據招股書顯示，衣拉拉的大部分存貨為產成品，截至2021年上半年，其產成品的賬面余額約為2.28億元。而庫存商品中，庫齡一年以內的有3466.93萬元，一至兩年的有2400.13萬元，兩年以上的有2757.15萬元。

一直以來，如何“消化”庫存都是服裝行業的老大難問題，受季節性和潮流趨勢影響，服裝很容易過時和積壓，對于庫齡較長的商品，服裝公司往往只能采取打折等方式來清理，難免會給企業帶來不少的跌價損失。而衣拉拉目前兩年以上的庫存品就有2757.15萬元，金額較大，再加上一至兩年的產品，必然給公司的利潤水平帶來不利影響。

產品銷售狀況不佳，存貨快速增長，無疑會影響公司業績，那么衣拉拉報告期內的業績情況又如何呢?

數據顯示，2018年-2021年上半年，衣拉拉的營業收入分別為7.58億元、7.49億元、6.74億元和2.90億元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為-1.13%和-10.05%;凈利潤分別為1.42億元、1.62億元、1.57億元和0.62億元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為14.58%和-3.18%。顯然，報告期內，衣拉拉的營業收入持續下滑，凈利潤則并不穩定。如果未來衣拉拉一直維持存貨高占比的狀態，將對其業績十分不利。

電商渠道開拓不佳

依賴經銷商渠道有隱憂

除了受疫情影響，衣拉拉存貨的積壓與其渠道方面的布局也有關。衣拉拉主要依賴傳統經銷商渠道，報告期內，衣拉拉經銷模式的銷售金額分別為6.17億元、6.00億元、5.60億元和2.41億元，占當期銷售金額的比例分別為81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，占比超八成。

表3：銷售渠道占比情況(單位：萬元)

圖片來源：招股書

但近些年來，人們的消費習慣已發生了翻天覆地的變化，線上消費占據很大的比重。電商產業隨著手機的普及、移動互聯網的滲透和物流業的快速發展迎來井噴式增長，特別是“新冠肺炎”疫情以來，得益于線上購物不受物理空間的限制、能夠大幅減少人員聚集的特點，電商經濟得到進一步發展。無疑，電商經濟的迅猛發展對傳統線下銷售渠道造成較大沖擊。

雖然衣拉拉在招股書中表示，公司已積極開展電商業務，通過自營或第三方代運營開設天貓旗艦店、京東旗艦店等方式進行互聯網銷售，但報告期各期，公司電商渠道的銷售收入分別為1.03億元、0.77億元、0.72億元和0.26億元，占主營業務收入比例分別為13.63%、10.34%、10.67%和9.03%，占比仍較低，而且電商渠道銷售收入也越來越低。

目前，除傳統的電商購物網站外，直播帶貨、社區營銷等電商模式蓬勃發展。如果衣拉拉未能在電商業務方面制定有效的經營策略和措施，不能很好地順應電商的發展趨勢的潮流，公司在銷售端的競爭力將會弱于同行，庫存也很難清理，不利于公司的市場競爭和持續發展。

另外，截至2021年6月30日，衣拉拉擁有經銷商一共131家，數量較多，因此管理難度也較大。如果經銷商未按照公司的要求進行運營，或者經銷商的經營管理出現問題，都將對公司在當地市場的發展、經營業績及公司品牌聲譽構成不良影響。