進入年報和一季度報密集披露期，行業高增長持續得到驗證。德邦證券分析師倪正洋指出，軍工行業基本面良好具備長期確定性，但由于軍工行業透明度較低等問題，市場對業績增長幅度和持續性都比較保守。隨著2021年全年業績報告和2022年一季度報的逐步披露，軍工企業業績高增長有望得到兌現，行業景氣度將進一步驗證。
二級市場來看，軍工板塊開年在市場情緒等因素影響下，出現大幅回調，但長期景氣擴張邏輯不變。首創證券分析師曲小溪指出，下游企業預收款項驗證大額訂單落地，將沿產業鏈向上游、中游有序傳導。“十四五”期間配套企業需求放量確定性強，民營龍頭業績將更具彈性。中證軍工指數估值為58倍，處于歷史市盈率的16%分位值，繼續看好當前位置下板塊配置價值。
東北證券分析師王鳳華指出，整體來看，十四五首年軍工行業景氣度已基本兌現，全產業鏈主要圍繞大額訂單陸續落地邏輯展開。我們認為2022年全產業鏈將持續圍繞產能釋放帶來的營利雙增長邏輯展開：重點關注實戰需求旺盛、產品型號具備深度階梯層次、批產節點到來的下游主機廠及分系統;護城河深、綜合配套能力強、規模效應顯現的中游配套及制造;高端武器基石、行業空間大、核心競爭力強以及國產化替代提速軍工材料及軍工電子、艦船推進系統及艦船新型裝備發展新趨勢下的軍工新科技四大方向。個股方面建議投資者關注航發動力、中直股份、中航重機、中航西飛、愛樂達、振華科技、宏達電子、鴻遠電子、西部材料、光威復材、萬澤股份等。
潛力股精選
公司持續聚焦航空發動機主業，主營產品正逐漸由二代機向三代機過度。渦扇發動機方面，WS10“太行”發動機產品已十分成熟，性能與使用壽命較早期均有較大提升，目前已在我國現役戰機中大批量采用，訂單數量處于持續提升階段;新型大涵道比渦扇發動機研發持續推進，下游替換需求亦較為強烈。中信建投證券指出，渦軸發動機方面，公司渦軸發動機用于新型通用直升機，兩機專項中航發株洲航空動力產業園已為后續產品放量提供有力產能支撐。我們預計未來20年我國軍用航空發動機需求約為20000臺，市場空間約為2500億元。
中航沈飛(600760)
公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。
愛樂達(300696)
公司預計2021年全年歸母凈利潤同比增長83%-90%，主要受益于航空裝備建設快速增長需求。公司主營業務圍繞航空零部件全流程開展，公司持續穩定推進各項業務，精密數控加工新增產能陸續釋放，熱表特種工藝產能利用率穩步提升，部件裝配業務開始交付結算，航空零部件全流程業務優勢逐步體現。東吳證券指出，公司正積極推進定增募投項目“航空零部件智能制造中心”，該項目立足航空零部件的智能制造，將進一步升級公司智能制造能力。也將為國產大飛機、軍用飛機等的零部件加工訂單提供充裕的產能空間，建成投產后有望為公司進一步打開成長空間。
振華科技(000733)
公司2021 年年度業績快報顯示，全年實現營業收入56.56億元，同比增長43.2%，實現歸母凈利潤14.93億元，同比增長146.6%。太平洋證券指出，“十四五”期間公司下游航空、航天、電子、兵器、船舶及核工業領域重點武器裝備逐步放量、國防信息化建設進程加速，下游需求旺盛，國產化替代空間擴大，高端電子元器件企業增長確定性較強。公司作為軍工用品上游企業，受益訂單將加速增長，新型電子元器件業務等高附加值產品銷售同比增加。公司圍繞“打造電子元器件產業生態鏈”，著力推動高質量發展，經營業績不斷提高。
