中國、印度、美國和巴西是主要的磷肥需求國，約占全球消費量的67%。目前，從供給端來看，磷肥產(chǎn)能擴張基本結(jié)束，而需求端方面，巴西印度市場超預期。全球良好的需求形勢直接刺激我國磷肥出口增長，磷肥市場有望迎來新景氣。

供應端：產(chǎn)能擴張基本結(jié)束

在經(jīng)歷了2013年價格大幅下滑后，今年前5月磷肥價格依然持續(xù)下行，產(chǎn)品價格下跌也導致價差持續(xù)收縮，全行業(yè)普遍呈現(xiàn)毛利率持續(xù)走低、利潤大幅下滑、虧損嚴重的經(jīng)營局面。

雖然目前我國在建磷銨產(chǎn)能83萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能超過200萬噸，但由于近兩年行業(yè)形勢惡化，產(chǎn)能擴張實質(zhì)進展緩慢。

中信證券(行情，問診)預計，2014年我國磷酸一銨產(chǎn)能約為1772萬噸，磷酸二銨產(chǎn)能約為1865萬噸，較2013年基本無增長。2014年停車轉(zhuǎn)產(chǎn)比例高于預期，實際有效產(chǎn)能可能低于預期，“去產(chǎn)能化”逐步到來。

需求端：巴西印度市場超預期

據(jù)海關總署統(tǒng)計，2014年1至6月，我國磷酸二銨出口量127.25萬噸，與去年同期的51.76萬噸相比，增加了145.82%，其中出口拉丁美洲磷酸二銨7.2萬噸，為2013年全年出口量的5.6倍，出口印度26萬噸，同比增長49%。

上半年以巴西為代表的拉丁美洲需求持續(xù)增長成為中國出口高速增長的強大驅(qū)動力，而全球最大的磷肥生產(chǎn)商美盛公司與CF工業(yè)集團的磷化工資產(chǎn)整合帶來的美洲供應格局改善也給性價比較高的中國企業(yè)帶來更多機會。

銀河證券預計我國磷銨良好的出口形勢大概率會延續(xù)，預計今年出口有望升至500萬噸。

基本面：全球磷肥開工率將上行

未來10年中，喜磷作物產(chǎn)量增速會更快，銀河證券預計未來十年全球磷需求復合增長達2.0%-2.5%。摩洛哥、沙特磷酸在建及意向項目集中在2016-2017年，2013-2015年新增較少，若綜合考慮裝置的建設速度、開工及運行能力等實際情況，產(chǎn)能投放進度是低于預期的?；谌蛄姿猁}需求和供給的判斷，預計2014-2020年期間世界磷酸的開工率將穩(wěn)定在85%上下，其中2014-2016開工率呈上行趨勢。全球磷肥市場將進入良好格局。www.southmoney.com

投資建議

銀河證券認為，近兩年全球磷肥供需形勢好轉(zhuǎn)，開工率將逐步上行。全球良好的需求形勢直接刺激中國磷肥出口增長，而國內(nèi)新增產(chǎn)能已接近尾聲，小產(chǎn)能逐步退出和轉(zhuǎn)產(chǎn)，磷肥市場有望迎來新景氣。重點關注云天化(行情，問診)、六國化工(行情，問診)、興發(fā)集團(行情，問診)、新洋豐(行情，問診)、司爾特(行情，問診)和湖北宜化(行情，問診)。(大眾證券報)

云天化

公司是中國百強上市公司、全球優(yōu)秀的共聚甲醛生產(chǎn)商、全球優(yōu)秀的玻纖生產(chǎn)商。公司圍繞化肥、有機化工、材料、商貿(mào)物流四大產(chǎn)業(yè)方向，通過技術改造、新建項目、參股控股、合資合作等方式，積極推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，形成了四大產(chǎn)業(yè)集群，擁有十多家主要的成員企業(yè)。未來，公司將充分依托現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，按照綠色、低碳、健康、安全原則，重點發(fā)展新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)，集中打造研發(fā)、制造、商貿(mào)、資本四大資源互動平臺，積極探索產(chǎn)業(yè)與資本良性互動的創(chuàng)新發(fā)展模式，拓展經(jīng)營領域，把公司打造成廣泛涉足新興產(chǎn)業(yè)的高科技、高成長、高附加值的上市公司。

六國化工

公司主要從事磷礦采選，磷復肥、精細磷化工、合成氨和甲醇等生產(chǎn)與銷售，擁有“六國”、“施大壯”兩件中國馳名商標，是全國磷酸二銨生產(chǎn)企業(yè)中唯一一家擁有兩件中國馳名商標的企業(yè)。“六國”牌磷酸二銨榮獲中國名牌產(chǎn)品、全國用戶滿意產(chǎn)品等稱號;“六國”商標入圍中國最有價值商標500強，是安徽省十大標志性品牌。未來，公司將繼續(xù)加強和鞏固磷復肥主業(yè)在國內(nèi)的地位，提升產(chǎn)品檔次，擴大生產(chǎn)規(guī)模;采用高新技術延長產(chǎn)業(yè)鏈，大力發(fā)展煤化工;調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構，提高產(chǎn)品科技含量，充分發(fā)揮硫、磷資源優(yōu)勢，開發(fā)生產(chǎn)工業(yè)級、食品級磷酸，進一步發(fā)展電子級磷酸以及精細磷酸鹽產(chǎn)品;大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，重點做好氟資源回收利用;積極實施國際化戰(zhàn)略，進一步加大與國際一流企業(yè)的合作力度;全力打造以磷化工為主體，煤化工、氟化工快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)化格局。

興發(fā)集團

公司是一家以磷化工系列產(chǎn)品和精細化工產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)的上市公司。主要業(yè)務包括三聚磷酸鈉和六偏磷酸鈉等磷酸鹽產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。 公司是中國最大的精細磷酸鹽生產(chǎn)企業(yè)，全球最大的六偏磷酸鈉生產(chǎn)企業(yè)，與世界500強企業(yè)寶潔、漢高、聯(lián)合利華等國際化工巨頭建立了戰(zhàn)略合作關系。公司被認定為國家級高新技術企業(yè)，技術中心被認定為國家級企業(yè)技術中心，檢測中心被認定為國家級實驗室，興發(fā)集團宜昌楚磷工業(yè)園被認定為國家科技興貿(mào)創(chuàng)新基地。公司自主研發(fā)的二甲基亞砜廢鹽和六偏磷酸鈉聚合尾氣綜合利用技術取得重大突破，公司榮獲中國化工行業(yè)科技創(chuàng)新示范企業(yè)稱號。