今日晚間新電商平臺拼多多(NASDAQ：PDD)發布2018年第四季度及全年財報。財報顯示，截至2018年12月31日的12個月期間，拼多多平臺GMV達4716億元，較2017同期的1412億元增長234%。拼多多2018年營收131.20億元，同比增長652%;營業虧損39.583億元;2018年Q4拼多多營收為56.539億元，較截至2017年同期的11.794億元同比增長379%，環比增長68%;Q4季度平臺經營虧損為26.409億元，凈虧損24.239億元。

財報顯示，2018年拼多多平臺年度活躍買家數達4.185億，較2017年的2.448億增1.737億，同比增長71%。Q4季度，拼多多APP的平均月活用戶數達2.726億，較2017年同期的1.41億同比增長93%，較Q3新增4200萬，環比增18.2%。該數據僅統計拼多多APP入口月活用戶，未包括通過社交網絡和其他接入口訪問拼多多平臺的用戶。

拼多多創始人、CEO黃崢表示：“2018年是拼多多強勁增長的一年，也是里程碑的一年。自創立以來，拼多多始終將服務用戶放在第一位，用戶群體和GMV的快速增長均印證了平臺所創造的獨特價值。同時，用戶的需求正在不斷變化，這也激勵著我們持續創新和進步。”

拼多多周二收盤價為30.43美元，市值達339億美元。

研發投入增長9倍，關停超6萬家涉嫌違規店鋪

2018年Q4，拼多多經營活動產生的凈現金流為57.324億元，2018年全年的凈現金流為77.679億元。截至2018年12月31日，拼多多持有的現金及現金等價物及受限資金為305億元，較截至2017年12月31日的124億元增加181億元。值得關注的是，在2月12日完成的后續融資(FPO)中，拼多多成功募得12億美金。

拼多多2018年第四季度及全年財報還顯示，2018年拼多多總訂單量達111億筆，較2017年同期的43億筆同比增長158%;平臺日均訂單量由2017年的1180萬單攀升至3040萬單。國家郵政局最新數據顯示：2018年，中國共處理550億件包裹。

截至2018年底，拼多多平臺活躍商戶數量達360萬，較2018年3月31日的約100萬活躍商家增加260萬，預計帶動全社會新增就業崗位超過1000萬個。自2018年8月平臺“品牌館”與“電器城”上線以來，累積品牌產品銷量已突破6億件，其中大部分銷往了四五六線城市。

農產品上行方面，2018年，拼多多實現農產品及農副產品訂單總額653億元;工業品下行方面，“新品牌計劃”將持續扶持優質產能，重點幫扶100家工廠，覆蓋中國主要產業帶。

此外，財報中還有一個亮點值得注意。

Q4季度，拼多多投入研發費用增加至5.252億元，較2017年同期同比增長901%;2018年全年，拼多多投入研發費用11.161億元，較2017年同比增長764%。

拼多多方面解釋，該部分投入主要為人才、算法、系統等“無形資產”，固定資產僅占極小比例。截至2018年底，拼多多技術團隊共有2000余名工程師，其中超過250人專注于算法設計和開發。2019年，公司將擴招2000名技術工程師，預計今年年底，公司技術團隊工程師數量將超過4000人，其中超過1000人專注于算法設計和開發。

拼多多《2018拼多多消費者權益保護年報》披露，技術已經成為平臺深入推進“雙打行動”的銳器。2018全年，通過嚴密的大數據風控系統與人工巡檢，拼多多下架的涉嫌違規商品數量是投訴數量的150倍，關停超過6萬家涉嫌違規店鋪，前置攔截超過3000萬個商品鏈接。

未來前景幾何？

就在拼多多發布2018年財報前夕，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀、瑞信等在內的多家國際大行先后發布研報，并給出“買入”、“增持”的評級。其中，新近發布報告的瑞銀和摩根士丹利，均給出了37美元的目標價格。

摩根士丹利指出：拼多多將延續強勁的GMV增長勢頭，“拼購”和“C2M”模式的創新，將為公司的強勁增長提供充足動力。摩根士丹利觀察認為，拼多多管理層對于山寨和假劣產品的治理工作堅決且富有成效，平臺出售高價商品的表現亦遠高于市場預期。同時，較長的經營往績和持續強勁增長，已經打消了市場對拼多多創新業務模式可持續性的顧慮。

3月初，歐洲最大的金融控股集團瑞銀(UBS)發布了一份長達39頁的拼多多發展報告。截至2018年底，拼多多的年活躍用戶為4.185億。而在京東集團公布的2018年第四季度及2018年全年財報中可以看到，京東過去12個月的活躍用戶數為3.053億，去年同期活躍用戶數為2.925億。瑞銀指出，按用戶數計算，拼多多已經是中國第二大電商平臺。并預測，2021年，拼多多的年活躍用戶將達6.28億，與阿里巴巴集團2018年底的用戶數持平;2023年，拼多多的用戶年平均消費將達3823元，超越以高客單價為代表的京東當下的水平。

瑞銀預測，2021年，拼多多的年GMV將趕超京東，達2.07萬億元。截至2018年底，拼多多的年度GMV為4716億元，同比增長234%;京東的年度GMV為1.67萬億元，同比增長29.5%。據此推算，瑞銀認為在接下來的3年內，拼多多將至少維持60%以上的GMV年復合增長率。而最后一次看到阿里巴巴公布的GMV總額是在去年5月4日晚公布的2018財年Q4及年度業績，數字定格在4.82萬億元人民幣(合7680億美元)，拼多多離這一目標還有很長一段路要走。

瑞銀同時也指出，據用戶調研數據顯示，拼多多薄弱的公眾溝通能力，已成為公司發展的重要短板。自IPO以來，拼多多在打擊山寨、打擊假冒偽劣方面取得了長足進步，但直到現在，公司依舊沒有采取更多有效措施讓商家和消費者了解平臺為此所做的改進。瑞銀舉例稱，拼多多現在所遭遇的形象問題，讓其想起過去幾年的淘寶網。IPO之后，淘寶網在這方面取得了巨大進步。相較之下，拼多多在平臺形象方面仍有非常多的工作要做。