6月7日海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，2020年5月，按美元計價，5月份我國外貿(mào)進出口3507億美元，下降9.3%;其中，出口2068.1億美元，下降3.3%(預(yù)期降9.8%);進口1438.9億美元，下降16.7%(預(yù)期降9.4%);貿(mào)易順差629.3億美元，增加52.9%。

點評

出口如期走弱。5月我國商品出口同比下跌3.3%，較上月顯著下降11.5個百分點，基本抹平4月數(shù)據(jù)增幅。從前瞻指標(biāo)看，5月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)僅為35.1%，較4月微幅回升，但仍顯著低于50%的臨界點;國內(nèi)商品的出口表現(xiàn)仍受海外環(huán)境制約。一如我們在此前報告中反復(fù)強調(diào)的觀點，前期出口回暖的主要動力來自供給端，海外訂單回補仍需時日。值得一提的是，前5月我國包括口罩在內(nèi)的紡織品出口量明顯增長，同比增速達25.5%。

從出口國別看，5月我國對發(fā)達經(jīng)濟體的商品出口額延續(xù)下滑，對美國、歐盟和日本的出口同比降幅分別為14.3%、4.1%和1.6%，環(huán)比再度收窄1.6、2.5和0.6個百分點，4、5月發(fā)達經(jīng)濟體出口表現(xiàn)連續(xù)改善。但在疫情的影響下，美歐等國家經(jīng)濟重啟進度或較緩慢，疊加往年同期出口數(shù)據(jù)的較低基數(shù)，疫情對發(fā)達經(jīng)濟體的需求制約仍將延續(xù)。新興市場方面，5月我國對東盟商品出口的累計同比增速為2.8%，環(huán)比增長0.4個百分點。盡管當(dāng)前我國對東盟的出口表現(xiàn)持續(xù)改善，但同比增速仍遠低于往年水平，疫情對新興市場需求仍有制約。

海外供需兩弱，大宗商品進口均價延續(xù)下跌。從大宗商品的進口量上看，5月我國原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品的進口量均有增加，海外商品價格下跌仍是5月進口額下降的重要原因。能源方面，5月我國原油、煤及天然氣進口量的累計同比增速分別為5.2%、16.8%及1.9%，但3種商品的進口均價分別下跌21.2%、4.7%及14.7%;鋼材、銅材等主要周期商品的進口均價也延續(xù)下跌。盡管5月海外各國均推出了部分經(jīng)濟復(fù)蘇措施，但海外高頻數(shù)據(jù)顯示，歐美生產(chǎn)恢復(fù)進度僅為往年水平的70%左右;疫情持續(xù)蔓延的背景下，海外商品市場供需兩弱，國際大宗商品的價格整體承壓。

此外，5月我國高新技術(shù)產(chǎn)品的進口表現(xiàn)延續(xù)改善，前5個月我國累計進口集成電路2011.5億個，同比增長27.3%。國內(nèi)“新老基建”共同發(fā)力，上游周期商品、高技術(shù)產(chǎn)品進口量后續(xù)有望持續(xù)走強。

風(fēng)險提示：外部市場發(fā)生黑天鵝事件造成劇烈波動;主要工業(yè)原料價格超預(yù)期調(diào)整;下游需求低于預(yù)期。