12月3日，寧波世茂能源股份有限公司(以下簡稱“世茂能源”)首發上會。世茂能源擬于上交所主板上市，發行股票數量不超過4000.00萬股，保薦機構為東方證券承銷保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，分別用于燃煤熱電聯產三期擴建項目、補充流動資金。
李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實際控制人。李立峰和鄭建紅為夫妻關系，李象高和周巧娟為夫妻關系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒。
2017年，世茂能源的凈利潤下滑。2016年至2019年，世茂能源的營業收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤分別為6287.51萬元、5478.03萬元、6125.05萬元、8544.50萬元。
過去四年，世茂能源銷售商品、提供勞務收到的現金低于營業收入。2016年至2019年，世茂能源銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1.06億元、6885.10萬元、7594.58萬元、1.17億元。
2016年至2019年，世茂能源的主營業務收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營業務收現比率(銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業務收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。
2016年末至2019年末，世茂能源的資產總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元;資產負債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%。
世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬元、6695.40萬元、2701.65萬元、1224.63萬元;短期借款分別為4000.00萬元、9600.00萬元、9550.00萬元、6819.96萬元。
2016至2019年各期末，世茂能源的應收賬款余額分別為3703.05萬元、4594.85萬元、3984.14萬元、4056.66萬元;應收賬款凈額分別為3513.09萬元、4360.37萬元、3780.19萬元和3853.82萬元，占主營業務收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。
世茂能源的應收賬款周轉率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應收賬款周轉率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。
2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬元、527.87萬元、435.07萬元和435.72萬元，均為原材料。
2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，可比上市公司存貨周轉率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。
2016年度至2019年度，世茂能源主營業務毛利率分別為38.13%、39.60%、45.26%和52.64%。其中供熱業務毛利率為35.70%、40.09%、45.08%和51.14%，發電業務毛利率為44.46%、37.67%、46.09%和58.95%。可比上市公司熱電聯產業務毛利率平均值分別為17.87%、22.83%、21.27%、29.72%。
2016年至2019年，世茂能源的研發費用分別為623.15萬元、976.87萬元、842.46萬元、937.09萬元，研發費用占營業收入的比例分別為3.17、4.46%、3.74%、4.03%。
世茂能源的政府補助占扣非后凈利潤近四成。2016年度至2019年度，世茂能源政府補助金額分別為3613.95萬元、3529.81萬元、3326.95萬元和3265.61萬元，政府補助金額占當年扣非后凈利潤的比例分別為65.49%、62.48%、51.32%、39.02%。
