今年以來，大名城(600094.SH)在土地市場的表現頗為積極。中指研究院此前發布的數據顯示，2020年1-7月大名城拿地金額為78億元，行業排名第67。

2019年的“房地產項目獲取”情況，大名城在年報中只提到了一項，即2019年4月8日以貨幣增資方式投資了杭州北隆房地產開發有限公司，而公司擁有塘棲鎮西苑村余政儲出【2018】10號地塊的土地使用權，土地面積為25655 平方米，土地性質為商住用地，大名城全資子公司上海名城鈺企業發展有限公司所占權益比例為 33%。

同時，大名城在年報中還表示，公司順應行業調控政策變化，主動放緩拿地節奏放緩，規避風險，不盲目擴張。

華東區域土儲降至0

中國網財經記者梳理公告發現，大名城前7月拍得的7宗土地中，除1宗位于福州外，其它6宗均位于上海，而其上一次上海拿地還要追溯至5年前。

大名城在上海拿地熱情高漲的原因是什么呢?知名地產分析師嚴躍進在接受中國網財經記者采訪時表示，這體現了企業看好房地產市場，這些企業過去拿地的動作比較弱，通常拿地不會過于頻繁，但是一旦看準某些地塊有潛力去做一些精品項目，就會大手筆去拿。

大名城在上海大舉補倉土儲的背后，除了對窗口期看好，或許也源于在該區域土儲不足。

數據顯示，2015-2018年末，大名城在華東地區的待開發土地面積分別為5.21萬平方米(上海市浦東新區)、3.92萬平方米、6.78萬平方米和5.09萬平方米。截至2019年年末，大名城華東土儲已降至零。

事實上，自2015年提出“產業+資本”雙輪驅動協同發展戰略后，大名城的土拍節奏便有所放緩，土儲也呈逐年下降趨勢。2015-2019年，大名城持有的待開發土地面積(不包括一級土地開發)分別為208.4萬平方米、182.8萬平方米、178.5萬平方米、155.0萬平方米和136.34萬平方米。

借新還舊緩資金壓力

不過，在拿地上突然“踩油門”加速也給大名城的資金鏈帶來了不小的考驗。數據顯示，截至2020年一季度末，大名城的短期借款為1.26億元，同比下降79.48%;但一年內到期的非流動負債為45.49億元，同比增長80.03%，同期大名城賬上貨幣資金為54.29億元。

或許由于自有資金不足，大名城選擇發債“借新還舊”。7月30日，大名城2020年公開發行公司債券(面向專業投資者)注冊申請已獲證監會批復同意(證監許可【2020】1557 號)。

募集說明書顯示，此次債券發行規模為不超過15.24億元(含15.24億元)，采用分期發行方式，期限不超過5年(含5年)，可以為單一期限品種，也可以為多種期限的混合品種，募集資金扣除發行費用后擬將剩余資金全部用于償還“15 名城 01”和“18 名城01”兩支公司債券。

而在“自身造血”方面，克而瑞披露的銷售數據顯示，大名城1-7月的操盤金額為105.7億元，其中上半年為77.1億元，較上年同期的92.3億元下降了約16%。

對此，嚴躍進指出，企業在快速拿地擴張的時候要防范各種的資金壓力，因為資金壓力可能會拖累項目后續的一些開發。

那么，在突擊拿地之后，大名城目前資金情況如何，大密度拿地及后續持續開發投入是否會給公司帶來現金流風險呢?中國網財經記者就此問題致函大名城，但截至發稿時未收到相關內容的回復。(記者 魏國旭)