近幾年，A股市場呈現顯著的結構性行情。為更好地撲捉投資機會，多家基金公司開展投研架構改革，針對具有長期發展趨勢的產業方向，升級投研體系，在權益投資中進行“大賽道化”改革。

投研協同 以聚焦為核心

在“大賽道化”投資嘗試中，基金公司進行了多種嘗試，效果可觀。投研改革背后的正向循環已然形成。

據了解，匯添富基金率先在TMT、醫藥、消費等具有長期投資價值的賽道，建立了垂直細分的專業化小組。小組由行業基金的基金經理領頭、相關研究員輔助，對行業進行深度研究。投資和研究成員密切溝通、高度協同、投研互促、研究共享。每個小組的研究范圍力求實現從全產業鏈到全市場覆蓋，確保對行業研究的深入性、前瞻性、及時性和獨創性，最大程度發揮公司投研優勢與效率。

嘉實基金2020年7月從精品股票投資能力啟動投研體系升級，打造出成長風格、價值風格、平衡風格三大類全市場投資戰隊，以及大消費、大科技、大健康、先進制造以及股債聯動的大周期團隊。

為引導投研人員專注聚焦挖掘優質公司,天弘基金于2018年便進行了行業分組、投研一體的業務和組織架構變革，將主動權益投研體系劃分成醫藥、消費、科技、制造四個投資研究小組，每個組均由基金經理和研究員共同組成，并專注于該領域的投資。

近幾年，互聯網基金銷售大發展，新增基金投資者很大一部分來源于此，這部分增量客戶對聚集某特定產業方向的基金顯示出更大的興趣。為滿足客戶多樣化需求，東方基金圍繞關注中長期產業前景并能承擔較高波動的互聯網投資者，深度研究長期發展明朗的產業方向，推出一批風格明確、行業屬性更清晰、更具代表性核心資產的主題基金。公司自2019年開始推行產業分組制改革，將權益投資部按大類資產分為總量周期組、科技制造組、消費醫藥組以及海外組，明確各小組定位，深入宏觀策略、周期、大消費、科技和制造領域。

據中信保誠基金介紹，公司進行大賽道化的原因有兩點：首先，公募基金產品數量龐大，想要脫穎而出越來越難，需要在每個方向上進行更加深入的研究和挖掘，要比市場理解得更深入才行。“基于這種考慮，我們將整個團隊分成消費、價值和成長三個組，但這三個組并不是孤立的，我們更注重的是內部共享。”第二個考慮是研究員升成基金經理的最初階段，一開始還很難做到全市場的視野，希望他們專注在自己最擅長的領域，挖掘出更多投資機會。

嘉實基金表示，公司投研體系的升級強調以“聚焦”為核心，是基于對資本市場新趨勢的長期判斷。首先,未來中國市場的機會不是整體性的，而是結構性的。把眼光下沉到結構，可以看到動能在轉換，產業在變遷，行業在更迭，行業中的龍頭公司會強者恒強。其次,中國資產管理市場個人客戶機構化，機構客戶專業化，對投資能力的要求更高。客戶不再需要全能的主動管理能力，而是期待某一策略方向的卓越性、資產可配置性，以及業績的可持續性。最后，AI、數字化正在為投資生產與服務進行新的賦能，投研體系需要進一步適應新環境與新生態。

天弘基金表示，當前A股股票數量超4400只，醫藥、消費、科技、制造四大行業代表著中國經濟中主流且重要的投資機會，投研人員要能夠緊緊圍繞“選取優秀的企業和企業家”這條主線，每個小組都有足夠充分的投資機會去挖掘和把握。

強化優勢 攜業績而突起

匯添富基金表示，在投研一體化架構下，研究小組的模式成為基金經理個人能力的“放大器”和“加速器”，基金經理的投研框架可以復制，并能夠持續進化。同時，研究小組的研究成果向整個投研平臺開放，可以提升全體投研人員對于相關行業的認知水平，輔助投資決策。由此，投研團隊形成合力，最大化提升公司整體創造阿爾法的能力。

嘉實基金表示，行業研究聚焦重點賽道重點企業，聚焦可以持續深耕和細分，強調用產業投資者的眼光去看待上市公司價值，形成橫向聯動，通過跨行業的視角來挖掘與提升投資盈利能力。

天弘基金認為，實行行業化分組制，有助于對主動權益產品實施更加嚴格的品質管控，讓投資者對產品有更清晰的認知。其次，推動投研人員專注聚焦，拒絕市場短期誘惑，追求超額研究創造超額價值，讓基金經理的投資風格更加清晰和穩定。最后，投資研究溝通更為密切，有利于對研究員的量化考核。

東方基金強調，每個優勢細分行業中優質公司所組成的投資組合，長期必然能夠跑贏各種熱點概念的賽道投資。基金經理的第一要務仍是在自己所擅長的領域尋找最優質的公司。這樣的架構能讓基金經理在統一的投研平臺上保留自身個性以及獨立自主的決策。

中信保誠表示，大賽道投資，每個人各司其職，在自己更擅長的領域做更深入的挖掘。然后把成果拿出來分享，整個團隊都可以得到一些更簡單和更直接的支持，不僅能更加節省研究時間，也能帶動整體業績提升。但大賽道制也有劣勢，如果不能夠做到完全分享，可能會喪失一些投資機會。

整體而言，各公司大賽道化的效果顯著，投研改革背后的正向循環已然形成。

依托實力雄厚的投研團隊，匯添富和嘉實就打造出了一批“長跑健將型基金”和“翻倍基”。

東方基金表示，隨著多層次資本市場的建設，未來會有更完善的投研梯隊和更多更細化的產業小組劃分，力爭更聚焦、更專業地覆蓋市場各個方向和產業里更多優質資產。

“我們相對考核的基金，每年都能達到目標收益，達標率在過去幾年是在一個持續向上走的過程，說明大賽道制方法至少在現階段是有成效的。”中信保誠基金表示，后續會根據市場情況或行業趨勢變化做一些微調，比如在細分方向上比較出色的基金經理，可以適當增加投資范圍。(中國基金報記者 孫曉輝)