紅書考慮將上市地點從美股轉回港股，并進行規模至少5億美元的IPO，不過小紅書對此進行了否認。

與美股不同，港股市場的審查和監管更嚴，給予企業的估值也較美股理性，此番融資后，小紅書或許將正式開啟赴港上市的進程，市場最終將會給予怎樣的反應值得期待。

編輯 | 楊軒