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IPO被否后“快速”重組上市,仍要從嚴發審

來源:新京報時間:2018-10-22 14:05:28

不僅IPO發審要從嚴,對上市公司并購重組與借殼上市同樣需要嚴格把關,不能因為政策支持就降低審核標準。

10月20日,證監會新聞發言人常德鵬表示,為回應市場需求,統一與被否企業重新申報IPO的監管標準,支持優質企業參與上市公司并購重組,推動上市公司質量提升,證監會將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。

以上政策的出臺,可能出乎市場的預料之外。對IPO被否企業籌劃重組上市實行3年間隔期的政策,是今年2月發布實施的,是為了防范監管套利、維護市場秩序而修訂的。不過,如今對相關政策進行更改,也是基于支持實體經濟發展的需要。IPO被否企業是實體經濟的組成部分,如果IPO被否后三年不能登陸A股市場,恐怕不少企業的發展將陷入更加困難的境地。

應該說,做出以上修改,確實有其合理性的一面。一方面正如證監會新聞發言人所言,考慮到IPO被否原因多種多樣,在對被否原因進行整改后,不乏公司治理規范、盈利能力良好的企業,其利用資本市場發展壯大的呼聲非常強烈。另一方面是隨著股市的低迷,上市公司殼資源大量貶值。要提高上市公司的質量,退市固然是一個途徑,但并購重組與借殼上市,同樣有利于提高上市公司質量,有利于上市公司做大做強。而且并購重組與借殼上市還有利于保護老股東的利益。

正因為如此,在10月19日證監會召開的新聞發布會上,其新聞發言人表示,對于中概股回歸并購A股上市公司,證監會采取同境內企業并購同類標準,不設任何額外門檻。如此一來,對IPO被否企業籌劃重組上市間隔期的修改就在情理之中。

毫無疑問,將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月,對于推動上市公司的并購重組、提高上市公司質量是有積極意義的。同時,也要提防該項政策的修改可能帶來的另一重影響。

首先是,該政策可能引發IPO排隊公司數量的反彈。由于有3年間隔期的設置,企業IPO或許謹慎許多,因為一旦IPO被否,就連借殼上市也要推遲3年,這對企業發展的影響是很大的。如此一來,IPO公司必須做出利益上的權衡。如今,將間隔期縮短為6個月,IPO企業的“顧慮”就要少一些,第一目標沖擊IPO,IPO被否后再進行借殼上市或接受上市公司并購重組。所以,IPO堰塞湖就有可能再次壯大,IPO排隊公司的質量亦會下降。

其次是,上市公司并購重組與借殼上市行為活躍,可是借殼上市的質量未必能夠保證。IPO被否公司,6個月后就可以籌劃借殼上市。但是,就在6個月中,IPO被否公司的基本面有多大變化是令人關注的。尤其是對于一些業績不達標的公司來說,6個月不可能有實質性改變。如果這樣的企業也來參與并購重組與借殼上市,其質量顯然是難有保證的。

基于此次對IPO被否公司籌劃重組上市間隔期的修改可能帶來的上述影響,管理層需要切實做好防范工作。

一要從嚴發審,第十七屆發審委所實行的“從嚴發審”的工作作風不能丟。不僅IPO發審要從嚴,對上市公司并購重組與借殼上市同樣需要嚴格把關,不能因為政策支持就降低審核標準。

二要對IPO被否企業籌劃重組上市間隔期的修改作出補充規定,對于IPO被否企業具體對待要根據其“被否”的原因有所變化。如果IPO被否是因為企業弄虛作假,那么這類企業籌劃重組上市的間隔期仍然保持3年不變,這是對IPO弄虛作假企業的“懲戒”。類似的“懲戒”不能因為支持實體經濟而被抹去,這也是IPO弄虛作假企業必須付出的代價,松綁不得。

□皮海洲(財經評論人)

責任編輯:FD31
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