世茂能源的客戶集中度較高。2015年度至2019年度，世茂能源向前五大客戶的銷售收入分別為1.48億元、1.47億元、1.46億元、1.46億元，分別占當期主營業務收入的75.67%、67.73%、65.58%和64.52%。
其中，世茂能源向第一大客戶寧波王龍科技股份有限公司的銷售收入分別為7169.23萬元、7622.39萬元、7378.57萬元、7197.61萬元，占當期主營業務收入的比例分別為36.77%、35.02%、33.06%、31.76%。
2016年以來，世茂能源共進行4次現金分紅，金額分別為1.16億元、1750萬元、2200萬元、3000萬元，分紅金額合計1.85億元。公司的實際控制人李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘合計控制世茂能源100.00%的股份，也就是說，分紅1.85億元均進入實控人一家的口袋。
世茂能源存在較多關聯交易。報告期內，世茂銅業與公司存在資金拆借、租賃廠房、轉讓土地房產、商標及采購蒸汽的情形;世茂新能源、世茂投資與公司存在資金拆借的情形;公司存在為世茂新能源、世茂銅業、舜江電器提供擔保的情形;世茂新能源、世茂銅業、華舜鋁材、晶鑫硅業存在為公司提供擔保的情形。
世茂能源曾被列入重大事故隱患單位。2019年3月21日，余姚市人民政府網站披露的《余姚市人民政府辦公室關于公布2019年度余姚市掛牌督辦重大事故隱患單位(路段)的通知》顯示，姚北熱電存在6號鍋爐主蒸汽母管(6號鍋爐主蒸汽管到隔離閥之間)段、3號、6號鍋爐主給水管道及2套減溫減壓裝置未進行定期檢驗的重大事故隱患。
中國經濟網記者就相關問題向世茂能源發去采訪函，截至發稿，未獲回復。
熱電聯產企業計劃上交所上市家族持股100%
世茂能源是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯產企業，為客戶提供工業用蒸汽并發電上網。公司以“提供清潔、高效、穩定、可靠的綜合能源服務”為宗旨，通過焚燒處置將生活垃圾轉變為清潔能源，實現資源的循環利用。公司是以生活垃圾和燃煤為主要原材料的熱電聯產企業，主要產品是蒸汽和電力。
截至招股說明書簽署日，世茂投資直接持有世茂能源9600萬股股份，占公司總股本的80.00%，通過世茂銅業間接持有公司1.07%的股份，合計持有公司81.07%股份，公司的控股股東為世茂投資。
李立峰、鄭建紅、李象高、周巧娟、李春華、李思銘6名自然人合計控制世茂能源100.00%的股份，為公司的實際控制人。上述自然人中：李立峰和鄭建紅為夫妻關系，李象高和周巧娟為夫妻關系，李象高、周巧娟為李立峰的父母，李春華為李立峰的胞妹，李思銘為李立峰、鄭建紅的女兒，上述6人為一致行動人，已于2019年1月18日簽署《一致行動協議》。
李立峰分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業33.33%、29.46%的股權(世茂投資持有世茂銅業10.71%股權)，從而間接持有公司29.97%股權，且李立峰擔任公司的董事長兼總經理。李立峰擁有中國國籍，無境外永久居留權。
鄭建紅分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業10%、8.93%的股權，從而間接持有公司9%的股權。鄭建紅擁有中國國籍，無境外永久居留權。
李象高分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業26.67%、33.04%的股權，從而間接持有公司24.93%股權，且李象高擔任公司的董事。李象高擁有中國國籍，無境外永久居留權。
周巧娟分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業20%、8.93%的股權，從而間接持有公司17.11%股權。周巧娟擁有中國國籍，無境外永久居留權。
李春華直接持有公司5%的股權，且分別持有公司股東世茂投資、世茂銅業10%、8.93%的股權，從而間接持有公司9%的股權。李春華擁有中國國籍，無境外永久居留權。
李思銘直接持有公司5%的股權。李思銘擁有中國國籍，無境外永久居留權。
世茂能源擬于上交所主板上市，發行股票數量不超過4000.00萬股，保薦機構為東方證券承銷保薦有限公司。世茂能源本次擬募集資金5.02億元，其中4.72億元用于燃煤熱電聯產三期擴建項目，3000.00萬元用于補充流動資金。
銷售商品收到現金不敵營業收入
2017年，世茂能源的凈利潤下滑。2016年至2019年，世茂能源的營業收入分別為1.97億元、2.19億元、2.25億元、2.33億元;凈利潤分別為6287.51萬元、5478.03萬元、6125.05萬元、8544.50萬元。
