7月14日，深交所發布公告，決定千山藥機股票終止上市。

千山藥機曾依靠“大健康”主業一度成為明星股，市值最高時逼近300億元。2018年初起，千山藥機陷入一系列麻煩：債務訴訟紛至沓來，實控人股權遭司法凍結并跌破平倉線，被證監會立案調查，控制權轉讓失敗，定增流產，上市公司部分賬戶及所持子公司股權被凍結，業績巨虧。千山藥機及其實控人一同陷入資金鏈危機。

千山藥機及其實控人有兩大問題難以繞過：關聯方資金占用約10億元且至今未解決;證監會調查認定，其2年虛增4億多元的利潤。

出事之后，千山藥機董事長劉祥華曾向上海證券報記者表達過他的反思——杠桿猛于虎，要主動降杠桿，股票質押要“悠著點”。這也是不少上市公司及其大股東曾面臨的教訓。

面臨退市

據披露，千山藥機因2018年度經審計的歸屬于上市公司股東的期末凈資產為負值，2017年度、2018年度財務會計報告均被注冊會計師出具無法表示意見的審計報告，公司股票自2019年5月13日起暫停上市。

今年6月30日，千山藥機披露2019年年報。年報顯示，利安達會計師事務所(特殊普通合伙)為千山藥機2019年財務會計報告出具了無法表示意見的審計報告;同時，千山藥機2019年度歸屬于上市公司股東的凈資產約-25.79億元;2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約-7.85億元。

基于上述情形，根據相關規定及深交所上市委員會的審核意見，7月14日，深交所決定千山藥機股票終止上市。

公告稱，自深交所作出千山藥機股票終止上市的決定后15個交易日屆滿的次一交易日起，千山藥機股票交易進入退市整理期。若千山藥機提出復核申請且深交所上訴復核委員會作出維持終止上市決定，自深交所上訴復核委員會作出維持終止上市決定后的次一交易日起，千山藥機股票交易進入退市整理期。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對千山藥機股票予以摘牌。

深交所要求千山藥機嚴格按照相關規定，做好退市整理期及終止上市后續有關工作。

四大問題

根據會計師事務所等方面的意見，千山藥機存在四大問題且未得到及時解決。

首先，千山藥機長期資金短缺，無法償付到期債務而涉及較多的司法訴訟，導致大部分銀行賬戶、重要資產被司法凍結，千山藥機公司的生產經營受到重大不利影響。目前，公司尚未就債務重組取得實質性進展，未來債務重組能否成功存在重大不確定性，其持續經營能力存在重大不確定性。

其次，千山藥機在2018年度共計提資產減值損失18.35億元，其中壞賬減值準備16.97億元，壞賬減值準備涉及關聯方資金占用減值金額9.2億元。

再次，千山藥機于2018年1月收到證監會《調查通知書》。千山藥機于2019年11月收到《證監會行政處罰及市場禁入事先告知書》(下稱《事先告知書》)。根據《事先告知書》認定的事實，千山藥機2015年和2016年2年虛增4億多元的利潤，公司2015至2018年連續4年凈利潤實際為負。

證監會調查認定，劉祥華凌駕于千山藥機內部控制之上，伙同其胞弟劉華山操控公司資金往來，決策和組織實施千山藥機發生金額巨大的關聯方非經營性資金占用及利潤造假等事項。

最后，千山藥機在2017年度確認了對湖南樂福地醫藥包材科技有限公司原股東應收取的業績補償款3.88億元，2018年度千山藥機實際收款加訴訟保全方式共計確認可收回金額0.5億元，對剩余未收回業績補償款計提了壞賬準備3.38億元，2019年千山藥機僅收到業績補償款474.90萬元。這也成了一筆糊涂賬。

自救難救

直至今年初，地方政府、千山藥機及其實控人等仍未停止對千山藥機的搶救，但最終失敗。

此前，千山藥機曾與長城資產簽署意向協議，計劃推進債務重組的具體方案和實施工作。去年11月，千山藥機公告稱，公司將推進解決債務危機各項工作，逐步恢復公司正常經營，自查經營和管理的缺陷并予以整改，規范公司運作，整改完成后公司將聘請保薦機構對公司進行保薦，符合相關規定后，公司將向深圳證券交易所申請恢復上市。

不過，根據會計師事務所等方面的意見，千山藥機存在的四大問題未得到及時化解。首當其沖的就是千山藥機長期資金短缺，無法償付到期債務而涉及較多的司法訴訟，導致大部分銀行賬戶、重要資產被司法凍結，千山藥機公司的生產經營受到重大不利影響。目前，公司尚未就債務重組取得實質性進展，未來債務重組能否成功存在重大不確定性，其持續經營能力存在重大不確定性。

出事之后，劉祥華曾向上海證券報記者表示：“上市公司債務應該合理，少進行大股東股票質押，否則會有更多被‘消滅’的大股東。”