A股白酒板塊第三份中報下發(fā)。

8月7日晚間，今世緣(603369.SH)正式對外發(fā)布了業(yè)績顯示，今年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.13億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.20億元，分別同比下滑4.65%和4.92%。

今年年初出現(xiàn)的疫情，導致各種社交、聚會活動等暫停或者推遲，無疑給白酒銷售市場蒙上了一層陰影，在這種形勢下，作為區(qū)域性酒企的今世緣業(yè)績僅僅是微降，然而，細看這份半年報，似乎還藏著其他玄機。

半年報顯示，今世緣經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額-2598.51萬元，較去年同期大降108.71%，在營收以及凈利潤微降的情況下，為何現(xiàn)金流量凈額還會產生如此大的波動?

對此，今世緣解釋稱：“主要是本年實現(xiàn)的收入款項在上年末已預收較多，以及為支持經銷商放寬了信用政策所致。”

“從這推敲，酒企有可能是通過向渠道壓貨，從而保住了業(yè)績，而這種現(xiàn)象，在有業(yè)績考核壓力的上市白酒企業(yè)中，并不少見。酒企向渠道壓貨，可以通過種種途徑實現(xiàn)，比如通過供應鏈貸款，酒廠給經銷商作擔保;再如酒廠給信用好的經銷商先出貨，之后等后者銷售后再回籠資金。這次的疫情，對白酒行業(yè)的影響并不小，尤其是疫情剛好發(fā)生在白酒銷售旺季的春節(jié)，對于一家普通的酒廠來說，春節(jié)的收入或也可以支撐起全年一半的收入了。”營銷專家肖竹青對第一財經記者分析。

經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)負數(shù)，進而也影響到了今世緣賬面上的現(xiàn)金，公司此次半年報的貨幣現(xiàn)金為7.86億元，較去年大降30.58%。

此次半年報亦顯示，報告期內，今世緣為支持經銷商不僅放寬了信用政策，同時給予的折扣也在增加。

這影響到公司的銷售毛利率，此次半年報亦顯示，公司的銷售毛利率為69.45%，較去年同期下降了2.51個百分點。。

盡管給予了經銷商種種支持，今世緣仍面臨一定的存貨壓力。截至6月30日，公司的存貨金額是20.59億元，較去年同期的18.36億元也增加了約2.23億元。

值得一提的是，江蘇仍是今世緣白酒產品最重要的市場，公司 2018 年、2019 年和 2020 年一季度在江蘇市場實現(xiàn)的營業(yè)收入分別占公司當年營業(yè)收入的 94.63%、93.62%和 94.11%。

年初以來，A股白酒板塊逆市大漲，今世緣股價至今累計漲幅超過190%。

然而，此次半年報發(fā)布前夕，今世緣持股5%以上的股東上海銘大實業(yè)(集團)有限公司(下稱“上海銘大”)已在進行減持公司股份了。今年4月11日，上海銘大宣布計劃自2020年5月7日后六個月內(至2020年11月3日)，通過大宗交易或集中競價的方式減持合計不超過2509萬股，即不超過公司總股本的2%。

根據(jù)今世緣8月5日發(fā)布的最新減持進展公告顯示，上海銘大已減持 1254.5 萬股，減持數(shù)量占公司總股本的1%。