過去四年，世茂能源銷售商品、提供勞務收到的現金低于營業收入。2016年至2019年，世茂能源銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.54億元、1.77億元、1.98億元、2.21億元。
2016年至2019年，世茂能源經營活動產生的現金流量凈額分別為1.06億元、6885.10萬元、7594.58萬元、1.17億元。
2016年至2019年，世茂能源的主營業務收入分別為1.95億元、2.18億元、2.23億元、2.27億元，主營業務收現比率(銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業務收入)分別為78.96%、81.24%、88.74%、97.35%，均低于1。
貨幣資金不敵短期借款
2016年末至2019年末，世茂能源的資產總額分別為4.86億元、3.53億元、4.63億元、5.02億元;負債總額分別為3.03億元、1.56億元、2.35億元、1.88億元。
2016年末至2019年末，世茂能源的貨幣資金分別為213.52萬元、6695.40萬元、2701.65萬元、1224.63萬元。
世茂能源的貨幣資金不敵短期借款。2016年末至2019年末，世茂能源的短期借款分別為4000.00萬元、9600.00萬元、9550.00萬元、6819.96萬元。
截至2016年末至2019年末，世茂能源的資產負債率分別為62.49%、44.10%、50.65%、37.39%，與同行業可比上市公司的平均值分別為47.56%、45.85%、43.68%、46.95%。
應收賬款周轉率低于同行業平均水平
2016至2019年各期末，世茂能源的應收賬款余額分別為3703.05萬元、4594.85萬元、3984.14萬元、4056.66萬元;應收賬款凈額分別為3513.09萬元、4360.37萬元、3780.19萬元和3853.82萬元，占主營業務收入比重分別為17.86%、20.03%、16.94%和17.00%。
世茂能源的應收賬款周轉率低于同行平均水平。2016至2019年度，公司應收賬款周轉率分別為5.65、5.28、5.24、5.79，同行業可比上市公司平均值分別為8.52、9.95、11.01、12.08。
世茂能源表示，與同行業可比上市公司相比，公司應收賬款周轉率相對較低。主要因為可比上市公司業務范圍較廣，如富春環保同時經營固廢處置和環境監測、寧波熱電涉及融資租賃、貿易等業務，且上述可比上市公司的收入規模均顯著高于本公司，因此應收賬款周轉率與公司存在一定差異。但公司應收賬款質量良好，除一筆已核銷的壞賬外，款項均能按時足額收回，回款情況良好。
存貨周轉率高于同行業平均水平
2016年至2019年各期末，世茂能源存貨余額分別為422.77萬元、527.87萬元、435.07萬元和435.72萬元，余額較低，均為原材料，主要為煤炭和備品配件。
報告期內，公司存貨余額較低的主要原因為：公司的產品蒸汽和電力生產過程較短，且直接向下游提供，故沒有產成品與在產品。公司生產所需的主要原材料為煤炭和生活垃圾。生活垃圾無采購成本，賬面價值為0，期末存貨余額均為煤炭和少量的備品配件。公司一般會保證一個月的煤炭使用量，當庫存量超過使用量后會停止采購，因此存貨余額始終處于較低水平。
2016年度至2019年度，世茂能源存貨周轉率分別為25.49、27.66、25.37和25.03，存貨周轉率較高。可比上市公司存貨周轉率平均值分別為13.75、15.15、12.18、13.50。
世茂能源稱，主要因為公司生產流程較短，沒有產成品和在產品。期末存貨均為原材料，主要為煤炭和少量的備品配件，公司通常準備一個月的煤炭用量的庫存，期末存貨余額較低，存貨周轉率較高。
主營業務毛利率高于同行
2016年度至2019年度，世茂能源主營業務毛利率分別為38.13%、39.60%、45.26%和52.64%，處于較高水平且逐年上漲。其中供熱業務毛利率為35.70%、40.09%、45.08%和51.14%，發電業務毛利率為44.46%、37.67%、46.09%和58.95%。
世茂能源的主營業務毛利率高于同行水平。2016年至2019年，可比上市公司熱電聯產業務毛利率平均值分別為17.87%、22.83%、21.27%、29.72%。
世茂能源表示，報告期內，公司因為以垃圾為主要燃料，且在報告期內進行了設備改造提升了垃圾處理能力，有效降低了投煤量，導致主營業務成本逐年下降，降低了單位產汽成本，進而導致單位蒸汽成本和單位售電成本逐年下降。同時，又因為公司所在地區煤炭采購價格和市場環境的差異，公司單位蒸汽售價高于同行業可比公司;因為公司以垃圾為主要燃料，享受垃圾焚燒發電補貼，單位上網電價高于同行業可比公司。以上原因導致公司主營業務綜合毛利率高于同行業可比公司。
