避險是黃金最廣為人知的屬性，但是最近數年，比特幣、美元甚至人民幣等都成為公眾認為的避險資產，局部的戰爭也會讓人想到避險需求，股市的突發性跳水也會讓人想到避險需求，這是黃金被誤讀的重災區，這將導致黃金投資出現重大錯誤。

黃金是最后支付手段，外觀易于辨認、單位價值量大、便于攜帶、公允價值趨同、具有很強的變現能力是其五大特點。其他實體，比如奢侈品，雖然同樣具備價值量大便于攜帶，但缺乏公允定價，價格浮動會很高。因而黃金這一最后支付手段具有無法替代性。在戰爭或者突發性災害的進程中這一點將表現得極為明顯，在一國貨幣出現崩盤的時候重要性也極高，這時候黃金將充當最后支付手段也就是所謂的保命錢。舉例來說，中東地區發生戰亂的時候，在2018年~2019年土耳其、伊朗、俄羅斯遭遇美國單邊制裁匯率出現問題的時候，甚至包括印度2018年莫迪剛上臺時廢舊鈔的時候，黃金都是作為最后支付手段，這也是真正的避險需求。

不過，有避險需求未必會促進價格上漲，因為如果需求的體量太小，那么對于價格的影響自然可以忽略不計。所以，不是中東地區或者世界局部有戰亂黃金就會上漲，但如果中東地區的戰亂涉及到美國、歐盟、俄羅斯，或者說對美元、歐元等產生影響的話，那么自然會影響到黃金的價格。這時候戰亂對黃金的影響，并不是當地遭遇戰亂的人的買盤過大導致黃金的價格上漲，而是當地的戰亂影響了美元、歐元等貨幣的投資回報率，投資者撤資后也可能會考慮買黃金作為最后支付手段，從而影響了黃金的價格。

黃金和比特幣代表了實體和虛擬兩個維度，兩者有相似性：單位價值量大，但具有明顯的稀缺性。不同點是，黃金的避險伴隨的往往是實物的轉移，而比特幣是網絡端之間的轉移。從避險邏輯角度看，比特幣往往在事前發生，黃金則作為事后的支付媒介，對于國家安全而言，應堅決打擊比特幣等類似概念而維護黃金概念，因為前者可能在很短的時間內把一國的流動資產通過跨境轉移而掏空，對國家安全起到重大危害。比特幣也容易作為概念被炒作，所以兩者有一定的關聯性，也存在熱度傳遞效應。但從本質上說，兩者代表著不同的維度，因而不能一概而論。

白銀無法作為最后支付手段，外觀易于辨認、單位價值量大、便于攜帶、公允價值趨同、具有很強的變現能力，這五點白銀都不具備，也是我們一直堅定認為白銀沒有避險價值的原因。黃金的顏色金黃是其特定的標志，很顯眼，而白銀的銀白色對于很多人來說是比較正常的;1公斤黃金現在的市場價值大概是40萬元左右，1公斤100元紙鈔的市場價值在10萬元以內，而1公斤白銀的市場價值只有數千元，因而與其攜帶白銀不如攜帶現鈔;其次是，相對于遍布的黃金回收點(比如金店、銀行等)，白銀的變現非常困難，或者說變現的滑點很大，比如黃金400元買入在一般回收點比市價低一點點很快能賣出，而白銀在首飾店等甚至會折價再折價，這也就造成了白銀實際上非常難有避險特性，而從最近的表現來看，白銀通常為風險品，鉛、鋅、銀可以看作一個品種。

整體上，最后支付手段是黃金避險價值的完全體現，而股市跳水等黃金的上漲則屬于相對收益價值，這屬于資金的選擇和需求。