經歷長期業績壓力的新東方(NYSE:EDU)，在1月20日公布2020財年第二季度財報。2019年9至11月，新東方營收7.852億美元，同比增長31.5%，凈利潤為5340萬美元。

去年同期，新東方創下上市以來的最大季度虧損，虧損額達到2582萬美元。由于校外培訓機構整治政策發布，新東方必須面對整改導致的成本上升、發展降速等影響。但一年后，新東方已逐漸適應整治新規，監管政策帶來的業績影響逐漸減弱。

根據校外培訓整治政策，培訓機構收取學費不得超過三個月，而新東方整改后，預收學費作為遞延收入在本季度達到15.7億美元，同比增長25.6%。盡管整治政策對校區場地提出要求，但新東方提高教室使用率、校區運營效率后，經營利潤率從去年同期的-4.8%提升至3.2%。

度過整頓期的新東方，一改此前保守的發展風格，開始加速擴張。

2020財年第一季度，新東方新開7所學習中心，本季度新東方新開中心數量達到43所。加速擴張后，新東方旗下學校共計1304所，在本季度招生378.9萬人，同比上升63.3%。

“我們很高興看到公司在本財年第二季度中取得穩健的財務表現。”新東方創始人俞敏洪在財報中披露，新東方的核心業務K12課后輔導整體增長46%。新東方CEO周成剛在財報中表示，除了在已布局的城市增設41所校區，新東方在本季度進入惠州、承德2座新城市。

布局下沉市場成為新東方的長期戰略。在2020財年第二季度財報中，新東方表示將繼續投入新東方在線(01797.HK)的在線K12輔導，進入低線城市和偏遠地區。

新東方在線是新東方控股的在線教育公司，主營K12輔導的品牌為“東方優播”，主要在三四線城市開設線下體驗店，在當地招生后引流至在線平臺上課。財報顯示，東方優播截至2019年11月，已進入23個省、128座城市。

新東方的下沉市場計劃是在線業務打頭陣、線下培訓再緊跟而上，然而目前在線業務尚未展現出理想效果。

2019年6至11月，新東方在線虧損8751.6萬元，營收5.68億元同比增長19%。新東方的競爭對手好未來(NYSE:TAL)尚未公布旗下學而思網校的盈利狀況，但學而思網校在2020財年第二季度的收入增速為88%。

在線教育增長緩慢的原因之一，是新東方對在線教育依然沿襲了線下培訓謹慎營銷的思路。財報顯示，2019年6至11月，新東方在線在6個月內的營銷費用共計2.91億元，力度低于其他競爭對手。力推學而思網校的好未來，已連續兩個季度營銷費用突破1.5億美元。同樣主打在線K12輔導的跟誰學(NYSE:GSX)，在2019年第三季度的營銷費用暴漲548.8%。

試圖通過在線K12奔赴下沉市場的新東方，必須思考如何應對在線K12激烈的行業競爭，才有望推行線下、線上融合的下沉策略。

新東方預計，2020財年第三季度預計營收為9.83億美元至10.064億美元，增速區間為23%至26%。